7月24日週五，現貨黃金價格交投在每盎司4060美元附近。美伊衝突持續升級，霍爾木茲海峽航運風險推高原油價格，布倫特原油近期在每桶97至100美元附近波動，市場對通脹黏性及利率路徑的擔憂升温。美聯儲7月28日至29日會議前，加息預期雖未主導定價，但衝突若未緩和，金融條件收緊的壓力將繼續壓制黃金。

技術反彈缺乏基本面支撐

現貨黃金近期從低點3959美元附近展開反彈，一度觸及4165美元高位，但隨後快速回落。布林帶上下軌分別位於4196美元與3952美元，價格在中軌附近反覆，未能有效站穩中軌上方。

從市場結構看，此次反彈缺乏增量資金持續流入。避險需求在衝突背景下本應提供支撐，但原油價格上行帶來的通脹擔憂迅速抵消了這一效應。交易員重新評估利率路徑後，黃金的持有成本上升，導致技術性買盤難以形成有效接力。價格在4050至4100美元區間反覆震盪，反映出多空雙方在等待更明確的基本面信號。

美伊衝突持續推高油價與利率預期

美伊衝突進入持續階段，雙方在霍爾木茲海峽周邊的行動仍在延續。衝突直接推高原油風險溢價，布倫特原油在衝突升級後一度突破每桶100美元，雖有所回落但仍處高位。

油價上行通過兩個渠道影響黃金。其一是直接推升通脹預期，市場對美國PCE通脹黏性的擔憂加劇；其二是金融條件被動收緊，實際利率上行壓力增大。黃金作為零收益資產，在利率上行環境中面臨機會成本上升。只要衝突未出現實質性緩和，油價高企與利率預期上修將繼續對黃金形成壓制。若衝突出現緩和跡象，則可能觸發利率預期的鴿派重定價，從而為黃金帶來階段性支撐。

美聯儲7月會議風險與市場定價

美聯儲下一次議息會議定於7月28日至29日舉行。當前市場定價顯示，維持利率不變的概率仍佔主導，約為76%，加息25個基點的概率約在23%附近。新任主席凱文·沃什近期在國會證詞及公開場合多次強調“價格仍然過高”，並提及需要實現貨幣政策“體制變革”以應對通脹。沃什在歐洲央行論壇上表示，通脹預期雖有所緩和，但仍不足以令人滿意，並重申不會接受高於2%的通脹目標。

儘管市場對7月會議加息概率不高，但衝突若進一步升級並推高油價，不排除美聯儲在會議中釋放更鷹派信號的可能。沃什此前在辛特拉論壇上刻意避免對短期政策路徑給出明確指引，強調政策制定者將進行“充分討論”。若中東局勢未改善，市場對後續加息的定價可能進一步上修，黃金將面臨額外壓力。反之，若衝突緩和，利率預期回落將為金價提供喘息空間。

金價技術面與中期壓力

從日線結構觀察，現貨黃金自高位回落以來，布林帶開口逐步收窄，中軌由上而下傾斜，價格多次測試下軌後反彈，但反彈高度遞減。MACD指標長期處於零軸下方，近期價格在4050美元附近獲得一定支撐，但上方4100至4160美元區域存在密集套牢盤，突破難度較大。

中期來看，黃金仍受制於實際利率上行與美元流動性環境。衝突導致的能源價格高企，進一步強化了市場對“更高更久”利率路徑的定價。除非出現衝突明顯緩和或通脹數據顯著回落，否則金價在中軌下方運行的格局難以迅速改變。價格若有效跌破3950美元附近支撐，將打開進一步下探空間；若能重新站穩中軌並向上突破，則需看到基本面出現實質性改善。