國際原油期貨價格週三（7月22日）大幅收漲，地緣政治風險與基本面收緊形成共振。倫敦布倫特原油9月期貨收盤上漲3.06美元，漲幅3.36%，報每桶94.07美元，盤中一度觸及95.47美元，創6月11日以來最高水準。美國西德克薩斯中質原油（WTI）9月期貨上漲2.49美元，漲幅2.95%，收報每桶86.83美元。

布倫特原油3個月期價差擴大至每桶9.26美元，創5月22日以來最大幅度，逆價差進一步擴大，反映市場對短期供應吃緊的強烈預期。週四（7月23日）亞洲早盤交易中，油價延續漲勢，布倫特原油一度突破每桶96美元，截止09:30，繼續刷新近六週高點至96.40美元/桶。

特朗普“襲船即炸橋”威脅升級

本輪油價飆升的直接導火索，源於美國總統唐納德·特朗普對伊朗發出的最新軍事威脅。特朗普7月22日在社交媒體上明確表示：“從現在起，只要伊朗在霍爾木茲海峽向船隻開火，無論使用導彈、火箭彈、無人機，還是其他任何裝置或武器，美國都將轟炸並摧毀伊朗一座橋樑或發電廠，包括位於伊朗首都德黑蘭附近或市內的設施。”

這一表態標誌着美方威脅的地理精確度顯著提升——從泛指伊朗基礎設施精確至德黑蘭市區座標。此前一天，特朗普已公開表示美國將“很快”打擊伊朗位於鎬山的地下核設施，且“會非常猛烈”。

伊朗強硬回應：封鎖海峽、斷油反擊

面對美方威脅，伊朗方面作出強硬回應。伊朗外交部長阿拉格齊7月22日晚在社交媒體發文強調，任何針對伊朗基礎設施的襲擊都將招致“堅決、有力且具有決定性的”回應，任何參與或支持此類襲擊的方面都將被伊方視為合法打擊目標。

伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部同日表示，如美國將威脅付諸行動，伊朗武裝力量將阻止中東地區的石油出口，並打擊該地區的石油、天然氣、電力和經濟基礎設施。伊朗伊斯蘭革命衞隊7月23日發表聲明稱，已控制並“完全封鎖”霍爾木茲海峽，在美國繼續在該地區“挑釁”期間，任何油輪都不得進出。

伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫7月22日表示，霍爾木茲海峽局勢不會恢復至戰前狀態，稱這場戰爭的邏輯是“要麼所有人都有，要麼誰都沒有”。

油輪遇襲事件持續發酵

地緣緊張局勢的升温伴隨着一系列海上衝突事件。英國海上貿易行動中心7月22日報告稱，一艘油輪在沙特阿拉伯Al Shuqaiq西南約70海里處遭不明投射物擊中，引發船上起火。

伊朗伊斯蘭革命衞隊7月23日表示，3艘“受美國蠱惑”的油輪在試圖通過霍爾木茲海峽以南佈設水雷的航道時受阻，其中1艘爆炸起火、其餘2艘返航。

與此同時，與伊朗結盟的也門胡塞武裝開闢了紅海新戰線。胡塞武裝7月23日凌晨宣佈，使用彈道導彈、巡航導彈及無人機在紅海襲擊了兩艘違反其禁運令的沙特阿拉伯油輪。海事安全報告確認其中一艘懸掛沙特國旗的油輪已在紅海遭到襲擊。這一“雙海峽危機”——霍爾木茲海峽與曼德海峽同時面臨通航風險——令全球能源供應鏈的脆弱性進一步暴露。

美軍連續第12晚發動打擊

美軍中央司令部7月22日在社交媒體發佈消息稱，美軍於美東時間當天17時30分（北京時間23日5時30分）開始對伊朗軍事目標發動新一輪打擊，這是美軍連續第12晚對伊朗採取打擊行動。美軍表示，此次行動將繼續削弱伊朗在相關海域威脅商業航運的能力。

美軍中央司令部重申“伊朗並不控制霍爾木茲海峽”，並稱自7月14日恢復對伊朗的海上封鎖以來，已迫使9艘商船改變航向、1艘商船喪失航行能力。美國國務卿馬可·魯比奧同日明確表示，只要伊朗試圖控制航運交通，美軍將持續攻擊。

基本面收緊與庫存意外增加並存

地緣政治風險之外，美國原油市場的基本面同樣呈現收緊態勢。美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至7月17日當週，美國商業原油庫存增加200萬桶至4.117億桶，較此前五年平均水平低6%。這一數據與市場預期形成鮮明對比——分析師此前預計庫存將減少約110萬桶。

庫存意外增加主要受煉廠活動放緩影響：上週美國煉廠原油加工量下降5.8萬桶/日，煉廠開工率小幅降至96.1%，原油出口減少而進口增加。

然而，在WTI期貨交割地俄克拉荷馬州庫欣，庫存減少67.4萬桶至1940萬桶，已低於市場認為約2000萬桶的最低運營水平。庫欣庫存持續探底逼近運營下限，意味着現貨價格發現機制將更易受邊際供需變化驅動。美國原油產量上週從紀錄高位回落，進一步削弱了本土供應的緩衝能力。

成品油庫存方面，汽油庫存增加76.5萬桶至2.113億桶，餾分油庫存增加140萬桶至1.096億桶。汽油庫存較五年平均水平低7%，餾分油庫存低10%。

市場展望：雙重風險共振

滙豐銀行在最新報告中表示，近期油價反彈反映出美伊停火破裂後對霍爾木茲海峽的擔憂重新出現，未來走勢取決於外交是否能恢復可預測的航運流量。該行高級全球石油和天然氣分析師Kim Fustier指出：“核心問題仍未解決：通道由誰管理以及如何管理。”

高盛則發出更為嚴峻的警告：如果霍爾木茲海峽的航運中斷持續惡化，布倫特原油價格可能在第四季度升至每桶120美元以上。不過，高盛的基準情景仍是中東緊張局勢逐步緩和，布倫特原油第四季度均價為每桶80美元。

當前，全球能源運輸面臨霍爾木茲海峽與曼德海峽的“雙海峽風險”。歐盟海軍護航任務Aspides表示，與以色列、美國或沙特阿拉伯有關聯的船隻遭胡塞武裝攻擊的風險已明顯升高。亞洲多家煉油商已開始規劃改由沙特延布港裝載原油，經蘇伊士運河或繞行非洲運往亞洲，以降低航運風險。

編輯總結

布倫特原油突破一度96美元、WTI一度站上88美元，雙雙創下六週新高，背後是美伊衝突持續升級與全球能源供應鏈雙重承壓的疊加效應。特朗普“襲船即炸橋”的威脅將打擊目標精確至德黑蘭市區，伊朗則以“完全封鎖”霍爾木茲海峽和威脅切斷地區石油出口作為回應，雙方立場均無退讓跡象。胡塞武裝在紅海開闢新戰線，令曼德海峽與霍爾木茲海峽同時面臨通航風險，全球約五分之一的石油運輸途經的關鍵水道正陷入前所未有的不確定狀態。

供應端方面，庫欣庫存逼近運營下限、美國產量從紀錄高位回落，構成基本面的獨立支撐；儘管上週商業原油庫存意外增加200萬桶，但整體庫存仍低於五年平均水平。高盛警告若局勢持續惡化布油可能突破120美元，而滙豐則強調核心問題在於通道管理權的歸屬。短期來看，地緣政治溢價仍是主導油價的的核心變量，任何外交突破或衝突升級都將引發市場的劇烈反應。

【常見問題解答】

問1：為什麼特朗普“襲船即炸橋”的威脅會引發油價如此劇烈的反應？

答：霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸咽喉要道，全球約五分之一的石油運輸需經過該海峽。特朗普此次威脅的關鍵在於地理精確度的顯著提升——從泛指伊朗基礎設施精確至“德黑蘭附近或市內的設施”。這意味着美方打擊範圍可能擴大至伊朗核心區域的基礎設施，大幅提升了衝突升級的概率。市場將此解讀為美伊對抗進入新階段的信號，從而推高地緣政治溢價。

問2：伊朗“完全封鎖”霍爾木茲海峽的威脅有多大的實際影響？

答：伊朗伊斯蘭革命衞隊已明確宣佈控制並“完全封鎖”霍爾木茲海峽，任何油輪未經伊朗協調均不得進出。伊朗議長卡利巴夫更表示海峽局勢“不會恢復至戰前狀態”，強調“要麼所有人都有，要麼誰都沒有”。如果封鎖持續，每天約1700萬桶的海灣原油出口將面臨中斷風險，這足以推動油價大幅上漲。高盛預計，若中斷持續，布倫特原油第四季度可能突破120美元。

問3：美國原油庫存意外增加200萬桶，為什麼沒能壓制油價？

答：EIA數據顯示截至7月17日當週商業原油庫存增加200萬桶至4.117億桶，而市場此前預期減少110萬桶。庫存增加主要因煉廠開工率下降和出口減少。但這一利空被兩個因素抵消：一是庫欣交割地庫存減少67.4萬桶至1940萬桶，已低於最低運營水平；二是整體庫存仍較五年平均水平低6%。地緣政治風險的主導作用壓過了庫存數據的短期擾動。

問4：胡塞武裝在紅海的襲擊對油價有何影響？

答：胡塞武裝7月23日宣佈在紅海襲擊兩艘沙特油輪，這意味着全球能源運輸面臨“雙海峽危機”——霍爾木茲海峽與曼德海峽同時受到威脅。曼德海峽是紅海南端入口，是連接亞洲與歐洲的關鍵航道。兩條關鍵水道同時面臨通航風險，大幅增加了全球能源供應鏈的脆弱性，迫使油輪改道增加運輸成本和時間，進一步推升油價。

問5：油價下一步走勢取決於哪些關鍵變量？

答：短期來看，油價走勢主要取決於三大變量：一是美伊外交能否重啓——滙豐銀行指出核心問題在於通道管理權的歸屬；二是美軍打擊的持續性和強度——美軍已連續12晚對伊朗發動打擊；三是霍爾木茲海峽的實際通行狀況——當前航運量已大幅萎縮。高盛的基本情景是中東緊張局勢逐步緩和，布倫特原油第四季度均價80美元；但極端情景下若海峽中斷持續，油價可能突破120美元。

北京時間09:33，布倫特原油現報96.10美元/桶。