Hiện tại, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang đối mặt với hai thách thức kép: lạm phát cao và xung đột địa chính trị. Một số quan chức chủ chốt đã phát tín hiệu về việc tăng lãi suất, và kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng Sáu tiếp tục gia tăng. Đồng thời, nguyên tắc độc lập của ngân hàng trung ương đang bị thách thức trên toàn cầu, với những tranh cãi nảy sinh ở cả châu Âu và Hoa Kỳ, khiến hướng đi tổng thể của chính sách tiền tệ trở thành tâm điểm chú ý.

Tuyên bố quan trọng: Nếu xung đột với Iran tiếp diễn, Ngân hàng Trung ương châu Âu chắc chắn sẽ tăng lãi suất.

Thành viên Hội đồng Điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Isabel Schnabel phát biểu hôm thứ Năm (ngày 7 tháng 5) rằng ECB sẽ phải tăng lãi suất nếu cuộc chiến ở Iran gây ra tác động lâu dài hơn đối với lạm phát. Bà chỉ ra rằng tỷ lệ các công ty có kế hoạch tăng giá đang tăng nhanh, chuỗi cung ứng liên tục bị gián đoạn, các hộ gia đình liên tục điều chỉnh kỳ vọng lạm phát của họ, và ký ức về cú sốc lạm phát trước đó vẫn còn mới mẻ, có nghĩa là tác động của cuộc khủng hoảng hiện tại sẽ bộc lộ nhanh hơn trước đây.



Ông Schnabel nhấn mạnh rằng "nếu cú sốc giá năng lượng lan rộng, chính sách tiền tệ sẽ cần phải được thắt chặt để kiềm chế nguy cơ hiệu ứng vòng thứ hai đe dọa sự ổn định giá cả trong trung hạn. Nguy cơ này đã gia tăng trong những tuần gần đây." Mặc dù tỷ lệ lạm phát hiện tại cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ECB, ngân hàng này vẫn chưa tăng lãi suất, chủ yếu là do hiệu ứng lan tỏa của việc giá năng lượng tăng cao vẫn đang tiếp diễn, và các nhà hoạch định chính sách muốn chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, Chủ tịch ECB Christine Lagarde trước đây đã ám chỉ rằng việc tăng lãi suất có thể xảy ra vào tháng Sáu.

Các quan chức có ý kiến trái chiều: đa số ủng hộ việc tăng lãi suất, trong khi một số ít lại có thái độ thận trọng.

Trong Ngân hàng Trung ương châu Âu, có một số bất đồng về việc tăng lãi suất. Một số quan chức đã nêu rõ quan điểm của họ là muốn tăng lãi suất càng sớm càng tốt.

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Slovakia, Peter Kazimir, cho biết việc tăng lãi suất vào tháng tới gần như là điều không thể tránh khỏi; thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu kiêm Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Đức, Joachim Nagel, hôm thứ Năm cho biết lạm phát năm 2026 có thể cao hơn đáng kể so với dự kiến trước khi xảy ra xung đột ở Trung Đông, và hiện ông dự đoán lạm phát trung bình năm nay sẽ ở mức khoảng 2,7%, thậm chí có thể cao hơn nếu tình hình xấu đi.

Ông Nagel chỉ ra rằng những thiệt hại hiện tại đối với cơ sở hạ tầng dầu khí đồng nghĩa với việc có thể mất một thời gian để khôi phục lại mức sản lượng trước đây. "Nếu triển vọng không cải thiện đáng kể, tôi dự đoán chúng ta sẽ tăng lãi suất vào tháng Sáu." Ông nói thêm rằng, giả sử tình hình vẫn ổn định, nền kinh tế Đức vẫn được dự báo sẽ tăng trưởng 0,5% trong năm 2026, nhờ vào hiệu quả kinh tế tốt hơn dự kiến tính đến tháng Ba.

Ngược lại, Francois Villeroy de Galhau, thống đốc sắp mãn nhiệm của Ngân hàng Pháp, người sẽ từ chức trước cuộc họp chính sách tiếp theo, đang có cách tiếp cận thận trọng, tin rằng chi phí năng lượng tăng cao vẫn chưa gây ra đủ thiệt hại để thúc đẩy Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải có phản ứng chính sách. Tuy nhiên, thị trường đã đưa ra kỳ vọng rõ ràng rằng ECB sẽ tăng lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản hai lần trong năm nay.

Những mối lo ngại sâu sắc: Sự độc lập của ngân hàng trung ương đối mặt với thử thách toàn cầu.

Trong bài phát biểu của mình, bà Schnabel cũng nhấn mạnh rằng khi các cú sốc nguồn cung bất lợi trở nên thường xuyên hơn, việc duy trì tính độc lập của các ngân hàng trung ương và đảm bảo khả năng thắt chặt chính sách khi cần thiết là điều thiết yếu. Bà khẳng định Ngân hàng Trung ương châu Âu đã làm rõ rằng họ sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để đưa tỷ lệ lạm phát hiện tại ở mức 3% trở lại mức mục tiêu, và việc duy trì không gian hoạt động chính sách của ngân hàng trung ương là rất quan trọng.

Đằng sau tuyên bố này là sự thử thách nguyên tắc độc lập của ngân hàng trung ương trên toàn cầu. Được thiết lập vào những năm 1980, nguyên tắc cốt lõi này dựa trên niềm tin rằng việc ra quyết định theo hướng chuyên môn sẽ dẫn đến kết quả kinh tế tốt hơn. Tại Hoa Kỳ, Tổng thống Trump đã tấn công Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả những lời lăng mạ cá nhân và cáo buộc hình sự, và tiếp tục gây áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất. Schnabel đã trích dẫn một thông điệp quan trọng được Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell truyền đạt tại cuộc họp báo cuối cùng của ông vào tuần trước: "Sự độc lập của ngân hàng trung ương đang bị đe dọa."

Mặc dù châu Âu chưa chứng kiến những tình huống cực đoan tương tự, nhưng những tranh cãi liên quan đã nổi lên, chủ yếu xoay quanh việc Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pháp Villeroy từ chức sớm. Những người phản đối cho rằng đây là một nỗ lực của một số thế lực nhằm bổ nhiệm người kế nhiệm quá sớm. Ông Schnabel nhấn mạnh rằng việc ra quyết định không bị gián đoạn là rất quan trọng đối với sứ mệnh của ECB, và sự độc lập của ngân hàng trung ương không phải là một sự ưu tiên theo chủ nghĩa kỹ trị, mà là một cam kết bảo vệ giá trị của tiền công.

Nhìn chung , những cú sốc về giá năng lượng do xung đột địa chính trị, lạm phát cao dai dẳng và những thách thức đối với tính độc lập của các ngân hàng trung ương cùng nhau tạo nên bối cảnh phức tạp cho chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Việc lãi suất có được tăng theo kế hoạch vào tháng 6 hay không có thể trở thành một bước ngoặt quan trọng ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu.