Thị trường dầu cọ tiếp tục suy yếu vào thứ Năm (ngày 14 tháng 5). Giá dầu cọ kỳ hạn chuẩn của Malaysia giao tháng 7 đóng cửa ở mức 4396 ringgit/tấn, giảm 42 ringgit so với ngày giao dịch trước đó, giảm 0,95%, đánh dấu mức giá đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 6 tháng 3. Sự không chắc chắn kéo dài xung quanh chi tiết phân bổ hạn ngạch nhiên liệu sinh học của Indonesia vẫn là yếu tố chính kìm hãm giá cả, trong khi kỳ vọng của thị trường về khả năng giảm thuế xuất khẩu càng làm trầm trọng thêm áp lực bán ra.

Sự không chắc chắn về chính sách làm giảm kỳ vọng về nhu cầu tức thời.

Chương trình nhiên liệu sinh học dựa trên 50% dầu cọ của Indonesia, được công bố vào tháng 4 và ban đầu dự kiến triển khai vào ngày 1 tháng 7, vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn, với một số chi tiết quan trọng vẫn đang chờ được xác định. Tỷ lệ phân bổ giữa các đơn vị tham gia được trợ cấp và không được trợ cấp, cũng như quy mô tiêu thụ nhiên liệu sinh học nói chung, vẫn chưa được làm rõ; những yếu tố này sẽ trực tiếp quyết định mức tăng thêm trong tiêu thụ dầu cọ. Anilkumar Bagani, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại công ty môi giới Sunvin Group ở Mumbai, chỉ ra rằng những điều không chắc chắn này đang khiến thị trường khó đưa ra một nhận định rõ ràng về xu hướng.

Trong khi đó, tin đồn về việc Indonesia có thể giảm thuế xuất khẩu dầu cọ vào tháng 6 vẫn tiếp tục lan truyền. Ông Bagani tin rằng yếu tố tiêu cực tiềm tàng này sẽ trực tiếp làm suy yếu ý chí hỗ trợ giá của các nhà xuất khẩu. Trong ngắn hạn, thái độ chờ đợi và quan sát trước khi chính sách được thực hiện đang chi phối logic hoạt động của các nhà giao dịch, dẫn đến sự chậm lại trong hoạt động thu mua trên thị trường giao ngay.

Các tín hiệu nhu cầu bên ngoài và mối liên hệ với các loại dầu ăn cạnh tranh.

Những tín hiệu trái chiều đang xuất hiện từ Ấn Độ. Tuần trước, Thủ tướng Modi kêu gọi các hộ gia đình giảm tiêu thụ dầu ăn để đối phó với áp lực lên dự trữ ngoại hối do giá năng lượng toàn cầu tăng cao. Đồng thời, thị trường đang bàn luận về khả năng Ấn Độ tăng thuế nhập khẩu dầu ăn để ổn định dòng tiền đô la chảy ra. Sự kết hợp của các yếu tố này đang phần nào kìm hãm nhu cầu đối với dầu cọ, một loại dầu ăn nhập khẩu chủ yếu.

Xét về các loại dầu ăn cạnh tranh, hợp đồng tương lai dầu đậu nành Đại Liên giảm 0,51%, và hợp đồng dầu cọ giảm 1,47%; dầu đậu nành Chicago cũng giảm 0,62%. Tỷ lệ giá giữa dầu cọ và các loại dầu ăn cạnh tranh vẫn nằm ở giữa phạm vi lịch sử, cho thấy mối tương quan mạnh trong ngắn hạn. Giá dầu thô tăng nhẹ khi thị trường tập trung vào diễn biến từ cuộc gặp giữa các nhà lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc về tình hình ở Iran. Về lý thuyết, giá dầu thô cao hơn sẽ làm tăng sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, nhưng do sự không chắc chắn về chính sách hiện nay, tác động tích cực này đang bị cản trở.

Đồng ringgit Malaysia suy yếu nhẹ 0,05% so với đô la Mỹ, điều này phần nào làm giảm áp lực chi phí đối với người mua ngoại tệ, nhưng hiệu quả còn hạn chế và không đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu chung.

Quan điểm cốt lõi của nhà phân tích và logic thị trường

Anilkumar Bagani của Sunvin Group là nhà phân tích chính đưa ra nhận định về diễn biến thị trường này. Ông cho rằng sự giảm giá trực tiếp là do thiếu thông tin chi tiết về chương trình nhiên liệu sinh học của Indonesia và kỳ vọng về việc giảm thuế xuất khẩu. Ông cũng cảnh báo rằng việc điều chỉnh thuế nhập khẩu tiềm năng ở Ấn Độ và các chính sách thúc đẩy tiêu dùng nội địa cũng sẽ ảnh hưởng đến tốc độ nhập khẩu trong ngắn hạn và trung hạn. Những quan điểm này hoàn toàn phù hợp với diễn biến thị trường tương lai hiện tại, phản ánh sự thận trọng của thị trường về thời điểm thực hiện chính sách.

Xét về mặt cơ bản, giá cả hiện tại đã phản ánh hầu hết các rủi ro do sự không chắc chắn trong chính sách. Nếu Indonesia có thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng về hạn ngạch trước tháng 7, thị trường dự kiến sẽ phục hồi; ngược lại, nếu thông tin chi tiết tiếp tục bị trì hoãn, giá có thể tiếp tục kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn.

Yếu tố cốt lõi thúc đẩy sự điều chỉnh này là "khoảng cách kỳ vọng chính sách" chứ không phải là tình trạng dư cung thực tế. Nhìn chung, lượng tồn kho dầu thực vật toàn cầu vẫn ở mức thấp, và sự tăng giá dầu thô hỗ trợ chi phí dài hạn cho dầu cọ. Các nhà giao dịch cần phân biệt rõ ràng giữa những biến động chính sách ngắn hạn và các xu hướng cơ bản trung hạn. Diễn biến thị trường hiện tại là một sự điều chỉnh điển hình do các sự kiện gây ra, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.

Trọng tâm trong tương lai chủ yếu sẽ là các biến số.

1. Chi tiết về việc triển khai chương trình nhiên liệu sinh học của Indonesia : phân bổ hạn ngạch và thời gian khởi động thực tế, thông tin chi tiết hơn sẽ có vào giữa tháng 6.
2. Chính sách thuế xuất khẩu của Indonesia : Việc thuế có được giảm hay không và giảm bao nhiêu vào tháng 6 sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu.
3. Động lực cầu của Ấn Độ : Dữ liệu thực tế về khả năng điều chỉnh thuế nhập khẩu và tác động của việc định hướng tiêu dùng nội địa.
4. Xu hướng giá dầu thô : Mối tương quan giữa giá dầu thô và nguyên liệu sản xuất biodiesel có thể lấy lại vai trò của nó một khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt.
5. Tỷ giá hối đoái đồng Ringgit Malaysia : Việc tiếp tục suy yếu sẽ tạo ra một vùng đệm cho xuất khẩu.

Nhìn chung, giá hiện tại tương đối thấp và rủi ro hệ thống ở mức hạn chế. Tuy nhiên, biến động có thể vẫn cao cho đến khi có sự rõ ràng về chính sách, do đó chiến lược giao dịch trong phạm vi hẹp hoặc phương pháp giao dịch dựa trên sự kiện là phù hợp để quan sát.

Câu hỏi thường gặp

Câu 1: Tại sao giá dầu cọ đột ngột giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng vào tuần này?
Lý do chính là các chi tiết quan trọng về phân bổ ngân sách cho chương trình 50% nhiên liệu sinh học của Indonesia vẫn chưa được công bố, khiến thị trường không thể định lượng được mức tăng tiêu thụ bổ sung. Đồng thời, kỳ vọng về việc thuế xuất khẩu của Indonesia có thể giảm vào tháng 6 cũng là một yếu tố tiêu cực trực tiếp. Sự kết hợp của hai yếu tố này đã dẫn đến sự sụt giảm ý định mua hàng của các nhà giao dịch, khiến giá hợp đồng tương lai giảm nhanh chóng.

Câu 2: Chính sách nhiên liệu sinh học của Indonesia thực sự tác động đến giá dầu cọ như thế nào?
Nếu được thực hiện thành công, kế hoạch này sẽ làm tăng đáng kể lượng tiêu thụ dầu cọ trong nước, tạo ra nguồn cầu gia tăng quan trọng. Tuy nhiên, do sự không chắc chắn vẫn còn tồn tại xung quanh các thông số chính như quy mô trợ cấp và các thực thể tham gia, thị trường hiện đang định giá dựa trên "kịch bản xấu nhất". Khi các chi tiết được làm rõ, kỳ vọng về sự gia tăng nhu cầu sẽ nhanh chóng được điều chỉnh, có khả năng dẫn đến biến động giá theo hướng nhất định.

Câu 3: Tin tức từ Ấn Độ có ý nghĩa gì đối với thị trường dầu cọ?
Ấn Độ là một trong những nước nhập khẩu dầu thực vật lớn nhất thế giới, và các chính sách hướng dẫn tiêu thụ cũng như những điều chỉnh thuế nhập khẩu tiềm năng sẽ tác động trực tiếp đến khối lượng mua của nước này. Trong bối cảnh hiện tại, những tín hiệu này nghiêng về các yếu tố tiêu cực ngắn hạn, nhưng nằm trong phạm vi điều chỉnh chính sách và không cho thấy sự sụp đổ cơ bản về nhu cầu.

Câu 4: Tại sao việc giá dầu thô tăng không hỗ trợ được giá dầu cọ?
Mặc dù về mặt lý thuyết, giá dầu thô tăng cao có lợi cho nhu cầu nguyên liệu sản xuất biodiesel, nhưng những bất ổn chính sách hiện tại lại là động lực mạnh mẽ hơn, làm lu mờ tác động tích cực của giá dầu thô. Khi các chi tiết về kế hoạch của Indonesia được hoàn thiện, mối tương quan tích cực giữa dầu thô và dầu cọ dự kiến sẽ tái xuất hiện.

Câu 5: Các nhà giao dịch nên tập trung theo dõi thông tin nào tiếp theo?
Ưu tiên theo dõi các thông báo của chính phủ Indonesia liên quan đến chi tiết hạn ngạch nhiên liệu sinh học và điều chỉnh thuế xuất khẩu trước tháng 6, cũng như những thay đổi trong dữ liệu nhập khẩu của Ấn Độ. Đồng thời, tiếp tục theo dõi các xu hướng địa chính trị trên giá dầu thô. Sự diễn biến của các yếu tố này sẽ quyết định liệu dầu cọ có thể thoát khỏi phạm vi biến động yếu và không ổn định hiện tại hay không.