市場傳出巴基斯坦牽頭推動美伊重啓核談判，疊加亞洲大國大力支持斡旋，原油多頭情緒降温，國際油價上週五大幅回吐漲幅。

渣打銀行提示，本輪迴落大概率只是短期行情。當前中東航運風險已經從霍爾木茲海峽擴散至曼德海峽，胡塞武裝針對性封鎖沙特相關船舶、襲擊油輪，紅海通道穩定性急劇下滑。一旦曼德海峽運輸癱瘓，歐洲餾分油供應將直面衝擊，全球油運航線被迫重構，中長期原油供需緊平衡格局難以根本改變。

美伊談判預期打壓多頭情緒

消息顯示巴基斯坦正在斡旋美國與伊朗重啓核談判，亞洲大國出於能源安全與經濟穩定考量積極支持此次斡旋，市場預期中東衝突存在緩和可能性，推動多頭獲利了結。

上週五（7月24日），布倫特原油連續下跌2.12%，收於98.37美元/桶，而美原油連續當日下跌2.05%，收於90.47美元/桶。不過機構並不認為上漲趨勢終結，核心邏輯在於石油咽喉通道風險進一步擴散。

胡塞封鎖曼德海峽，沙特出口通道遇襲

上週一（7月20日）胡塞武裝宣佈針對沙特實施定向海上封鎖，禁止關聯沙特船隻通行曼德海峽，以此報復沙特長期對也門的遏制政策以及近期空襲薩那機場。不少沙特超大型油輪被迫放棄紅海航線，繞行非洲好望角，單程耗時最多增加兩週。

上週四（7月23日）胡塞武裝落實威脅，使用導彈與無人機襲擊兩艘沙特油輪，船隻受損起火，推動布倫特原油短線飆升近20美元、短暫突破100美元/桶。

此前霍爾木茲海峽通航不穩，沙特已經將70%至75%原油通過東西管線轉運至紅海延布港出口，延布港裝船量達到450萬桶/日。襲擊發生前，每日合計約700萬桶原油經由曼德海峽通行，這條航道戰略意義凸顯。

航線體系短板凸顯，通道擾動傳導至整個油運市場

紅海、蘇伊士運河、蘇麥德管道是亞歐最短石油運輸走廊，但滿載超大型油輪受吃水限制無法通過蘇伊士運河，需要中轉或者管道輸送，運輸鏈條本身較為脆弱。

航道一旦受阻將引發連鎖反應：戰爭保險保費上漲、運費抬升、可用油輪減少、交付持續延期。如果局勢進一步惡化，紅海替代出口通道失效，沙特或將被迫減產。

歐洲煉油行業首當其衝

渣打分析，曼德海峽斷航受害最嚴重的是歐洲煉油廠。

烏克蘭持續打擊俄羅斯煉化及油運設施，歐洲柴油供給本就緊張；紅海受阻將延緩柴油、航煤運抵歐洲，加劇中間餾分油緊缺。

船舶繞行南非會拉長航程10至15天，庫存週轉週期拉長。歐洲煉油廠需要轉向西非、美國、巴西採購原油，全球石油貿易流向重構，區域油價分化加劇。

對比來看，成品油輪受衝擊大於原油VLCC；不少長途亞洲航線原油油輪常態繞行好望角，受航線變動影響相對有限。

總結與後市展望

綜合來看，美伊重啓核談判的預期觸發本輪油價回調，但這屬於情緒層面短期擾動。

中東兩大原油運輸通道接連承壓，曼德海峽航運風險已經成為新的核心變量。一旦紅海運輸持續受阻，歐洲成品油供應缺口將進一步放大，倒逼全球貿易路線重塑。

短期油價維持寬幅震盪，地緣衝突能否實質性降温是關鍵觀察點；只要海上通航風險沒有解除，原油供需緊平衡底色不變，大幅持續下行空間有限。


布倫特原油連續日線圖

北京時間7月27日13:15 布倫特原油連續 報 92.09 美元/桶