油價週五下跌，美原油收低超2%至94.88美元/桶，布倫特原油收低0.22%至106.18美元/桶，市場在週末前夕對美伊再談判持謹慎樂觀，然而從全周來看，兩大基準合約分別錄得約16%和13%的漲幅，凸顯本週早些時候市場對霍爾木茲海峽封鎖的恐慌定價。



導致油價盤中由漲轉跌的核心催化劑，是美伊和談可能重啓的多重信號。伊朗外長阿拉格齊抵達伊斯蘭堡商討和平對話提案後，原油期貨回吐早盤2%的漲幅。隨後CNN稱特朗普將派遣特使威特科夫和庫什納前往巴基斯坦與伊方會談，油價進一步下挫。特朗普本人透露“伊朗正在提出一個方案”，這被市場解讀為短期達成停火協議的概率上升，從而部分緩解了供應中斷溢價。

不過，石油經紀商PVM的Tamas Varga指出，週五的走勢更多是週末前多頭平倉的技術行為——交易員並不願在高度不確定的局勢下持倉過夜，而是等待週日晚上根據最新進展重新調整頭寸。這種謹慎心態意味着，一旦週末和談沒有實質突破，下週一油價可能再度跳漲。此外，布倫特與WTI的價差擴大至近11美元，反映出全球基準對中東供應風險的敏感度遠高於美國本土。

霍爾木茲海峽：封鎖現實與全球能源供應危機

與和談傳言並行的，是霍爾木茲海峽持續且近乎完全的封鎖。航運數據顯示，過去24小時內僅有5艘船隻通過該海峽，而戰前日均通過量約為130艘。更關鍵的是，這5艘中絕大多數並非運載原油的大型超級油輪——一艘伊朗成品油油輪是唯一被記錄的通行者。這意味着全球每日約20%的海運石油出口實際上已經被切斷長達八週。

伊朗國防部發言人週五強硬表態：“霍爾木茲海峽仍處於伊朗掌控之下，並已成為實現伊朗民族訴求的控制槓桿。” 本週伊朗更扣押了兩艘巨型貨輪，以此彰顯其封鎖能力。特朗普政府的反制措施——對伊朗航運實施封鎖——至今未能改變局面。特朗普本人雖宣稱美國“佔據上風”，但承認“尚未找到重開海峽的辦法”。

供應中斷的量級是歷史性的。即使美伊在週末達成初步談判框架，解除封鎖也需要時間：伊朗要求美國先解除對伊朗航運的封鎖，而美方堅持伊朗必須先行開放海峽。這種“誰先讓步”的僵局，疊加伊朗伊斯蘭革命衞隊實際控制海峽的能力，使得即使政治談判啓動，實物供應恢復也可能長達數週甚至數月。能源諮詢公司估計，目前全球閒置產能主要集中在沙特和阿聯酋，但通過替代路線（如繞行好望角）將增加每桶5-8美元的運輸成本和時間延遲。

談判迷宮：多方紅線與模糊信號

儘管和談的消息一度打壓油價，但深入檢視各方實際立場可以發現，談判前景遠非市場所預期的樂觀。首先，伊朗內部存在明顯的分歧。伊朗外長阿拉格齊抵達伊斯蘭堡後，伊朗議會國家安全和外交政策委員會主席易卜拉欣·阿齊茲立即在社交媒體澄清：阿拉格齊“並未獲授權處理任何與核談判相關事宜”，核問題仍是伊朗堅守的紅線。這與美國白宮發言人萊維特所稱“伊朗方面取得了一些進展”形成直接矛盾。

其次，美國國內強硬派正在強力施壓。共和黨參議員、參議院軍事委員會主席羅傑·威克公開宣稱“與伊朗談判的時代已經結束”，要求特朗普政府終止談判並恢復軍事打擊。威克甚至呼籲“徹底摧毀伊朗常規軍事力量並剷除其核計劃全部殘餘設施”。這種極端鷹派立場雖然在參議院未必形成多數，但給特朗普的政治決策帶來了顯著壓力——任何被認為“對伊朗軟弱”的協議都可能成為2026年中期選舉的攻擊點。

第三，巴基斯坦作為調解方的角色有限。兩位巴基斯坦政府消息人士透露，阿拉格齊此行時間短暫，重點僅是向巴方“闡述方案”，由巴基斯坦轉達給華盛頓，而非直接會晤美國代表。事實上，巴基斯坦消息人士明確表示阿拉格齊並未安排在伊斯蘭堡會見美國談判代表。美方代表團（威特科夫、庫什納）計劃週六抵達，但伊朗議會議長卡利巴夫——此前談判的伊方團長——並未隨行，且其辭職傳聞雖被否認，但“尚未安排新一輪談判”的表態説明實質性接觸仍遙遙無期。

綜合來看，目前的和談信號更像是雙方為爭取輿論主動而釋放的試探氣球，而非真正邁向外交解決的轉折點。美國國防部長赫格塞特所言的“伊朗在談判桌上仍有機會明智地做出選擇”更接近最後通牒的語氣。未來一週的關鍵觀察點在於：威特科夫與庫什納是否能在伊斯蘭堡與伊朗方面實現任何級別的直接接觸——哪怕是非正式會面。需要警惕的反向風險在於：如果美伊和談意外取得突破，油價或迅速回落至80美元下方。