美國經濟陷“死亡螺旋”？特朗普關税正把美聯儲逼入絕境
2025-10-16 08:53:52
根據美聯儲週三（10月15日）發佈的報告，美國總統特朗普實施的關税政策正全面推高通脹水平，目前企業正面臨吸收成本或轉嫁消費者的兩難抉擇。
這份美聯儲定期發佈的褐皮書報告每年公佈八次，通常間隔六週左右。報告將總體經濟增長歸類為自9月3日發佈上一份報告以來“變化不大”。由於美聯儲12個轄區中的大部分需求“減弱”，勞動力市場“基本穩定”。
經濟增長動能減弱和消費需求疲軟，與通脹高企形成了“滯脹”風險。這會給美聯儲的政策制定帶來巨大困難。
如果為了保增長而放緩加息，則會削弱美元的利率優勢，對美元構成下行壓力。報告中描繪的疲軟需求景象，抵消了一部分因通脹帶來的利好，使得美元的前景變得更加不確定。
不過就物價而言，特朗普自4月開始實施並在隨後幾個月逐步推進的關税措施已經產生了影響。報告稱：“在本報告週期內，價格進一步上漲。許多轄區都報告了關税引發的投入成本上漲，但這些較高成本轉嫁至最終價格的程度各不相同。”
在某些情況下，企業為保持競爭力並安撫對通脹敏感的客户而維持價格不變。但一些企業表示，他們“正在將更高的進口成本完全轉嫁給客户”。少數轄區報告稱，需求放緩實際上壓低了材料價格。
特朗普威脅加徵100%關税，貿易摩擦在最近幾天愈演愈烈。這份報告發布之際，由於政府停擺進入第三週，相關經濟數據十分匱乏。由於僵局未解，勞工部和商務部等主要部門基本處於關閉狀態。不過勞工統計局的員工已被召回，發佈關鍵的通脹指標消費者價格指數報告。CPI數據通常本應在週三發佈，但將於10月24日發佈，這也是美聯儲在10月28日至29日政策會議之前獲得的最後一份通脹數據。
政府停擺和關鍵經濟數據的延遲發佈，使得市場和美聯儲難以準確評估經濟狀況。
這種不確定性會導致市場交投謹慎，並削弱美聯儲政策決策的公信力和有效性，通常會對該國貨幣構成一定的負面影響。
褐皮書稱，近幾周消費者支出略有下降，但指出高收入人羣在奢侈品和旅遊方面的支出“強勁”。與此同時，中低收入者則尋求折扣和促銷活動。一些轄區對未來預期有所改善，不過費城報告稱對政府長期停擺持謹慎態度。
這表明需求的疲軟已經開始制約企業的定價能力。如果企業無法將成本轉嫁給消費者，其利潤率將受到擠壓，這可能會抑制未來的投資和招聘，進而拖累長期經濟增長，對美元構成潛在利空。
北京時間8:53，美元指數現報98.50。
這份美聯儲定期發佈的褐皮書報告每年公佈八次，通常間隔六週左右。報告將總體經濟增長歸類為自9月3日發佈上一份報告以來“變化不大”。由於美聯儲12個轄區中的大部分需求“減弱”，勞動力市場“基本穩定”。
經濟增長動能減弱和消費需求疲軟，與通脹高企形成了“滯脹”風險。這會給美聯儲的政策制定帶來巨大困難。
如果為了保增長而放緩加息，則會削弱美元的利率優勢，對美元構成下行壓力。報告中描繪的疲軟需求景象，抵消了一部分因通脹帶來的利好，使得美元的前景變得更加不確定。
不過就物價而言，特朗普自4月開始實施並在隨後幾個月逐步推進的關税措施已經產生了影響。報告稱：“在本報告週期內，價格進一步上漲。許多轄區都報告了關税引發的投入成本上漲，但這些較高成本轉嫁至最終價格的程度各不相同。”
在某些情況下，企業為保持競爭力並安撫對通脹敏感的客户而維持價格不變。但一些企業表示，他們“正在將更高的進口成本完全轉嫁給客户”。少數轄區報告稱，需求放緩實際上壓低了材料價格。
特朗普威脅加徵100%關税，貿易摩擦在最近幾天愈演愈烈。這份報告發布之際，由於政府停擺進入第三週，相關經濟數據十分匱乏。由於僵局未解，勞工部和商務部等主要部門基本處於關閉狀態。不過勞工統計局的員工已被召回，發佈關鍵的通脹指標消費者價格指數報告。CPI數據通常本應在週三發佈，但將於10月24日發佈，這也是美聯儲在10月28日至29日政策會議之前獲得的最後一份通脹數據。
政府停擺和關鍵經濟數據的延遲發佈，使得市場和美聯儲難以準確評估經濟狀況。
這種不確定性會導致市場交投謹慎，並削弱美聯儲政策決策的公信力和有效性，通常會對該國貨幣構成一定的負面影響。
褐皮書稱，近幾周消費者支出略有下降，但指出高收入人羣在奢侈品和旅遊方面的支出“強勁”。與此同時，中低收入者則尋求折扣和促銷活動。一些轄區對未來預期有所改善，不過費城報告稱對政府長期停擺持謹慎態度。
這表明需求的疲軟已經開始制約企業的定價能力。如果企業無法將成本轉嫁給消費者，其利潤率將受到擠壓，這可能會抑制未來的投資和招聘，進而拖累長期經濟增長，對美元構成潛在利空。
北京時間8:53，美元指數現報98.50。
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- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
