Vào thứ Ba (ngày 14 tháng 7), trong phiên giao dịch tại Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm với triển vọng ngắn hạn về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã giảm 14 điểm cơ bản xuống còn 4,14%, trên đà ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng Hai. Thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất vào cuối tháng này đã giảm từ hơn 40% xuống còn khoảng 20%.



Phản ứng mạnh mẽ của thị trường cho thấy sự đánh giá cao của các nhà đầu tư đối với dữ liệu lạm phát mới nhất. Thị trường trái phiếu nhanh chóng tiếp nhận tin tức tích cực, với các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế của mình, đẩy giá trái phiếu lên và lợi suất giảm xuống. Các nhà phân tích Phố Wall nhìn chung tin rằng việc công bố dữ liệu này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc giảm bớt áp lực lạm phát, có khả năng mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang nhiều sự linh hoạt hơn trong lộ trình chính sách của mình trong những tháng tới. Thị trường chứng khoán cũng phục hồi, với chỉ số Dow Jones Industrial Average và S&P 500 tăng trong ngắn hạn, cho thấy sự lạc quan ngày càng tăng của các nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng kinh tế.

Ý kiến của các nhà phân tích

"Đây là một bất ngờ tiêu cực trên diện rộng," Dan Carter, quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Fort Washington Investment Advisors, cho biết. "Việc tăng lãi suất ngắn hạn là điều không thể. Thị trường đã lo ngại về các dữ liệu tích cực, vì vậy điều này lẽ ra phải hỗ trợ trái phiếu và làm cho đường cong lợi suất dốc hơn trở lại. Kịch bản cơ bản của chúng tôi là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Dữ liệu này ủng hộ quan điểm đó."

Trong một bình luận sau đó, Carter nói thêm: "Chúng tôi đang theo dõi chi phí nhà ở và chăm sóc sức khỏe, những yếu tố khó giảm trong lạm phát cốt lõi. Nếu chúng tiếp tục giảm, niềm tin của chúng tôi vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ lãi suất ổn định hoặc thậm chí nới lỏng nhẹ sẽ được củng cố hơn nữa. Điều này sẽ là một tín hiệu tích cực lớn đối với tình hình tài chính nói chung."

Phản hồi trực tiếp từ các nhà giao dịch trái phiếu cho thấy nỗi lo ngại của thị trường về "dữ liệu nóng" đang nhanh chóng giảm bớt, chuyển sang một lộ trình chính sách ôn hòa hơn về mặt định giá.

Giải thích chi tiết về dữ liệu CPI

Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố hôm thứ Ba cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) giảm 0,4% trong tháng 5, nhưng tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Loại trừ thực phẩm và năng lượng, chỉ số này không thay đổi trong tháng 5 và tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu CPI yếu bất ngờ này ngay lập tức gây ra những xáo trộn trên thị trường tài chính toàn cầu.

Nhóm chuyên gia kinh tế của Goldman Sachs nhận định: "Chỉ số CPI cốt lõi không có nhiều biến động, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, cho thấy áp lực giá cả cơ bản đang giảm đáng kể. Sự chậm lại của lạm phát dịch vụ, đặc biệt là chi phí liên quan đến nhà ở, là tín hiệu tích cực nhất trong báo cáo này."

Phân tích thời gian thực từ các ngân hàng đầu tư khác trong phiên giao dịch của Mỹ cho thấy, sau khi loại bỏ biến động, kết quả đã củng cố xu hướng giảm của lạm phát.

Triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã điều trần trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện tại Washington vào lúc 10 giờ sáng giờ địa phương ngày thứ Ba. Trong một tuyên bố được đưa ra trước phiên điều trần, ông Warsh cho biết các nhà hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương sẽ không dung thứ cho lạm phát cao.

Trong lời khai của mình, ông Warsh nhắc lại lập trường kiên định về lạm phát cao, nhưng dữ liệu CPI mới nhất đã mang đến một bối cảnh ôn hòa hơn cho phiên điều trần. Các nhà lập pháp tập trung câu hỏi vào tình trạng thị trường lao động, sự phục hồi chuỗi cung ứng và tác động của rủi ro địa chính trị đến giá cả. Ông Warsh nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục tuân thủ khuôn khổ ra quyết định dựa trên dữ liệu và tuyên bố rằng chính sách sẽ vẫn linh hoạt nếu các báo cáo tiếp theo tiếp tục cho thấy xu hướng giảm lạm phát.

Nhà kinh tế trưởng của JPMorgan Chase tại Mỹ nhận định: "Báo cáo này củng cố khả năng xảy ra kịch bản 'hạ cánh mềm'. Chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ mà không làm tăng tốc độ giá cả giúp các nhà hoạch định chính sách có thêm thời gian để quan sát." Nhóm nghiên cứu đầu tư của BlackRock bổ sung: "Việc ổn định kỳ vọng lạm phát là rất quan trọng, và sự sụt giảm trong mức bù đắp lạm phát do thị trường ngụ ý cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào uy tín của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng tăng."

Sau phiên điều trần, thị trường đang tiếp tục phân tích những phát biểu của ông Warsh. Các nhà phân tích tin rằng lập trường của ông, được hỗ trợ bởi dữ liệu, là cân bằng, duy trì quyết tâm chống lạm phát trong khi vẫn để ngỏ khả năng điều chỉnh chính sách trong tương lai.

Tác động của trái phiếu và đường cong lợi suất

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 8 điểm cơ bản, và đường cong lợi suất dốc hơn một chút, điều này thường được xem là tín hiệu cho thấy kỳ vọng tăng trưởng kinh tế đang được cải thiện. Một chiến lược gia cấp cao tại UBS Wealth Management khuyên các nhà đầu tư nên tăng tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu, đặc biệt là trái phiếu kho bạc ngắn hạn và trung hạn, để thu được lợi nhuận từ lợi suất thấp hơn. Cổ phiếu tăng trưởng có thể hưởng lợi từ chi phí vay thấp hơn. Tuy nhiên, một giám đốc cấp cao tại PIMCO vẫn thận trọng: “Mặc dù báo cáo rất đáng khích lệ, chúng ta cần tiếp tục theo dõi tăng trưởng tiền lương và xu hướng cho thuê. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải tránh việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm có thể khiến kỳ vọng lạm phát tách rời nhau.”

Tác động kinh tế và thị trường rộng lớn hơn

Dữ liệu này có khả năng tạo ra hiệu ứng lan tỏa tích cực đối với niềm tin người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh. Doanh số bán lẻ dự kiến sẽ tăng mạnh nhờ thu nhập thực tế được cải thiện, và các chỉ số sản xuất cũng có thể được hưởng lợi từ việc dự kiến chi phí vay giảm. Chỉ số đô la đã giảm, hỗ trợ cho tài sản thị trường mới nổi. Các chiến lược gia tại Citigroup và Deutsche Bank tin rằng đường cong lợi suất dốc hơn sẽ có lợi cho biên lãi ròng của cổ phiếu ngân hàng, trong khi thị trường nhà ở có thể được thúc đẩy bởi lãi suất thế chấp thấp hơn.

Lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro và Anh giảm đồng loạt khi khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu tăng lên.

Triển vọng tương lai và cảnh báo rủi ro

Sự chú ý của thị trường đã chuyển sang các báo cáo tiếp theo về chỉ số giá sản xuất (PPI), doanh số bán lẻ và việc làm. Những dữ liệu này sẽ cùng nhau định hình bức tranh về các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Sự biến động giảm dần trên thị trường quyền chọn cho thấy sự bất ổn đang giảm bớt.

Nhìn chung, báo cáo lạm phát này được xem là một bước ngoặt quan trọng trong bức tranh kinh tế vĩ mô nửa cuối năm 2026. Nó làm giảm bớt nỗi lo suy thoái và mở đường cho việc bình thường hóa chính sách. Quan điểm chung của các nhà phân tích đang chuyển sang một môi trường đầu tư với thời gian đáo hạn dài hơn và biến động thấp hơn.

Trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu và những bất ổn địa chính trị, dữ liệu CPI giảm đã tạo động lực cho thị trường. Việc phân bổ cân bằng giữa trái phiếu và cổ phiếu dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt trong những quý tới.

Sau phiên điều trần của ông Walsh, các nhà đầu tư đang điều chỉnh kỳ vọng của mình dựa trên dữ liệu CPI và tuyên bố của chủ tịch ủy ban. Nhìn chung, không khí thị trường đã chuyển sang lạc quan thận trọng, và các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi các dữ liệu kinh tế tiếp theo để xác nhận xu hướng.