週五(9月19日)，馬來西亞衍生品交易所(Bursa Malaysia Derivatives Exchange)棕櫚油主力合約FCPOc3收報4424林吉特/噸，當日跌幅0.25%，周線累計下跌0.47%，連續第二週錄得下跌。盤中價格一度試圖反彈，但受芝加哥豆油期貨走弱及原油市場情緒拖累，最終震盪收低。

供需格局悄然生變

近期棕櫚油市場多空因素交織，但新變化逐漸顯現。一方面，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)宣佈上調10月原油棕櫚油參考價，維持出口關税在10%水平，此舉可能在一定程度上抑制短期出口積極性。另一方面，船運調查機構ITS數據顯示，9月1-15日馬來西亞棕櫚油產品出口環比增長2.6%，但另一家獨立檢驗機構AmSpec Agri Malaysia同期數據則顯示出口微降0.1%，反映市場分歧正在加大。

巴西農業機構Conab最新預測顯示，新季大豆產量預計接近1.78億噸，創歷史新高。南美大豆豐產預期持續壓制全球植物油市場情緒，尤其對豆油價格形成中長期壓力，間接牽制棕櫚油上行空間。

外圍市場聯動與貨幣效應

芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油合約當日下跌0.31%，與棕櫚油走勢形成共振。作為全球植物油市場的關鍵競爭品種，豆油價格波動直接影響棕櫚油的替代需求。此外，國際原油價格週五走低，削弱了棕櫚油作為生物柴油原料的經濟吸引力，進一步壓制市場情緒。

馬來西亞林吉特兑美元匯率當日貶值0.24%，理論上有利於提升棕櫚油出口競爭力，但這一利好未能抵消基本面壓力。有分析師指出，“林吉特疲軟通常對棕櫚油價格構成支撐，但當前市場更關注需求端能否持續消化供應壓力”。

機構觀點：分歧中尋找方向

知名機構分析師認為，短期內棕櫚油市場仍將維持震盪格局。一位資深油脂油料分析師表示：“儘管林吉特走弱提供部分支撐，但豆油市場的疲軟和巴西大豆增產預期仍是主要壓制因素。若出口數據未能持續改善，價格可能進一步測試支撐位。”

技術面上，棕櫚油主力合約日線布林帶中軌位於4463林吉特附近，MACD指標雖處於零軸上方但動能減弱，暗示短期調整可能延續。不過，也有觀點認為，若原油市場因美聯儲利率政策調整後出現反彈，或帶動棕櫚油生物柴油需求預期重燃。

未來展望：關注政策與需求共振

儘管當前市場情緒偏空，但需警惕潛在轉折點。馬來西亞維持出口關税政策穩定，有助於避免短期供應劇烈波動；此外，若第四季度傳統消費旺季需求超預期，或為價格提供反彈動力。長期來看，全球植物油供需平衡仍取決於主產國產量政策與能源市場聯動效應。

總體而言，棕櫚油市場正處於多空力量重新校準的階段。交易者需密切關注東南亞產區天氣、出口數據變化以及宏觀政策對大宗商品市場的整體影響，而非僅侷限於短期價格波動。