Sự gia tăng đột ngột trong sản lượng đã làm đảo lộn những kỳ vọng dài hạn, phá vỡ chuỗi ba tuần tăng giá liên tiếp của dầu cọ. Liệu yếu tố thời tiết sẽ mang lại lợi ích khi nào?
2026-06-12 19:02:54
Vào thứ Sáu (ngày 12 tháng 6), giá dầu cọ kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đã chịu áp lực bán mạnh, với hợp đồng tháng 8 hoạt động mạnh nhất giảm 72 ringgit, tương đương 1,58%, xuống còn 4.479 ringgit/tấn (khoảng 1.104,56 USD). Mức giá đóng cửa này không chỉ phá vỡ ngưỡng tâm lý quan trọng mà còn đánh dấu mức thấp mới trong hơn hai tuần kể từ ngày 25 tháng 5. Nhìn vào biểu đồ hàng tuần, mức giảm lũy kế trong tuần này là 1,65%, hoàn toàn chấm dứt xu hướng tăng ba tuần trước đó. Lý do chính dẫn đến sự điều chỉnh này là mặc dù có dấu hiệu phục hồi ở phía xuất khẩu, nhưng sự tăng đột biến trong sản lượng ở phía cung, cùng với ảnh hưởng lâu dài của hiện tượng El Niño, đã làm gia tăng cuộc chiến giữa phe mua và phe bán, với phe bán tạm thời chiếm ưu thế.
Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở cuộc đấu tranh gay gắt giữa sự tăng đột biến nguồn cung ngắn hạn và kỳ vọng về sự phục hồi nhu cầu trung hạn. Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc của Pelindung Bestari, đã đưa ra một nhận định quan trọng tại chỗ: "So với tháng 5, quả thực có những dấu hiệu tinh tế cho thấy sự phục hồi thận trọng trong xuất khẩu, nhưng đồng thời, chúng ta đang chứng kiến sự tăng đột biến trong sản lượng, đặc biệt là ở bán đảo Malaysia." Sự thay đổi mới nhất trong "sự tăng đột biến sản lượng" này chính là đòn giáng mạnh vào tâm lý lạc quan. Mặc dù các tổ chức nổi tiếng ước tính, dựa trên dữ liệu từ các cơ quan khảo sát hàng hóa, rằng xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 6 đã tăng từ 3,5% đến 4,9% so với tháng trước, nhưng điều này vẫn chưa đủ để bù đắp tác động của áp lực nguồn cung trước mắt. Những lo ngại của thị trường về phía cung rõ ràng đã lấn át sự phục hồi chậm chạp của nhu cầu bên ngoài trong ngắn hạn, dẫn đến sự sụt giảm liên tục của giá hợp đồng tương lai.
Những cuộc thảo luận xoay quanh hiện tượng thời tiết El Niño đã tạo nên một tình thế tiến thoái lưỡng nan mạnh mẽ trong giao dịch hiện tại. Trong khi các mô hình thời tiết dự đoán thời tiết nóng và khô ở châu Á bắt đầu từ tháng này, thì sự sụt giảm sản lượng thực tế vẫn chưa được phản ánh trong dữ liệu tồn kho hiện tại. Bộ trưởng Kinh tế Malaysia đã cảnh báo rằng El Niño có thể dẫn đến mức giảm trung bình từ 8% đến 10% sản lượng cây trồng của nước này trong năm nay. Supramaniam nói thêm: "Thị trường dự kiến sẽ duy trì trong phạm vi hẹp khi các nhà đầu tư chờ đợi những diễn biến tiếp theo của hiện tượng thời tiết El Niño, vốn được dự đoán rộng rãi là sẽ làm giảm lượng mưa và ảnh hưởng đến sản lượng trong tương lai." Tuyên bố này phản ánh chính xác tâm lý mâu thuẫn của thị trường: một mặt, có những kỳ vọng cực đoan về việc giảm sản lượng đáng kể trong tương lai, mặt khác, lại có áp lực tức thời từ lợi suất giao ngay cao. Trong khi giao dịch ở mức giá cao hơn giá kỳ hạn, thị trường phải đối mặt với thực tế giao hàng trước mắt; sự mâu thuẫn trong cấu trúc kỳ hạn này đã dẫn đến mong muốn chốt lời ở mức giá cao hơn.
Trong khi các yếu tố cơ bản của dầu cọ chịu áp lực, môi trường thị trường bên ngoài cũng tạo ra một sức ép đáng kể. Sự suy yếu của các loại dầu thay thế đã làm giảm sức cạnh tranh về giá của dầu cọ. Dữ liệu giao dịch cùng ngày cho thấy giá dầu đậu nành trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago giảm 1,85%, và mặc dù hợp đồng dầu đậu nành chính trên Sở Giao dịch Hàng hóa Đại Liên tăng nhẹ 0,04%, nhưng hợp đồng dầu cọ vẫn giảm 0,48%, không đủ để hỗ trợ hiệu quả. Áp lực nghiêm trọng hơn đến từ lĩnh vực năng lượng. Với giá dầu thô quốc tế giảm mạnh hơn 4%, chạm mức thấp nhất trong gần hai tháng, sức hấp dẫn kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học đã giảm đáng kể, trực tiếp kìm hãm tiềm năng định giá của nó trong lĩnh vực nhu cầu công nghiệp. Hơn nữa, đồng ringgit mạnh lên 0,22% so với đô la Mỹ trong ngày hôm đó, khiến dầu cọ định giá bằng ringgit trở nên đắt hơn đối với người mua nắm giữ ngoại tệ, càng hạn chế sức mua tiềm năng.
Nhìn về phía trước, điểm bứt phá của thị trường sẽ không còn chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng duy nhất về hiện tượng El Niño, mà sẽ cần theo dõi sát sao khoảng cách giữa kỳ vọng và tốc độ tái tạo hàng tồn kho. Nếu El Niño không nhanh chóng phát triển thành hạn hán nghiêm trọng trong mùa vụ quan trọng tháng 7 và tháng 8 như dự đoán của các mô hình, thì mức giá chênh lệch do thời tiết hiện đang tồn tại trên thị trường sẽ có nguy cơ bị giảm mạnh. Ngược lại, nếu lượng mưa ở các vùng sản xuất giảm đáng kể trong ngắn hạn, cùng với việc liên tục điều chỉnh tích cực dữ liệu xuất khẩu, điều này sẽ làm dấy lên lo ngại của thị trường về tình trạng thiếu hụt nguồn cung dài hạn. Các nhà giao dịch cần chuyển trọng tâm từ những "câu chuyện thời tiết" đơn giản sang những thay đổi hàng tồn kho cụ thể hơn và dữ liệu sản xuất tần suất cao. Chỉ khi dữ liệu tần suất cao phù hợp với kỳ vọng dài hạn, thị trường mới có thể bứt phá khỏi phạm vi tích lũy hiện tại, vốn đang bị kìm hãm bởi các yếu tố tiêu cực ngắn hạn.
Câu hỏi 1: Tại sao giá dầu cọ giảm mạnh bất chấp dự đoán rằng hiện tượng El Niño có thể dẫn đến giảm sản lượng?
Thị trường giao dịch dựa trên sự kết hợp giữa kỳ vọng và thực tế. Mặc dù hiện tượng El Niño được dự báo sẽ làm giảm lượng mưa và dẫn đến sản lượng thấp hơn trong những tháng tới, nhưng tác động này có độ trễ đáng kể, thường mất từ bốn đến sáu tháng để thể hiện rõ trong dữ liệu sản lượng. Vào ngày 12 tháng 6, yếu tố tác động trực tiếp hơn cả là "sự gia tăng đột ngột sản lượng" ở bán đảo Malaysia, một yếu tố tiêu cực ngay lập tức ảnh hưởng đến thị trường. Kết hợp với việc giá dầu thô giảm hơn 4% chỉ trong một ngày, làm suy yếu nghiêm trọng kỳ vọng về nhu cầu nhiên liệu sinh học từ dầu cọ, thị trường đã bỏ qua các yếu tố tích cực dài hạn và tập trung vào áp lực nguồn cung trước mắt.
Câu hỏi 2: Các nhà phân tích đánh giá tình hình thị trường ngắn hạn hiện tại và rủi ro trung hạn như thế nào?
Một chuyên gia từ Pelindung Bestari đã đưa ra một đánh giá rất cân bằng. Trong báo cáo của mình, ông chỉ ra cả "dấu hiệu phục hồi thận trọng" ở phía xuất khẩu và những lo ngại rộng rãi trên thị trường về việc cắt giảm sản lượng trong tương lai do hiện tượng El Niño; mặt khác, ông cũng tinh ý nhận thấy sự gia tăng sản lượng gần đây ở bán đảo Triều Tiên. Ông tin rằng sự giằng co giữa các yếu tố tăng và giảm này đang khiến thị trường "duy trì biến động trong phạm vi hẹp", với tất cả mọi người đang chờ đợi tín hiệu thời tiết rõ ràng hơn để xác định hướng giao dịch tiếp theo.
Câu hỏi 3: Vì xuất khẩu tăng vào đầu tháng 6, tại sao sự phục hồi xuất khẩu lại không hỗ trợ được thị trường?
Sức mạnh và tốc độ phục hồi xuất khẩu vẫn chưa đủ để bù đắp áp lực đột ngột lên phía nguồn cung. Mặc dù tốc độ tăng trưởng xuất khẩu hàng tháng trong 10 ngày đầu tháng 6 đạt từ 3,5% đến 4,9%, nhưng đây chỉ là dữ liệu ngắn hạn vào đầu tháng và được mô tả là "sự phục hồi thận trọng", cho thấy thị trường còn nghi ngờ về khả năng duy trì xuất khẩu ở mức cao. Ngược lại, sự tăng đột biến trong sản lượng ở khu vực bán đảo là một thay đổi tức thời và bất ngờ. Với áp lực nguồn cung giao ngay gia tăng đáng kể, sự phục hồi xuất khẩu vừa phải là không đủ để giúp các nhà đầu tư mua vào ổn định vị thế của mình.
Câu hỏi 4: Cơ chế nào khiến giá dầu thô và biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến dầu cọ?
Có hai con đường truyền dẫn trực tiếp. Thứ nhất, sự sụt giảm giá dầu thô trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của việc pha trộn dầu cọ trong ngành công nghiệp nhiên liệu sinh học, dẫn đến sự giảm sút nhu cầu dự kiến đối với dầu cọ dùng trong sản xuất nhiên liệu. Thứ hai, giá dầu cọ tương lai được định giá bằng đồng ringgit Malaysia. Khi đồng ringgit tăng giá so với đô la Mỹ, điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch nước ngoài nắm giữ đô la Mỹ sẽ phải trả nhiều tiền hơn bằng đồng tiền địa phương của họ để mua cùng một lượng dầu cọ, điều này sẽ làm giảm ý muốn mua của người mua quốc tế.
Câu hỏi 5: Các nhà giao dịch nên chú ý đến những tín hiệu nào có thể phá vỡ thế bế tắc hiện tại trên thị trường?
Ngoài việc tiếp tục theo dõi dữ liệu xuất khẩu và sản xuất tần suất cao, trọng tâm chính cần chuyển sang diễn biến thực tế của hiện tượng El Niño. Cần tập trung không còn vào dự báo mô hình khí tượng, mà thay vào đó là dữ liệu lượng mưa thực tế và chỉ số độ ẩm đất tại các khu vực sản xuất chính của Malaysia và Indonesia trong mùa vụ quan trọng từ tháng 6 đến tháng 8. Chỉ khi các chỉ số này xấu đi nghiêm trọng hơn dự kiến, thị trường mới phản ánh lại kỳ vọng giảm sản lượng dài hạn vào giá cả hiện tại, phá vỡ xu hướng đi ngang hoặc yếu hiện tại.
Các biến số quan trọng xuất hiện trong trò chơi cận biên cung và cầu.
Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở cuộc đấu tranh gay gắt giữa sự tăng đột biến nguồn cung ngắn hạn và kỳ vọng về sự phục hồi nhu cầu trung hạn. Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc của Pelindung Bestari, đã đưa ra một nhận định quan trọng tại chỗ: "So với tháng 5, quả thực có những dấu hiệu tinh tế cho thấy sự phục hồi thận trọng trong xuất khẩu, nhưng đồng thời, chúng ta đang chứng kiến sự tăng đột biến trong sản lượng, đặc biệt là ở bán đảo Malaysia." Sự thay đổi mới nhất trong "sự tăng đột biến sản lượng" này chính là đòn giáng mạnh vào tâm lý lạc quan. Mặc dù các tổ chức nổi tiếng ước tính, dựa trên dữ liệu từ các cơ quan khảo sát hàng hóa, rằng xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 6 đã tăng từ 3,5% đến 4,9% so với tháng trước, nhưng điều này vẫn chưa đủ để bù đắp tác động của áp lực nguồn cung trước mắt. Những lo ngại của thị trường về phía cung rõ ràng đã lấn át sự phục hồi chậm chạp của nhu cầu bên ngoài trong ngắn hạn, dẫn đến sự sụt giảm liên tục của giá hợp đồng tương lai.
Sự trỗi dậy lâu dài và thực tế ngắn hạn của hiện tượng El Niño
Những cuộc thảo luận xoay quanh hiện tượng thời tiết El Niño đã tạo nên một tình thế tiến thoái lưỡng nan mạnh mẽ trong giao dịch hiện tại. Trong khi các mô hình thời tiết dự đoán thời tiết nóng và khô ở châu Á bắt đầu từ tháng này, thì sự sụt giảm sản lượng thực tế vẫn chưa được phản ánh trong dữ liệu tồn kho hiện tại. Bộ trưởng Kinh tế Malaysia đã cảnh báo rằng El Niño có thể dẫn đến mức giảm trung bình từ 8% đến 10% sản lượng cây trồng của nước này trong năm nay. Supramaniam nói thêm: "Thị trường dự kiến sẽ duy trì trong phạm vi hẹp khi các nhà đầu tư chờ đợi những diễn biến tiếp theo của hiện tượng thời tiết El Niño, vốn được dự đoán rộng rãi là sẽ làm giảm lượng mưa và ảnh hưởng đến sản lượng trong tương lai." Tuyên bố này phản ánh chính xác tâm lý mâu thuẫn của thị trường: một mặt, có những kỳ vọng cực đoan về việc giảm sản lượng đáng kể trong tương lai, mặt khác, lại có áp lực tức thời từ lợi suất giao ngay cao. Trong khi giao dịch ở mức giá cao hơn giá kỳ hạn, thị trường phải đối mặt với thực tế giao hàng trước mắt; sự mâu thuẫn trong cấu trúc kỳ hạn này đã dẫn đến mong muốn chốt lời ở mức giá cao hơn.
Chênh lệch giá dầu thực vật và nhiều áp lực từ các yếu tố kinh tế vĩ mô
Trong khi các yếu tố cơ bản của dầu cọ chịu áp lực, môi trường thị trường bên ngoài cũng tạo ra một sức ép đáng kể. Sự suy yếu của các loại dầu thay thế đã làm giảm sức cạnh tranh về giá của dầu cọ. Dữ liệu giao dịch cùng ngày cho thấy giá dầu đậu nành trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago giảm 1,85%, và mặc dù hợp đồng dầu đậu nành chính trên Sở Giao dịch Hàng hóa Đại Liên tăng nhẹ 0,04%, nhưng hợp đồng dầu cọ vẫn giảm 0,48%, không đủ để hỗ trợ hiệu quả. Áp lực nghiêm trọng hơn đến từ lĩnh vực năng lượng. Với giá dầu thô quốc tế giảm mạnh hơn 4%, chạm mức thấp nhất trong gần hai tháng, sức hấp dẫn kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học đã giảm đáng kể, trực tiếp kìm hãm tiềm năng định giá của nó trong lĩnh vực nhu cầu công nghiệp. Hơn nữa, đồng ringgit mạnh lên 0,22% so với đô la Mỹ trong ngày hôm đó, khiến dầu cọ định giá bằng ringgit trở nên đắt hơn đối với người mua nắm giữ ngoại tệ, càng hạn chế sức mua tiềm năng.
Dự báo tương lai: Tập trung vào khoảng cách giữa kỳ vọng và tốc độ tái tạo hàng tồn kho.
Nhìn về phía trước, điểm bứt phá của thị trường sẽ không còn chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng duy nhất về hiện tượng El Niño, mà sẽ cần theo dõi sát sao khoảng cách giữa kỳ vọng và tốc độ tái tạo hàng tồn kho. Nếu El Niño không nhanh chóng phát triển thành hạn hán nghiêm trọng trong mùa vụ quan trọng tháng 7 và tháng 8 như dự đoán của các mô hình, thì mức giá chênh lệch do thời tiết hiện đang tồn tại trên thị trường sẽ có nguy cơ bị giảm mạnh. Ngược lại, nếu lượng mưa ở các vùng sản xuất giảm đáng kể trong ngắn hạn, cùng với việc liên tục điều chỉnh tích cực dữ liệu xuất khẩu, điều này sẽ làm dấy lên lo ngại của thị trường về tình trạng thiếu hụt nguồn cung dài hạn. Các nhà giao dịch cần chuyển trọng tâm từ những "câu chuyện thời tiết" đơn giản sang những thay đổi hàng tồn kho cụ thể hơn và dữ liệu sản xuất tần suất cao. Chỉ khi dữ liệu tần suất cao phù hợp với kỳ vọng dài hạn, thị trường mới có thể bứt phá khỏi phạm vi tích lũy hiện tại, vốn đang bị kìm hãm bởi các yếu tố tiêu cực ngắn hạn.
Câu hỏi thường gặp
Câu hỏi 1: Tại sao giá dầu cọ giảm mạnh bất chấp dự đoán rằng hiện tượng El Niño có thể dẫn đến giảm sản lượng?
Thị trường giao dịch dựa trên sự kết hợp giữa kỳ vọng và thực tế. Mặc dù hiện tượng El Niño được dự báo sẽ làm giảm lượng mưa và dẫn đến sản lượng thấp hơn trong những tháng tới, nhưng tác động này có độ trễ đáng kể, thường mất từ bốn đến sáu tháng để thể hiện rõ trong dữ liệu sản lượng. Vào ngày 12 tháng 6, yếu tố tác động trực tiếp hơn cả là "sự gia tăng đột ngột sản lượng" ở bán đảo Malaysia, một yếu tố tiêu cực ngay lập tức ảnh hưởng đến thị trường. Kết hợp với việc giá dầu thô giảm hơn 4% chỉ trong một ngày, làm suy yếu nghiêm trọng kỳ vọng về nhu cầu nhiên liệu sinh học từ dầu cọ, thị trường đã bỏ qua các yếu tố tích cực dài hạn và tập trung vào áp lực nguồn cung trước mắt.
Câu hỏi 2: Các nhà phân tích đánh giá tình hình thị trường ngắn hạn hiện tại và rủi ro trung hạn như thế nào?
Một chuyên gia từ Pelindung Bestari đã đưa ra một đánh giá rất cân bằng. Trong báo cáo của mình, ông chỉ ra cả "dấu hiệu phục hồi thận trọng" ở phía xuất khẩu và những lo ngại rộng rãi trên thị trường về việc cắt giảm sản lượng trong tương lai do hiện tượng El Niño; mặt khác, ông cũng tinh ý nhận thấy sự gia tăng sản lượng gần đây ở bán đảo Triều Tiên. Ông tin rằng sự giằng co giữa các yếu tố tăng và giảm này đang khiến thị trường "duy trì biến động trong phạm vi hẹp", với tất cả mọi người đang chờ đợi tín hiệu thời tiết rõ ràng hơn để xác định hướng giao dịch tiếp theo.
Câu hỏi 3: Vì xuất khẩu tăng vào đầu tháng 6, tại sao sự phục hồi xuất khẩu lại không hỗ trợ được thị trường?
Sức mạnh và tốc độ phục hồi xuất khẩu vẫn chưa đủ để bù đắp áp lực đột ngột lên phía nguồn cung. Mặc dù tốc độ tăng trưởng xuất khẩu hàng tháng trong 10 ngày đầu tháng 6 đạt từ 3,5% đến 4,9%, nhưng đây chỉ là dữ liệu ngắn hạn vào đầu tháng và được mô tả là "sự phục hồi thận trọng", cho thấy thị trường còn nghi ngờ về khả năng duy trì xuất khẩu ở mức cao. Ngược lại, sự tăng đột biến trong sản lượng ở khu vực bán đảo là một thay đổi tức thời và bất ngờ. Với áp lực nguồn cung giao ngay gia tăng đáng kể, sự phục hồi xuất khẩu vừa phải là không đủ để giúp các nhà đầu tư mua vào ổn định vị thế của mình.
Câu hỏi 4: Cơ chế nào khiến giá dầu thô và biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến dầu cọ?
Có hai con đường truyền dẫn trực tiếp. Thứ nhất, sự sụt giảm giá dầu thô trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của việc pha trộn dầu cọ trong ngành công nghiệp nhiên liệu sinh học, dẫn đến sự giảm sút nhu cầu dự kiến đối với dầu cọ dùng trong sản xuất nhiên liệu. Thứ hai, giá dầu cọ tương lai được định giá bằng đồng ringgit Malaysia. Khi đồng ringgit tăng giá so với đô la Mỹ, điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch nước ngoài nắm giữ đô la Mỹ sẽ phải trả nhiều tiền hơn bằng đồng tiền địa phương của họ để mua cùng một lượng dầu cọ, điều này sẽ làm giảm ý muốn mua của người mua quốc tế.
Câu hỏi 5: Các nhà giao dịch nên chú ý đến những tín hiệu nào có thể phá vỡ thế bế tắc hiện tại trên thị trường?
Ngoài việc tiếp tục theo dõi dữ liệu xuất khẩu và sản xuất tần suất cao, trọng tâm chính cần chuyển sang diễn biến thực tế của hiện tượng El Niño. Cần tập trung không còn vào dự báo mô hình khí tượng, mà thay vào đó là dữ liệu lượng mưa thực tế và chỉ số độ ẩm đất tại các khu vực sản xuất chính của Malaysia và Indonesia trong mùa vụ quan trọng từ tháng 6 đến tháng 8. Chỉ khi các chỉ số này xấu đi nghiêm trọng hơn dự kiến, thị trường mới phản ánh lại kỳ vọng giảm sản lượng dài hạn vào giá cả hiện tại, phá vỡ xu hướng đi ngang hoặc yếu hiện tại.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
