Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Năm (23 tháng 7), giá dầu Brent kỳ hạn mở cửa cao hơn và tiếp tục tăng, có lúc đạt mức cao kỷ lục kể từ ngày 9 tháng 6 ở mức 96,07 USD/thùng, trước khi giảm trở lại và hiện đang giao dịch trên mức 95,50 USD/thùng.

Do cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông, các nhà phân tích đã nâng cao đáng kể dự báo về tình trạng thiếu hụt nguồn cung dầu thô toàn cầu vào năm 2026, dự đoán mức thiếu hụt 1,5 triệu thùng mỗi ngày, gấp đôi so với dự báo hồi tháng Tư.

Tuy nhiên, với sự phục hồi dần dần của xuất khẩu dầu mỏ vùng Vịnh, sự tăng trưởng mạnh mẽ trong sản lượng của Mỹ và nhu cầu suy yếu từ các quốc gia châu Á lớn, thị trường nói chung kỳ vọng nguồn cung sẽ quay trở lại mức dư thừa 1,9 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2027. Chỉ trong một năm, kỳ vọng của thị trường dầu mỏ đã chuyển biến mạnh mẽ từ "thiếu hụt nghiêm trọng" sang "bóng dáng dư cung", phản ánh cuộc đấu tranh địa chính trị và các yếu tố cơ bản gay gắt.

Chiến tranh làm gián đoạn chuỗi cung ứng, và kỳ vọng về tình trạng thiếu hàng tăng cao.

Ngày 28 tháng 2 năm nay, Hoa Kỳ và Israel đã tiến hành các cuộc không kích nhằm vào Iran, gây ra các cuộc tấn công trả đũa của Iran nhằm vào các quốc gia vùng Vịnh có quân đội Mỹ đóng quân, qua đó phong tỏa eo biển Hormuz. Tuyến đường thủy quan trọng này, trước chiến tranh vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu mỏ của thế giới, đã tạm thời bị "cô lập", ảnh hưởng nghiêm trọng đến nguồn cung năng lượng toàn cầu.

Do đó, các nhà phân tích đã hạ thấp đáng kể dự báo nguồn cung gần đây của họ. Tám nhà phân tích được khảo sát dự đoán thị trường dầu thô toàn cầu sẽ thiếu hụt 1,5 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, so với dự báo trước chiến tranh là dư thừa 1,63 triệu thùng mỗi ngày và ước tính thiếu hụt chỉ 750.000 thùng mỗi ngày trong cuộc khảo sát tháng Tư.

Giá dầu đã biến động mạnh: Giá dầu Brent kỳ hạn đã tăng khoảng 28% trong tháng 7, trong khi tháng 3 chứng kiến mức tăng hàng tháng là 63%, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ khi bắt đầu ghi nhận số liệu vào năm 1988. Sau thỏa thuận hòa bình đạt được giữa Mỹ và Iran tháng trước, eo biển Hormuz đã được mở cửa trở lại, mang lại sự tạm lắng cho thị trường. Tuy nhiên, sự leo thang xung đột gần đây đã làm bùng phát lại căng thẳng về nguồn cung.

Nhiều yếu tố kết hợp lại làm dấy lên kỳ vọng về tình trạng dư cung vào năm 2027.

Nhìn về năm 2027, các nhà phân tích tin rằng thị trường sẽ chuyển sang tình trạng dư cung 1,9 triệu thùng mỗi ngày, chủ yếu dựa trên bốn yếu tố sau:

Xuất khẩu vùng Vịnh phục hồi: Với điều kiện hàng hải được cải thiện ở eo biển Hormuz, các tàu mắc cạn đang được giải phóng từng chiếc một, và xuất khẩu dầu thô từ khu vực Vịnh đang dần được phục hồi.

OPEC+ sẽ tăng sản lượng dần dần: Liên minh các nước sản xuất dầu mỏ sẽ rút dần khỏi việc cắt giảm sản lượng tự nguyện để tăng nguồn cung thị trường;

Sản lượng ổn định tại châu Mỹ: Sản lượng dầu thô tại Hoa Kỳ và Mỹ Latinh tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Phil Flynn, nhà phân tích cấp cao tại Price Futures Group, nhận xét: "Sự thống trị của Hoa Kỳ trong lĩnh vực năng lượng là điều hiển nhiên - xuất khẩu của chúng tôi đã trở thành huyết mạch."

Nhu cầu suy yếu ở châu Á: Do hiệu ứng thay thế điện khí hóa và tái cấu trúc kinh tế, các nhà phân tích đã hạ dự báo nhu cầu dầu mỏ tại châu Á năm nay khoảng 1,5 triệu thùng/ngày so với trước chiến tranh, và dự báo cho năm 2027 khoảng 1 triệu thùng/ngày.

Kim Fustiel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu dầu khí châu Âu tại HSBC, cho biết đến cuối quý đầu tiên năm 2027, lượng dự trữ dầu toàn cầu có thể quay trở lại mức cao của tháng 2 năm 2026, hoàn toàn xóa sạch lượng tiêu thụ từ tháng 3 đến cuối mùa hè năm 2026. Lượng dự trữ sẽ tiếp tục tăng sau đó, và thậm chí có thể vượt qua mức trong đại dịch năm 2020, thiết lập một kỷ lục mới trong lịch sử.

Vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn; tốc độ phục hồi sẽ quyết định xu hướng tương lai.

Mặc dù dự đoán về tình trạng dư cung đang trở thành quan điểm chủ đạo, các nhà phân tích thường nhấn mạnh rằng nhận định này phụ thuộc rất nhiều vào tốc độ phục hồi dòng chảy dầu ở eo biển Hormuz.

Dữ liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho thấy nguồn cung dầu toàn cầu đã tăng 4,1 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 6, nhưng vẫn thấp hơn 9,4 triệu thùng mỗi ngày so với mức trước chiến tranh.

Cơ quan này dự đoán rằng nếu việc lưu thông hàng hải qua eo biển tiếp tục được cải thiện, nguồn cung sẽ tăng thêm 7,5 triệu thùng mỗi ngày vào năm tới.

Nhà phân tích Sufro Salkar của DBS nhận xét: "Sau thỏa thuận tạm thời, một lượng lớn tàu bị mắc kẹt đã rời khỏi eo biển Hormuz, và chúng ta đã chứng kiến một số tình trạng dư cung quy mô nhỏ. Tuy nhiên, liệu tốc độ tàu thuyền đi vào eo biển có thể trở lại mức trước chiến tranh hay không vẫn là một câu hỏi quan trọng."

Những căng thẳng ngắn hạn vẫn chưa được giải quyết, trong khi tình trạng dư cung dài hạn đang hiện hữu.

Nhìn chung, thị trường dầu mỏ năm 2026 đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi những cú sốc nguồn cung do các xung đột địa chính trị gây ra, và áp lực thiếu hụt khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn; tuy nhiên, vào năm 2027, với sự phục hồi xuất khẩu từ vùng Vịnh, sản lượng tăng lên của OPEC+, nguồn cung tăng ở châu Mỹ và nhu cầu giảm ở Trung Quốc, thị trường có khả năng chuyển sang trạng thái dư cung đáng kể.

Tuy nhiên, tất cả những dự đoán này đều dựa trên tiền đề về việc "bình thường hóa" eo biển Hormuz. Nếu tình hình địa chính trị thay đổi một lần nữa, thị trường dầu mỏ vẫn có thể trải qua một sự đảo chiều mạnh mẽ khác.

Đối với các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách, sự không chắc chắn có thể là điều chắc chắn duy nhất trong 18 tháng tới.


(Biểu đồ giá dầu thô Brent kỳ hạn hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 8 giờ 42 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 23 tháng 7, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 95,73 đô la Mỹ/thùng.