Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm, Kevin Warsh, sắp tổ chức cuộc họp chính sách và họp báo đầu tiên kể từ khi nhậm chức, một sự kiện thu hút sự chú ý lớn từ thị trường tài chính toàn cầu.

Với áp lực lạm phát dai dẳng ở Mỹ và sự không chắc chắn xung quanh xu hướng lãi suất, cùng với những bất đồng nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang và nhu cầu cải cách các cơ chế truyền thông, nhiệm vụ công khai đầu tiên của Warsh đầy rẫy những thách thức. Cân bằng định hướng chính sách, điều phối các tiếng nói nội bộ và thúc đẩy cải cách thể chế là những vấn đề cấp bách mà ông phải giải quyết.

Mối tương quan giữa lạm phát và lãi suất khiến việc xác định lập trường chính sách trở nên khó khăn.

Mâu thuẫn cơ bản nhất trong nền kinh tế Mỹ hiện nay nằm ở sự xung đột giữa xu hướng lạm phát và việc kiểm soát lãi suất. Hiện tại, tốc độ giảm lạm phát trong nước đang chậm lại, áp lực giá cả vẫn tiếp diễn và dữ liệu việc làm vẫn khả quan, dẫn đến một bức tranh kinh tế phức tạp. Các bên tham gia thị trường có những quan điểm khác nhau về việc nên tăng, giảm hay giữ nguyên lãi suất, càng làm cho đường lối lãi suất trở nên khó đoán hơn.

Tuyên bố chính sách trước đó của Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ ngôn từ ôn hòa, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, nhưng một số thành viên đã phản đối, hy vọng loại bỏ hướng dẫn này. Ông Warsh cần làm rõ giọng điệu chính sách, giải quyết cả những yêu cầu thắt chặt xuất phát từ lạm phát dai dẳng và tác động của lãi suất cao đối với nền kinh tế và thị trường. Bất kỳ sự thay đổi nào trong lập trường của ông đều có thể dễ dàng gây ra những biến động đáng kể trong nhiều loại tài sản, bao gồm đô la, vàng và cổ phiếu - đây là thử thách chính mà ông phải đối mặt trong lần ra mắt này.

Những bất đồng nội bộ và khó khăn trong việc đạt được sự đồng thuận.

Những bất đồng đáng kể đã xuất hiện trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang, với các thành viên đang gặp khó khăn trong việc đạt được sự đồng thuận về các vấn đề then chốt như hướng đi của lãi suất và thông điệp chính sách. Một số thành viên ủng hộ việc chấm dứt xu hướng cắt giảm lãi suất và chuyển sang lập trường thắt chặt hơn, trong khi những người khác tin rằng nên duy trì cách tiếp cận chính sách hiện tại.

Ngoài ra, các chủ tịch của mười hai Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực có quyền phát biểu độc lập, và những tuyên bố rời rạc trước và sau cuộc họp có thể dễ dàng làm xáo trộn kỳ vọng của thị trường. Ông Warsh ủng hộ việc hoạch định chính sách thông qua tranh luận sâu rộng giữa tất cả các thành viên, thay vì để chủ tịch đạt được sự đồng thuận trước, nhưng việc thay đổi các mô hình hoạt động đã được thiết lập từ lâu không phải là nhiệm vụ dễ dàng. Làm thế nào để phối hợp các quan điểm khác nhau, xây dựng sự đồng thuận nội bộ và tránh gây nhầm lẫn tín hiệu chính sách là một thách thức nội bộ mà ông phải đối mặt.

Cải cách cơ chế truyền thông gặp trở ngại trong quá trình chuyển đổi giữa mô hình cũ và mô hình mới.

Việc định hình lại hệ thống truyền thông bên ngoài của Cục Dự trữ Liên bang luôn là đề xuất cốt lõi của Warsh. Ông tin rằng mô hình thông báo thường xuyên và hướng dẫn chính sách chi tiết trước đây ngày càng trở nên thiếu sót, và có kế hoạch tinh giản tần suất các cuộc họp báo, giảm bớt các dự đoán chính sách và tối ưu hóa các công cụ truyền thống như biểu đồ chấm điểm.

Các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trước đây duy trì thông lệ tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp, nhưng ông Warsh chưa cam kết tiếp tục thông lệ này, dẫn đến suy đoán trên thị trường rằng ông có thể quay lại hệ thống cũ với bốn cuộc họp báo mỗi năm. Tuy nhiên, có những lo ngại rộng rãi trong ngành rằng cách tiếp cận truyền thông mơ hồ hơn và việc giảm bớt hướng dẫn chính sách sẽ trực tiếp làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường. Hơn nữa, biểu đồ dự báo lãi suất và kinh tế cần được thảo luận đầy đủ trong ủy ban trước khi có thể điều chỉnh, và không thể do chủ tịch đơn phương quyết định. Cải cách chỉ có thể tiến hành dần dần, và quá trình chuyển đổi giữa mô hình cũ và mới rất dễ gặp vấn đề.

Kỳ vọng thị trường rất dễ biến động, khiến việc kiểm soát mức độ thông tin được đưa ra trở nên khó khăn.

Từ lâu, thị trường đã quen với việc tìm kiếm manh mối chính sách từ lời nói và hành động của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, diễn giải các tuyên bố chính thức theo từng từ. Warsh hy vọng sẽ giảm bớt tầm quan trọng của các tuyên bố dự báo chính sách và cho phép thị trường tự đưa ra phán đoán của mình, nhưng sự thay đổi này sẽ phá vỡ logic phân tích đã được thiết lập của các nhà đầu tư.

Nếu những phát biểu của ông quá mơ hồ, thị trường sẽ hoảng loạn do thiếu định hướng rõ ràng; nếu ông tiếp tục với phong cách diễn giải chi tiết như trước đây, điều đó sẽ mâu thuẫn với ý định cải cách ban đầu của ông. Làm thế nào để cân bằng trong những phát biểu tại cuộc họp báo đầu tiên—vừa truyền đạt định hướng chính sách rõ ràng vừa liên tục đưa ra các ý tưởng cải cách—sẽ là thử thách khả năng thích ứng của Walsh.

Tóm lại , lần xuất hiện chính thức đầu tiên của Kevin Warsh diễn ra trong bối cảnh nhiều thách thức, bao gồm dữ liệu kinh tế phức tạp, sự chia rẽ nội bộ đáng kể và khối lượng công việc cải cách nặng nề. Trong ngắn hạn, ông cần ổn định sự biến động của thị trường do lãi suất và lạm phát gây ra; trong trung hạn, ông cần phối hợp các tiếng nói nội bộ và từng bước thúc đẩy các cải cách thể chế.

Màn ra mắt này không chỉ quyết định hướng đi chính sách ngắn hạn mà còn định hình phong cách hoạt động của Fed trong những năm tới, và mọi động thái của Fed đều sẽ ảnh hưởng đến tâm lý của thị trường tài chính toàn cầu.