Giá dầu cọ kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia tiếp tục giảm vào thứ Ba (ngày 16 tháng 12). Hợp đồng kỳ hạn tháng 3 giảm 52 ringgit, xuống còn 3.961 ringgit/tấn, giảm 1,3% so với đầu ngày. Mức giá đóng cửa này đánh dấu ngày giảm thứ ba liên tiếp và là mức thấp nhất kể từ ngày 26 tháng 6. Bối cảnh thị trường rất rõ ràng: thị trường dầu thực vật toàn cầu nhìn chung yếu, cùng với những lo ngại về khả năng tích trữ dầu cọ của Malaysia, là những yếu tố chính gây áp lực giảm giá.

Áp lực kép từ các yếu tố cơ bản và thị trường liên quan

Sự suy yếu hiện tại của thị trường không phải là hiện tượng riêng lẻ. Một mặt, giá giảm của các loại dầu ăn cạnh tranh chính với dầu cọ đã trực tiếp kéo tâm lý thị trường xuống. Hợp đồng tương lai dầu đậu nành được giao dịch sôi động nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm 0,83%, trong khi hợp đồng tương lai dầu cọ giảm 0,97%. Trong khi đó, giá dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago (CBOT) cũng giảm 0,99%. Giá dầu cọ trong lịch sử thường biến động song song với chênh lệch giá của các loại dầu ăn thay thế này do sự cạnh tranh trực tiếp về thị phần trên thị trường dầu thực vật toàn cầu. Anilkumar Bagani, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại công ty môi giới Sunvin Group có trụ sở tại Mumbai, chỉ ra rằng sự sụt giảm của hợp đồng tương lai dầu cọ diễn ra sát với sự suy yếu chung của thị trường dầu thực vật toàn cầu.

Mặt khác, dữ liệu xuất khẩu yếu kém đã làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về áp lực tồn kho trong nước. Dữ liệu khảo sát vận chuyển cho thấy từ ngày 1 đến ngày 15 tháng 12, xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia đã giảm từ 15,9% đến 16,4% so với cùng kỳ tháng trước. Anilkumar Bagani phân tích rằng sự suy yếu liên tục trong xuất khẩu dầu cọ của Malaysia làm tăng nguy cơ tồn kho gia tăng hơn nữa. Hơn nữa, đồng ringgit Malaysia đã mạnh lên 0,15% so với đô la Mỹ hôm nay, điều này có nghĩa là chi phí nhập khẩu hàng hóa được định giá bằng ringgit và được mua bằng ngoại tệ sẽ cao hơn, tạo thêm một lớp áp lực nữa.

Các dấu hiệu cho thấy sự khác biệt giữa môi trường vĩ mô và phía cầu.

Môi trường kinh tế vĩ mô đang tác động tiêu cực đến ý tưởng sản xuất nhiên liệu sinh học từ dầu cọ. Giá dầu thô quốc tế tiếp tục giảm hôm nay, nối tiếp đà giảm của ngày giao dịch trước đó. Thị trường tin rằng triển vọng về một thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine đã được cải thiện, làm dấy lên kỳ vọng về khả năng nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với nguồn cung năng lượng, từ đó gây áp lực giảm giá dầu. Giá dầu thô yếu đã làm giảm sức hấp dẫn kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu đầu vào cho sản xuất nhiên liệu sinh học.

Tuy nhiên, phía cầu cũng không thiếu những điểm sáng. Theo dữ liệu từ Hiệp hội các nhà sản xuất dầu thực vật Ấn Độ (SEA), nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ đã tăng nhẹ trong tháng 11. Điều này là do các nhà máy lọc dầu trong nước tận dụng giá thấp hơn để tăng lượng mua loại dầu nhiệt đới này, đồng thời giảm nhập khẩu dầu đậu nành và dầu hướng dương đắt tiền hơn. Điều này cho thấy các yếu tố giá cả đang thúc đẩy sự điều chỉnh năng động trong cơ cấu nhập khẩu dầu ăn ở các quốc gia tiêu thụ chính, và dầu cọ vẫn có thể thu hút nhu cầu thực sự ở một số mức giá nhất định, điều này có thể tạo ra một số đệm trong xu hướng giảm.

Quan điểm và triển vọng của các tổ chức

Tóm lại, logic thị trường ngắn hạn rất rõ ràng: cạnh tranh yếu trong lĩnh vực dầu ăn, xuất khẩu chậm lại, đồng tiền mạnh lên và sức ép từ giá dầu thô đã kết hợp lại gây áp lực giảm giá. Rủi ro tồn kho mà Anilkumar Bagani của Sunvin Group nhấn mạnh đã trở thành mối quan ngại cốt lõi đối với các nhà giao dịch. Nếu xuất khẩu không cải thiện đáng kể trong nửa cuối tháng 12, dữ liệu tồn kho cuối tháng có thể là phép thử quan trọng tiếp theo đối với thị trường.

Xét từ góc độ dài hạn, cấu trúc thị trường tiềm ẩn những mâu thuẫn. Mức giá thấp hiện tại đang kích thích hoạt động mua hàng thực tế tại các thị trường trọng điểm như Ấn Độ, giúp giảm bớt áp lực nguồn cung. Hơn nữa, tác động của các sự kiện địa chính trị lên thị trường năng lượng vẫn chưa chắc chắn; nếu tâm lý thị trường dầu thô thay đổi, kỳ vọng về nhu cầu nhiên liệu sinh học từ dầu cọ cũng có thể phục hồi. Tuy nhiên, những yếu tố hỗ trợ tiềm năng này vẫn chưa kết hợp lại để đảo ngược xu hướng giảm ngắn hạn do lo ngại về tồn kho. Trọng tâm trong thời gian tới sẽ là sự tương tác giữa tốc độ tích lũy tồn kho của Malaysia và sức mạnh của hoạt động mua vào giá rẻ tại các quốc gia tiêu thụ chính. Các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu xuất khẩu cả tháng sắp tới, dự báo sản lượng và các động thái chính sách liên quan tại các quốc gia sản xuất chính để xác định liệu thị trường có thể tìm được điểm cân bằng mới gần mức giá chủ chốt hiện tại hay không.