Hợp đồng tương lai đầu tư xây dựng CITIC: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất củng cố hiệu suất của kim loại quý
2025-09-16 10:18:51
Kim loại quý: Trước thềm cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục suy yếu. Chỉ số sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang New York đã giảm mạnh 21 điểm xuống -8,7 trong tháng 9, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Thị trường vẫn đang củng cố các cược cắt giảm lãi suất và kim loại quý đang hoạt động mạnh mẽ. Tuy nhiên, một tòa phúc thẩm Hoa Kỳ đã bác bỏ đề nghị của Trump nhằm cách chức Thống đốc Fed Tim Cook, cho phép Cook tham dự cuộc họp của Fed trong tuần này. Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn nữa cho các quyết định chính sách tiền tệ độc lập của Fed, thay vì bị buộc phải cắt giảm lãi suất dưới áp lực từ chính quyền Trump. Nhìn chung, thị trường đã giao dịch dựa trên kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất và kim loại quý vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ, với thị trường tăng giá dài hạn tiếp tục. Cuộc họp của Fed vẫn đang được giám sát chặt chẽ. Về giao dịch ngắn hạn, nên áp dụng phương pháp chờ đợi và quan sát, trong khi có thể nắm giữ các vị thế mua dài hạn. Phạm vi tham chiếu cho Vàng Thượng Hải 2510 là 820-850 nhân dân tệ/gram, và phạm vi tham chiếu cho Bạc Thượng Hải 2510 là 9700-10300 nhân dân tệ/kg.
Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,26%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,63%, Chỉ số ChiNext tăng 1,51%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,18%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,24%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,20%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,15% và Chỉ số CSI 1000 giảm 0,10%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 2,277385 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 243,541 nghìn tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành cấp một của Thẩm Loan, các ngành có hiệu suất tốt nhất là Thiết bị điện (2,22%), Truyền thông (1,94%) và Nông nghiệp, Lâm nghiệp, Chăn nuôi và Thủy sản (1,79%). Các ngành có hiệu suất kém nhất là Mục đích chung (-1,80%), Truyền thông (-1,52%) và Quốc phòng (-1,05%). Về cơ sở, cơ sở của cả bốn chỉ số chứng khoán chính đều giảm nhẹ. Lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,00% và -3,10%; trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -10,80% và -14,30%. Vì mục đích phòng ngừa rủi ro, có thể xem xét các hợp đồng quý và tháng cho các vị thế bán khống. Cả thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến đều tăng nhẹ rồi giảm trong ngày giao dịch trước đó, với sự phân kỳ đáng kể giữa hai thị trường. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường đều giảm nhẹ so với ngày giao dịch trước đó. Nhìn vào các ngành công nghiệp chính, các ngành trước đây thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường, chẳng hạn như truyền thông và quốc phòng, tiếp tục giảm nhẹ. Sự sụt giảm nhẹ trong lĩnh vực tài chính cũng gây áp lực đáng kể lên chỉ số thị trường nói chung. Xét về hiệu suất chỉ số, cả vốn hóa lớn và nhỏ đều chứng kiến mức tăng và giảm trái chiều, và không có sự thiên vị thị trường đáng kể nào vào ngày hôm qua. Hôm qua, Cục Thống kê Quốc gia đã công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô tháng 8 và giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 8. Mặc dù dữ liệu kinh tế tháng 8 nhìn chung duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định, với tăng trưởng cơ cấu tiếp tục ở các lĩnh vực then chốt, nhưng sự suy giảm nhẹ về tăng trưởng chung cho thấy phát triển kinh tế vĩ mô vẫn đang đối mặt với một số trở ngại nhất định. Từ ngày 14 đến ngày 17 tháng 9, Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tổ chức một vòng đàm phán khác về thương mại và các vấn đề kinh tế khác. Mặc dù kết quả hiện được dự đoán là tích cực, nhưng vẫn còn phải chờ xem. Chỉ số IC và IM dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng do tâm lý lạc quan, vì vậy chúng tôi khuyến nghị duy trì vị thế mua.
Tùy chọn chỉ số chứng khoán: Ngày giao dịch cuối cùng, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,26%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,63%, Chỉ số ChiNext tăng 1,51%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,18%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,24%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,2%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,15%, Chỉ số CSI 1000 giảm 0,1% và ETF Thâm Quyến 100 tăng 1,11%. Khối lượng giao dịch cho hai thị trường đạt tổng cộng 2,277385 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 243,5 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan Securities, các ngành hoạt động tốt nhất là thiết bị điện (2,22%), truyền thông (1,94%) và nông nghiệp, lâm nghiệp, chăn nuôi và thủy sản (1,79%). Các ngành hoạt động kém nhất là quốc phòng và quân sự (-1,05%), truyền thông (-1,52%) và chung (-1,8%). Biến động ngụ ý chung của các quyền chọn đã đi vào phạm vi giảm, và hiệu quả chi phí của các chiến lược quyền chọn bán đã tăng lên. Bạn có thể cân nhắc việc xây dựng các vị thế theo lô và nắm giữ chiến lược bán kép cho các quyền chọn; nếu các yếu tố cơ bản như kinh tế vĩ mô và lợi nhuận của các công ty niêm yết được cải thiện, sẽ có đủ không gian tăng giá. Thị trường có thể bị chi phối bởi sự tăng cường biến động với trung tâm dần dần di chuyển lên trên trong dài hạn. Bạn có thể chú ý đến chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm của các vị thế mua tương lai chỉ số chứng khoán kết hợp với việc bán các quyền chọn mua ngoài giá trị thực.
Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc tăng vào thứ Hai. Đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm tăng 0,21%, hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm tăng 0,12%, hợp đồng tương lai trái phiếu 5 năm tăng 0,07% và hợp đồng tương lai trái phiếu 2 năm tăng 0,01%. Lợi suất trái phiếu 30 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1,5 điểm cơ bản lên 2,094%, lợi suất trái phiếu 10 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1,05 điểm cơ bản lên 1,8% và lợi suất trái phiếu 2 năm hoạt động tích cực nhất giảm 0,5 điểm cơ bản xuống 1,415%. Chênh lệch liên sản phẩm cho các hợp đồng tương lai: hợp đồng tương lai 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL lần lượt thay đổi -0,077 nhân dân tệ, 0,025 nhân dân tệ và 0,135 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Tâm lý tiếp tục phục hồi, với trái phiếu dài hạn mạnh và trái phiếu ngắn hạn yếu, có thể là do dữ liệu kinh tế nhìn chung yếu hơn dự kiến vào tháng 8. Thị trường trái phiếu dự kiến sẽ ổn định trong ngắn hạn, nhưng quá trình điều chỉnh còn lâu mới kết thúc. Hãy cảnh giác với việc đường cong lãi suất phẳng đi, vì có nguy cơ thắt chặt thanh khoản bất ngờ. Về hoạt động, khuyến nghị nên thận trọng chờ đợi và quan sát, với các cơ hội để bán TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Đường cong lãi suất là ngắn-dốc và dài-phẳng. Sau đó, chiến lược chênh lệch giá ngắn-TS (ngắn-dài) và dài-T (dài hạn) dần được giới thiệu. Hiện tại, chiến lược này mang lại giá trị đồng tiền, trong khi chờ đợi các tín hiệu rõ ràng về việc thắt chặt thanh khoản. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng hiện tại vẫn còn cao, khiến việc chênh lệch giá bán trở nên khó khăn. Chúng tôi khuyến nghị giảm các vị thế trái phiếu hiện tại để giảm thiểu rủi ro thanh khoản tiềm ẩn.
Giá silicon công nghiệp biến động mạnh qua đêm, với một đợt tăng mạnh trong ngày sau đó là một đợt điều chỉnh giảm. Thị trường dao động giữa các yếu tố cơ bản yếu và kỳ vọng chính sách tích cực. Một mặt, áp lực cơ bản vẫn tiếp diễn. Các công ty silicon công nghiệp Tây Bắc tiếp tục tăng sản lượng, dẫn đến nguồn cung tăng tổng thể, trong khi polysilicon hạ nguồn tiếp tục chịu áp lực từ việc cắt giảm sản lượng sau đó. Mặt khác, kỳ vọng về các chính sách "chống cải cách" tiếp tục gây xáo trộn thị trường, nhưng do chưa có chính sách nào được ban hành, kỳ vọng đang dao động. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản của silicon công nghiệp vẫn chịu áp lực, nhưng kỳ vọng về các chính sách chống cải cách thường xuyên biến động, dẫn đến một loạt biến động trên thị trường. Về mục đích giao dịch, nên áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát. Chiến lược quyền chọn bán khống với giá thực hiện thấp cũng có thể được cân nhắc. Phạm vi giá hợp đồng SI2511 là 8.300-8.900 nhân dân tệ/tấn.
Đồng: Giá đồng tăng qua đêm, với giá đồng Thượng Hải ổn định ở mức trần là 81.000 nhân dân tệ, và giá đồng London tăng khoảng 1%, vượt mốc 10.100 nhân dân tệ. Triển vọng kinh tế vĩ mô từ trung tính đến lạc quan. Dự đoán của Trump về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đáng kể trong tuần này, cùng với tâm lý thị trường nước ngoài tăng lên, đã thúc đẩy giá đồng. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng xã hội của Trung Quốc trong tháng 8 thu hẹp xuống còn 3,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng và nền kinh tế trong nước tiếp tục phục hồi ở mức vừa phải. Các yếu tố cơ bản là trung tính. Hôm qua, biên lai kho đồng trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải tăng 5.083 tấn lên 30.600 tấn, trong khi lượng đồng tồn kho trên LME giảm 1.325 tấn xuống còn 152.600 tấn. Lượng đồng tồn kho tại Thượng Hải giảm nhẹ 4.000 tấn xuống còn 76.400 tấn. Theo SMM, các nhà máy luyện kim vừa và nhỏ tại Cộng hòa Dân chủ Congo đã giảm sản lượng do hạn chế về nước, điện và nhập khẩu axit sunfuric. Sự gián đoạn nguồn cung từ nước ngoài là một mối lo ngại. Nhìn chung, với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp cắt giảm lãi suất và vòng đàm phán thương mại Mỹ-Trung thứ ba đang diễn ra, môi trường kinh tế vĩ mô vẫn tích cực. Tuy nhiên, mùa cao điểm hiện tại chưa phát triển mạnh, và với việc cắt giảm lãi suất trước đó đã được phản ánh đầy đủ, giá đồng đang chờ đợi những động lực mạnh hơn để tăng thêm. Đà tăng giá ngắn hạn dự kiến sẽ dần chậm lại. Cần cảnh giác với việc chốt lời sau khi công bố tin tức tích cực. Giá đồng tại Thượng Hải hôm nay dự kiến dao động trong khoảng 80.000 đến 82.000 nhân dân tệ/tấn. Về chiến lược, hãy chờ đợi và quan sát hoặc giao dịch trong phạm vi giá trong ngày.
Cao su: Vào thứ Hai, giá cao su nguyên liệu trong nước là 15.150 nhân dân tệ/tấn, tăng 150 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước; cao su hỗn hợp Thái Lan số 20 là 15.150 nhân dân tệ/tấn, tăng 170 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước. Nguyên liệu thô: Hôm qua, cao su Thái Lan đóng cửa ở mức 56,2 baht/kg, không đổi so với ngày hôm trước; cao su cốc Thái Lan đóng cửa ở mức 51 baht/kg, giảm 0,7 baht/kg so với ngày hôm trước; cao su Vân Nam đóng cửa ở mức 14,8 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước; cao su Hải Nam đóng cửa ở mức 13,4 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước. Tính đến ngày 14 tháng 9 năm 2025, tổng lượng tồn kho cao su thiên nhiên trong kho ngoại quan và thương mại chung tại Thanh Đảo là 586.600 tấn, giảm 5.600 tấn, tương đương 0,95%, so với kỳ trước. Hàng tồn kho tại khu vực bảo thuế là 66.200 tấn, giảm 8,32%, trong khi hàng tồn kho thương mại chung là 520.400 tấn, tăng 0,07%. Tỷ lệ nhập khẩu cao su thiên nhiên tại các kho bảo thuế mẫu ở Thanh Đảo giảm 3,44 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ xuất khẩu tăng 1,96 điểm phần trăm. Tỷ lệ nhập khẩu tại các kho thương mại chung tăng 0,27 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ xuất khẩu giảm 1,65 điểm phần trăm. Quan điểm: Đỉnh điểm gần đây của mùa mưa tại các khu vực sản xuất chính ở Đông Nam Á, chẳng hạn như Thái Lan, tiếp tục đặt ra một số hạn chế nhất định đối với việc khai thác cao su. Lượng mưa vẫn khan hiếm ở Côte d'Ivoire; do đó, việc mở rộng sản xuất trong ngắn hạn vẫn còn hạn chế, phù hợp với mô hình theo mùa. Về phía cầu, các công ty lốp xe trong nước đang bước vào giai đoạn bảo dưỡng tập trung. Do năng lực sản xuất suy giảm, hàng tồn kho thành phẩm đang giảm. Theo thời gian, nhu cầu vẫn kiên cường (tức là, kỳ vọng trước đây đang được đáp ứng). Do kỳ vọng của thị trường đang nguội đi, giá RU và NR đang trải qua một đợt điều chỉnh đơn phương. Nhìn về phía trước, do nhu cầu chung vẫn còn hạn chế (việc cắt giảm lãi suất có thể không bù đắp được tác động của thuế quan đối với nhu cầu toàn cầu), trong khi nhu cầu trong nước tại Trung Quốc tăng trưởng theo thời gian và không có thời tiết khắc nghiệt ở các khu vực sản xuất trong năm nay, bảng cân đối kế toán vẫn tương đối ổn định, nghĩa là phạm vi giá bình thường sẽ không có biến động đáng kể.
Methanol: Giá giao ngay là 2110 tại Daqi, 2260 tại Lạc Dương và 2390 tại Lunan. Các lô hàng đấu giá tại nhà máy thượng nguồn cho thấy sự phân kỳ theo khu vực và các thương nhân không muốn theo xu hướng tăng, áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát thị trường. Trong ngắn hạn, giá than giao ngay sẽ tiếp tục tăng nhẹ và giá chung dự kiến sẽ vẫn ổn định. Công suất vận hành Methanol vẫn ở mức cao, với một số nhà máy lớn ở Trung Quốc đại lục đang được kiểm tra trong tháng này. Áp lực tồn kho ở thị trường trung và thượng nguồn là rất nhỏ, và với kỳ nghỉ lễ dài sắp tới, các nhà sản xuất hạ nguồn đang tích cực mua hàng cho nhu cầu trước mắt, vì vậy hãy theo dõi chặt chẽ. Vào thứ Hai, cơ sở giao ngay tại miền Đông Trung Quốc dao động trong phạm vi hẹp 01-100 và 01-95 cho kỳ hạn 9 ngày. Các cảng tiếp tục tích lũy nguồn cung khả dụng và các lô hàng xuất khẩu dự kiến sẽ vẫn ở mức cao trong tháng này, với áp lực tồn kho tại cảng vẫn chưa đạt đến điểm đảo chiều. Trong ngắn hạn, hoạt động mua sắm tại đại lục và hoạt động của nhà máy đang thúc đẩy dòng chảy cảng để hỗ trợ giá kỳ hạn. Về dài hạn, tập trung vào rủi ro năng lượng Trung Đông và động lực vận chuyển cảng. Về mặt giao dịch, giá methanol dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, với đà tăng trưởng hạn chế. Phạm vi tham chiếu cho methanol 2601 là 2.360-2.460 nhân dân tệ/tấn.
Urê: Giá giao ngay tại Sơn Đông là 1.600-1.610 nhân dân tệ/tấn xuất xưởng, và tại Hà Nam là 1.590-1.600 nhân dân tệ/tấn. Giá thị trường urê trong nước vẫn ổn định. Về phía cung, một số nhà máy sản xuất hạt lớn tại các khu vực sản xuất đã bị đóng cửa hoặc tạm thời đóng cửa để nâng cấp kỹ thuật, làm giảm bớt áp lực cung. Sau một thời gian giá giao ngay liên tục giảm, tâm lý vận chuyển đã được cải thiện đáng kể. Nhu cầu nông nghiệp đang bắt đầu cải thiện ở một số khu vực, trong khi nhu cầu công nghiệp, bị ảnh hưởng bởi hậu cần trong kỳ nghỉ lễ dài, đang tiến gần đến mức hỗ trợ cho các đơn đặt hàng. Thị trường kỳ hạn cũng đã ngừng giảm và triển vọng dự kiến sẽ vẫn biến động. Sự tương tác giữa thị trường kỳ hạn và thị trường giao ngay đã được tăng cường đáng kể. Nhìn chung, áp lực cung thượng nguồn đã giảm bớt, trong khi nhu cầu vẫn mạnh, dẫn đến một giai đoạn biến động. Giá urê dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, với phạm vi tham chiếu cho urê 2601 là 1.630-1.730 nhân dân tệ/tấn.
Thép cây: Sản lượng thép cây tuần trước giảm 67.500 tấn, xuống còn 2,1193 triệu tấn, trong khi tồn kho xã hội tăng 185.700 tấn. Tồn kho nhà máy giảm nhẹ 47.100 tấn, dẫn đến nhu cầu rõ ràng giảm 40.000 tấn so với tuần trước. Hiện tại, các yếu tố cơ bản của thép cây vẫn không thay đổi, chủ yếu do lượng tồn kho tăng nhanh, cao hơn 1,6023 triệu tấn so với năm trước, dẫn đến xung đột tích tụ trong ngành. Giá kim loại nóng vẫn ở mức cao, và mặc dù nhu cầu thép xây dựng dự kiến sẽ cải thiện, nhưng lượng tồn kho cao đang kìm hãm giá hợp đồng tương lai, hạn chế khả năng phục hồi giá.
Thép cuộn cán nóng (HRC): Tuần trước, sản lượng HRC tăng 109.000 tấn, trong khi lượng hàng tồn kho giảm nhẹ 10.200 tấn. Nhu cầu rõ ràng tăng 208.000 tấn lên 3,2616 triệu tấn. Các yếu tố cơ bản hiện tại của HRC tương đối lạc quan. Mặc dù sản lượng nhìn chung cao, nhu cầu vẫn ổn định. Chúng ta nên theo dõi tiến độ giảm hàng tồn kho trong tương lai. Nếu nhu cầu vẫn yếu, vẫn có nguy cơ giá giảm. Về mặt chiến lược, phạm vi 3050-3200 được khuyến nghị cho các hợp đồng thép cây 2601, và phạm vi 3250-3450 được khuyến nghị cho các hợp đồng HRC 2601.
Được CITIC Construction Investment Futures Co., Ltd. ủy quyền chuyển tiếp thông tin này đến "một trang web thông tin phân tích thị trường chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch phái sinh tương lai trong nước": [ http:// ]
Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,26%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,63%, Chỉ số ChiNext tăng 1,51%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,18%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,24%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,20%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,15% và Chỉ số CSI 1000 giảm 0,10%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 2,277385 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 243,541 nghìn tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành cấp một của Thẩm Loan, các ngành có hiệu suất tốt nhất là Thiết bị điện (2,22%), Truyền thông (1,94%) và Nông nghiệp, Lâm nghiệp, Chăn nuôi và Thủy sản (1,79%). Các ngành có hiệu suất kém nhất là Mục đích chung (-1,80%), Truyền thông (-1,52%) và Quốc phòng (-1,05%). Về cơ sở, cơ sở của cả bốn chỉ số chứng khoán chính đều giảm nhẹ. Lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,00% và -3,10%; trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -10,80% và -14,30%. Vì mục đích phòng ngừa rủi ro, có thể xem xét các hợp đồng quý và tháng cho các vị thế bán khống. Cả thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến đều tăng nhẹ rồi giảm trong ngày giao dịch trước đó, với sự phân kỳ đáng kể giữa hai thị trường. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường đều giảm nhẹ so với ngày giao dịch trước đó. Nhìn vào các ngành công nghiệp chính, các ngành trước đây thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường, chẳng hạn như truyền thông và quốc phòng, tiếp tục giảm nhẹ. Sự sụt giảm nhẹ trong lĩnh vực tài chính cũng gây áp lực đáng kể lên chỉ số thị trường nói chung. Xét về hiệu suất chỉ số, cả vốn hóa lớn và nhỏ đều chứng kiến mức tăng và giảm trái chiều, và không có sự thiên vị thị trường đáng kể nào vào ngày hôm qua. Hôm qua, Cục Thống kê Quốc gia đã công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô tháng 8 và giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 8. Mặc dù dữ liệu kinh tế tháng 8 nhìn chung duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định, với tăng trưởng cơ cấu tiếp tục ở các lĩnh vực then chốt, nhưng sự suy giảm nhẹ về tăng trưởng chung cho thấy phát triển kinh tế vĩ mô vẫn đang đối mặt với một số trở ngại nhất định. Từ ngày 14 đến ngày 17 tháng 9, Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tổ chức một vòng đàm phán khác về thương mại và các vấn đề kinh tế khác. Mặc dù kết quả hiện được dự đoán là tích cực, nhưng vẫn còn phải chờ xem. Chỉ số IC và IM dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng do tâm lý lạc quan, vì vậy chúng tôi khuyến nghị duy trì vị thế mua.
Tùy chọn chỉ số chứng khoán: Ngày giao dịch cuối cùng, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,26%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,63%, Chỉ số ChiNext tăng 1,51%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,18%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,24%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,2%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,15%, Chỉ số CSI 1000 giảm 0,1% và ETF Thâm Quyến 100 tăng 1,11%. Khối lượng giao dịch cho hai thị trường đạt tổng cộng 2,277385 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 243,5 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan Securities, các ngành hoạt động tốt nhất là thiết bị điện (2,22%), truyền thông (1,94%) và nông nghiệp, lâm nghiệp, chăn nuôi và thủy sản (1,79%). Các ngành hoạt động kém nhất là quốc phòng và quân sự (-1,05%), truyền thông (-1,52%) và chung (-1,8%). Biến động ngụ ý chung của các quyền chọn đã đi vào phạm vi giảm, và hiệu quả chi phí của các chiến lược quyền chọn bán đã tăng lên. Bạn có thể cân nhắc việc xây dựng các vị thế theo lô và nắm giữ chiến lược bán kép cho các quyền chọn; nếu các yếu tố cơ bản như kinh tế vĩ mô và lợi nhuận của các công ty niêm yết được cải thiện, sẽ có đủ không gian tăng giá. Thị trường có thể bị chi phối bởi sự tăng cường biến động với trung tâm dần dần di chuyển lên trên trong dài hạn. Bạn có thể chú ý đến chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm của các vị thế mua tương lai chỉ số chứng khoán kết hợp với việc bán các quyền chọn mua ngoài giá trị thực.
Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc tăng vào thứ Hai. Đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm tăng 0,21%, hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm tăng 0,12%, hợp đồng tương lai trái phiếu 5 năm tăng 0,07% và hợp đồng tương lai trái phiếu 2 năm tăng 0,01%. Lợi suất trái phiếu 30 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1,5 điểm cơ bản lên 2,094%, lợi suất trái phiếu 10 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1,05 điểm cơ bản lên 1,8% và lợi suất trái phiếu 2 năm hoạt động tích cực nhất giảm 0,5 điểm cơ bản xuống 1,415%. Chênh lệch liên sản phẩm cho các hợp đồng tương lai: hợp đồng tương lai 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL lần lượt thay đổi -0,077 nhân dân tệ, 0,025 nhân dân tệ và 0,135 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Tâm lý tiếp tục phục hồi, với trái phiếu dài hạn mạnh và trái phiếu ngắn hạn yếu, có thể là do dữ liệu kinh tế nhìn chung yếu hơn dự kiến vào tháng 8. Thị trường trái phiếu dự kiến sẽ ổn định trong ngắn hạn, nhưng quá trình điều chỉnh còn lâu mới kết thúc. Hãy cảnh giác với việc đường cong lãi suất phẳng đi, vì có nguy cơ thắt chặt thanh khoản bất ngờ. Về hoạt động, khuyến nghị nên thận trọng chờ đợi và quan sát, với các cơ hội để bán TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Đường cong lãi suất là ngắn-dốc và dài-phẳng. Sau đó, chiến lược chênh lệch giá ngắn-TS (ngắn-dài) và dài-T (dài hạn) dần được giới thiệu. Hiện tại, chiến lược này mang lại giá trị đồng tiền, trong khi chờ đợi các tín hiệu rõ ràng về việc thắt chặt thanh khoản. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng hiện tại vẫn còn cao, khiến việc chênh lệch giá bán trở nên khó khăn. Chúng tôi khuyến nghị giảm các vị thế trái phiếu hiện tại để giảm thiểu rủi ro thanh khoản tiềm ẩn.
Giá silicon công nghiệp biến động mạnh qua đêm, với một đợt tăng mạnh trong ngày sau đó là một đợt điều chỉnh giảm. Thị trường dao động giữa các yếu tố cơ bản yếu và kỳ vọng chính sách tích cực. Một mặt, áp lực cơ bản vẫn tiếp diễn. Các công ty silicon công nghiệp Tây Bắc tiếp tục tăng sản lượng, dẫn đến nguồn cung tăng tổng thể, trong khi polysilicon hạ nguồn tiếp tục chịu áp lực từ việc cắt giảm sản lượng sau đó. Mặt khác, kỳ vọng về các chính sách "chống cải cách" tiếp tục gây xáo trộn thị trường, nhưng do chưa có chính sách nào được ban hành, kỳ vọng đang dao động. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản của silicon công nghiệp vẫn chịu áp lực, nhưng kỳ vọng về các chính sách chống cải cách thường xuyên biến động, dẫn đến một loạt biến động trên thị trường. Về mục đích giao dịch, nên áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát. Chiến lược quyền chọn bán khống với giá thực hiện thấp cũng có thể được cân nhắc. Phạm vi giá hợp đồng SI2511 là 8.300-8.900 nhân dân tệ/tấn.
Đồng: Giá đồng tăng qua đêm, với giá đồng Thượng Hải ổn định ở mức trần là 81.000 nhân dân tệ, và giá đồng London tăng khoảng 1%, vượt mốc 10.100 nhân dân tệ. Triển vọng kinh tế vĩ mô từ trung tính đến lạc quan. Dự đoán của Trump về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đáng kể trong tuần này, cùng với tâm lý thị trường nước ngoài tăng lên, đã thúc đẩy giá đồng. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng xã hội của Trung Quốc trong tháng 8 thu hẹp xuống còn 3,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng và nền kinh tế trong nước tiếp tục phục hồi ở mức vừa phải. Các yếu tố cơ bản là trung tính. Hôm qua, biên lai kho đồng trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải tăng 5.083 tấn lên 30.600 tấn, trong khi lượng đồng tồn kho trên LME giảm 1.325 tấn xuống còn 152.600 tấn. Lượng đồng tồn kho tại Thượng Hải giảm nhẹ 4.000 tấn xuống còn 76.400 tấn. Theo SMM, các nhà máy luyện kim vừa và nhỏ tại Cộng hòa Dân chủ Congo đã giảm sản lượng do hạn chế về nước, điện và nhập khẩu axit sunfuric. Sự gián đoạn nguồn cung từ nước ngoài là một mối lo ngại. Nhìn chung, với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp cắt giảm lãi suất và vòng đàm phán thương mại Mỹ-Trung thứ ba đang diễn ra, môi trường kinh tế vĩ mô vẫn tích cực. Tuy nhiên, mùa cao điểm hiện tại chưa phát triển mạnh, và với việc cắt giảm lãi suất trước đó đã được phản ánh đầy đủ, giá đồng đang chờ đợi những động lực mạnh hơn để tăng thêm. Đà tăng giá ngắn hạn dự kiến sẽ dần chậm lại. Cần cảnh giác với việc chốt lời sau khi công bố tin tức tích cực. Giá đồng tại Thượng Hải hôm nay dự kiến dao động trong khoảng 80.000 đến 82.000 nhân dân tệ/tấn. Về chiến lược, hãy chờ đợi và quan sát hoặc giao dịch trong phạm vi giá trong ngày.
Cao su: Vào thứ Hai, giá cao su nguyên liệu trong nước là 15.150 nhân dân tệ/tấn, tăng 150 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước; cao su hỗn hợp Thái Lan số 20 là 15.150 nhân dân tệ/tấn, tăng 170 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước. Nguyên liệu thô: Hôm qua, cao su Thái Lan đóng cửa ở mức 56,2 baht/kg, không đổi so với ngày hôm trước; cao su cốc Thái Lan đóng cửa ở mức 51 baht/kg, giảm 0,7 baht/kg so với ngày hôm trước; cao su Vân Nam đóng cửa ở mức 14,8 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước; cao su Hải Nam đóng cửa ở mức 13,4 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước. Tính đến ngày 14 tháng 9 năm 2025, tổng lượng tồn kho cao su thiên nhiên trong kho ngoại quan và thương mại chung tại Thanh Đảo là 586.600 tấn, giảm 5.600 tấn, tương đương 0,95%, so với kỳ trước. Hàng tồn kho tại khu vực bảo thuế là 66.200 tấn, giảm 8,32%, trong khi hàng tồn kho thương mại chung là 520.400 tấn, tăng 0,07%. Tỷ lệ nhập khẩu cao su thiên nhiên tại các kho bảo thuế mẫu ở Thanh Đảo giảm 3,44 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ xuất khẩu tăng 1,96 điểm phần trăm. Tỷ lệ nhập khẩu tại các kho thương mại chung tăng 0,27 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ xuất khẩu giảm 1,65 điểm phần trăm. Quan điểm: Đỉnh điểm gần đây của mùa mưa tại các khu vực sản xuất chính ở Đông Nam Á, chẳng hạn như Thái Lan, tiếp tục đặt ra một số hạn chế nhất định đối với việc khai thác cao su. Lượng mưa vẫn khan hiếm ở Côte d'Ivoire; do đó, việc mở rộng sản xuất trong ngắn hạn vẫn còn hạn chế, phù hợp với mô hình theo mùa. Về phía cầu, các công ty lốp xe trong nước đang bước vào giai đoạn bảo dưỡng tập trung. Do năng lực sản xuất suy giảm, hàng tồn kho thành phẩm đang giảm. Theo thời gian, nhu cầu vẫn kiên cường (tức là, kỳ vọng trước đây đang được đáp ứng). Do kỳ vọng của thị trường đang nguội đi, giá RU và NR đang trải qua một đợt điều chỉnh đơn phương. Nhìn về phía trước, do nhu cầu chung vẫn còn hạn chế (việc cắt giảm lãi suất có thể không bù đắp được tác động của thuế quan đối với nhu cầu toàn cầu), trong khi nhu cầu trong nước tại Trung Quốc tăng trưởng theo thời gian và không có thời tiết khắc nghiệt ở các khu vực sản xuất trong năm nay, bảng cân đối kế toán vẫn tương đối ổn định, nghĩa là phạm vi giá bình thường sẽ không có biến động đáng kể.
Methanol: Giá giao ngay là 2110 tại Daqi, 2260 tại Lạc Dương và 2390 tại Lunan. Các lô hàng đấu giá tại nhà máy thượng nguồn cho thấy sự phân kỳ theo khu vực và các thương nhân không muốn theo xu hướng tăng, áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát thị trường. Trong ngắn hạn, giá than giao ngay sẽ tiếp tục tăng nhẹ và giá chung dự kiến sẽ vẫn ổn định. Công suất vận hành Methanol vẫn ở mức cao, với một số nhà máy lớn ở Trung Quốc đại lục đang được kiểm tra trong tháng này. Áp lực tồn kho ở thị trường trung và thượng nguồn là rất nhỏ, và với kỳ nghỉ lễ dài sắp tới, các nhà sản xuất hạ nguồn đang tích cực mua hàng cho nhu cầu trước mắt, vì vậy hãy theo dõi chặt chẽ. Vào thứ Hai, cơ sở giao ngay tại miền Đông Trung Quốc dao động trong phạm vi hẹp 01-100 và 01-95 cho kỳ hạn 9 ngày. Các cảng tiếp tục tích lũy nguồn cung khả dụng và các lô hàng xuất khẩu dự kiến sẽ vẫn ở mức cao trong tháng này, với áp lực tồn kho tại cảng vẫn chưa đạt đến điểm đảo chiều. Trong ngắn hạn, hoạt động mua sắm tại đại lục và hoạt động của nhà máy đang thúc đẩy dòng chảy cảng để hỗ trợ giá kỳ hạn. Về dài hạn, tập trung vào rủi ro năng lượng Trung Đông và động lực vận chuyển cảng. Về mặt giao dịch, giá methanol dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, với đà tăng trưởng hạn chế. Phạm vi tham chiếu cho methanol 2601 là 2.360-2.460 nhân dân tệ/tấn.
Urê: Giá giao ngay tại Sơn Đông là 1.600-1.610 nhân dân tệ/tấn xuất xưởng, và tại Hà Nam là 1.590-1.600 nhân dân tệ/tấn. Giá thị trường urê trong nước vẫn ổn định. Về phía cung, một số nhà máy sản xuất hạt lớn tại các khu vực sản xuất đã bị đóng cửa hoặc tạm thời đóng cửa để nâng cấp kỹ thuật, làm giảm bớt áp lực cung. Sau một thời gian giá giao ngay liên tục giảm, tâm lý vận chuyển đã được cải thiện đáng kể. Nhu cầu nông nghiệp đang bắt đầu cải thiện ở một số khu vực, trong khi nhu cầu công nghiệp, bị ảnh hưởng bởi hậu cần trong kỳ nghỉ lễ dài, đang tiến gần đến mức hỗ trợ cho các đơn đặt hàng. Thị trường kỳ hạn cũng đã ngừng giảm và triển vọng dự kiến sẽ vẫn biến động. Sự tương tác giữa thị trường kỳ hạn và thị trường giao ngay đã được tăng cường đáng kể. Nhìn chung, áp lực cung thượng nguồn đã giảm bớt, trong khi nhu cầu vẫn mạnh, dẫn đến một giai đoạn biến động. Giá urê dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, với phạm vi tham chiếu cho urê 2601 là 1.630-1.730 nhân dân tệ/tấn.
Thép cây: Sản lượng thép cây tuần trước giảm 67.500 tấn, xuống còn 2,1193 triệu tấn, trong khi tồn kho xã hội tăng 185.700 tấn. Tồn kho nhà máy giảm nhẹ 47.100 tấn, dẫn đến nhu cầu rõ ràng giảm 40.000 tấn so với tuần trước. Hiện tại, các yếu tố cơ bản của thép cây vẫn không thay đổi, chủ yếu do lượng tồn kho tăng nhanh, cao hơn 1,6023 triệu tấn so với năm trước, dẫn đến xung đột tích tụ trong ngành. Giá kim loại nóng vẫn ở mức cao, và mặc dù nhu cầu thép xây dựng dự kiến sẽ cải thiện, nhưng lượng tồn kho cao đang kìm hãm giá hợp đồng tương lai, hạn chế khả năng phục hồi giá.
Thép cuộn cán nóng (HRC): Tuần trước, sản lượng HRC tăng 109.000 tấn, trong khi lượng hàng tồn kho giảm nhẹ 10.200 tấn. Nhu cầu rõ ràng tăng 208.000 tấn lên 3,2616 triệu tấn. Các yếu tố cơ bản hiện tại của HRC tương đối lạc quan. Mặc dù sản lượng nhìn chung cao, nhu cầu vẫn ổn định. Chúng ta nên theo dõi tiến độ giảm hàng tồn kho trong tương lai. Nếu nhu cầu vẫn yếu, vẫn có nguy cơ giá giảm. Về mặt chiến lược, phạm vi 3050-3200 được khuyến nghị cho các hợp đồng thép cây 2601, và phạm vi 3250-3450 được khuyến nghị cho các hợp đồng HRC 2601.
Được CITIC Construction Investment Futures Co., Ltd. ủy quyền chuyển tiếp thông tin này đến "một trang web thông tin phân tích thị trường chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch phái sinh tương lai trong nước": [ http:// ]
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
