週一（5月25日）亞洲時段，白銀價格在前一交易日下跌後大幅高開，並一度反彈超4%，至78.79美元/盎司，目前稍有回落，交投於每盎司77.53美元附近，漲幅近3%。對美伊潛在協議日益增長的樂觀情緒，緩解了市場對通脹和即將到來的加息的擔憂，從而為白銀等無息資產提供了支撐。

美伊談判：60天停火延長協議接近簽署

據報道，美伊正接近簽署一項包含60天停火延長的協議。根據該協議，霍爾木茲海峽將重新開放，伊朗將同意清除水雷並允許船隻自由通行，作為交換，美國將解除對伊朗港口的封鎖。這一安排被美國官員描述為“以表現換取豁免”，即伊朗行動越快，美方解除封鎖越快。協議草案還包括伊朗承諾不謀求核武器，並就暫停鈾濃縮計劃及轉移高濃縮鈾庫存展開談判。

然而，協議的最終敲定仍面臨多重變數。伊朗方面否認在核問題上做出任何承諾，強調海峽將繼續由伊朗“管理”，並非恢復到戰前“自由通行”狀態。該協議在美國國內也遭遇共和黨鷹派批評，參議員格雷厄姆稱其“無異於給真主黨打強心劑”。特朗普雖表示協議“基本談妥”，但強調“不急於達成”，封鎖將保持有效直至“協議經核實並簽署”。市場仍需等待確認美國軍事封鎖是否會被解除。

談判障礙猶存：伊朗資產解凍問題未解決

據報道，美國政府仍在阻撓結束衝突協議中的某些條款，特別是關於釋放被凍結伊朗資產的條款。伊朗方面強調，必須在諒解備忘錄宣佈之初就解凍部分被凍結資產，並確保伊朗能夠完全使用這些資產；在談判過程中，解凍其他被凍結資產的機制也必須得到明確。如果美國再次阻撓解凍，伊朗將重新考慮是否推進相關談判。伊朗方面還表示，由於包括美國阻撓解凍伊朗資產在內的多種原因，諒解備忘錄的內容至今尚未最終敲定，因此存在無法達成共識的可能性。

這一僵局進一步抑制了市場的即時預期。美國國務卿馬爾科·盧比奧表示，雖然與伊朗的協議已獲得地區支持，但一項全面的核協議無法快速或草率地達成。魯比奧此前在瑞典北約外長會議期間也強調，談判雖有"些許進展"，但"我們還沒有到那一步"，核心問題——伊朗核野心——依然存在，"伊朗絕不能擁有核武器"。他明確列出了美方的關鍵訴求：霍爾木茲海峽必須無條件開放、伊朗不得收取通行費、必須交出高丰度濃縮鈾庫存。與此同時，伊朗方面強調諒解備忘錄完全不涉及核問題，核問題談判將推遲至所有戰線戰事結束、且美方切實兑現承諾之後再啓動。雙方在談判框架和核心議題上的根本分歧尚未彌合，這也意味着協議能否最終落地仍存較大變數。

美聯儲政策前景：沃勒暗示應刪除“寬鬆偏向”

與此同時，投資者繼續評估美聯儲政策的未來前景。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在週五的講話中發出了迄今為止最為強烈的鷹派信號。這位此前長期主張降息的“大鴿派”明確表示，他支持從美聯儲政策聲明中刪除“寬鬆偏向”的措辭，以表明未來降息的可能性並不高於加息。沃勒直言，“通脹並未朝着正確方向發展”，在通脹持續高於目標、勞動力市場趨於穩定的情況下，談論近期降息“簡直令人難以置信”。他強調，如果通脹不能很快開始放緩，他無法再排除未來加息的可能性；一旦通脹預期開始失去錨定，他將“毫不猶豫地支持加息”。

沃勒的鷹派轉向迅速推動市場重新定價。利率期貨市場顯示，美聯儲在10月會議加息25個基點的概率已升至約55%，9月會議加息的概率也接近50%，而此前交易員普遍預計首次加息最早在12月。這一變化正值新任美聯儲主席凱文·沃什上週五宣誓就職之際，為全球經濟格局增添了另一層複雜性。市場觀察人士指出，沃什上任後很可能獲得多位官員支持，在6月16-17日的首次議息會議上推動政策聲明轉向更加“鷹派”的立場。4月會議上已有三位地區聯儲主席投票反對保留“寬鬆傾向”措辭，創下1992年以來最多反對票紀錄。美聯儲貨幣政策的敍事重心，正在從“降息何時到來”悄然轉向“加息是否必要”。

現貨白銀日線技術分析

從日線圖來看，現貨白銀當前交投於77.84美元附近，處於近期回調後的整理階段，多項技術指標呈現中性偏弱信號。


（現貨白銀日線圖，）

均線系統方面，短期均線MA5（75.87）位於當前價格下方，構成短期支撐；MA20（77.5724）與當前價格基本持平；MA50（75.89）位於下方，構成中期支撐。MA100（81.31）遠高於現價，中期壓力明顯；MA200（65.94）位於下方，構成長期支撐。當前價格已站上MA5和MA50，但仍在MA10和MA20附近受阻，表明白銀正處於方向選擇的臨界點，短期反彈動能存在但上方阻力明顯。

地緣樂觀情緒支撐銀價，但美聯儲政策轉向構成潛在壓力

綜上所述，白銀當前受到美伊談判進展的積極支撐，地緣風險緩和的預期推動銀價反彈。然而，伊朗資產解凍問題仍是談判障礙，美聯儲內部鷹派聲音正在增強，可能對無息資產構成潛在壓力。短期內，銀價走勢將取決於美伊談判的實質進展、霍爾木茲海峽的通航狀況以及美聯儲後續政策信號。

北京時間5月25日13:30，現貨白銀報77.60美元/盎司。