近期黃金持續震盪回調，西方投資需求疲軟壓制金價上行，但始終守住4000美元/盎司關鍵支撐。

蒙特利爾銀行（BMO）最新研報指出，韌性核心源於亞洲大國需求託底。亞洲大國整體黃金存量、市場影響力大幅超出市場認知，貢獻全球三分之一黃金需求。該國央行持續逢低增持、民間實物需求旺盛，將成為下半年金價核心上漲驅動力。中長期看，該國貨幣國際化戰略驅動該國黃金儲備持續擴容，同時國內黃金市場基礎設施完善，全球黃金定價權正逐步從西方向亞洲大國轉移。

行情核心支撐：西方需求疲軟，亞洲大國託底金價

近幾個月國際黃金整體承壓，進入長期修正行情，歐美市場投資需求低迷，持續限制金價反彈空間。但金價始終站穩4000美元重要整數關口，並未出現深度崩盤。

BMO分析認為，這一韌性的核心邏輯並非海外機構配置，而是以亞洲大國為核心的亞洲實物需求持續託底，抵消了西方資金流出的利空壓力，構築金價堅實底部。

重磅數據：亞洲大國黃金存量被嚴重低估

市場長期依據該國官方儲備數據判斷其黃金配置規模，但BMO全新測算顛覆傳統認知，真實存量規模大幅超預期，顯著高於公開披露數據，當前需求體量已佔據全球黃金總需求的三分之一，是全球黃金市場第一大核心增量來源。

存量結構拆分來看，除了該國央行持有的黃金儲備，其餘海量存量集中在民間首飾消費與實物投資金條領域。目前亞洲大國地上黃金存量佔全球總量13%，已非常接近美國15%的全球佔比，兩國黃金儲備體量逐步持平。

增持邏輯與中長期目標

BMO指出，亞洲大國並未公開黃金增持終極目標，但結合國家經濟擴張、其貨幣國際化的核心戰略，黃金擴容具備極強剛性邏輯。追上美國官方儲備僅是最低底線目標，按當前節奏2-5年即可完成。而立足其貨幣全球信用構建，實際儲備目標將遠高於此。

與此同時，亞洲大國持續佈局海外資產，累計投入約180億美元，為黃金戰略保駕護航。

從趕超節奏來看：按現有購金速度，亞洲大國央行官方儲備約5年追上美國；若統計全國整體黃金存量，趕超美國的時間將大幅提前。

短期實操：央行借調整窗口持續逢低吸籌

面對數月金價回調行情，亞洲大國央行採取精準戰術性增持，把握低價窗口補庫。

最新數據顯示，上月央行增持黃金15噸，創下2023年10月以來最大月度增持規模；今年累計增持黃金超40噸，持續釋放堅定做多信號，為金價提供持續底部支撐。

終極格局：全球黃金定價權加速東移

除儲備擴容外，亞洲大國正全方位搭建全球黃金定價體系。通過升級香港國際黃金樞紐、完善清算結算基礎設施、聯動黃金交易所、擴容期貨與場外交易流動性，持續吸引全球資金參與境內黃金市場。

BMO判斷，隨着亞洲大國需求體量、市場流動性、儲備規模持續壯大，延續數百年的西方主導黃金定價格局將被打破，全球黃金定價權正系統性向亞洲大國轉移。

總結

整體而言，當前金價區間震盪的核心支撐來自亞洲大國強勁的實物需求，西方疲軟投資需求僅為短期擾動。亞洲大國黃金存量、需求貢獻度遠超市場預期，在其貨幣國際化戰略驅動下，黃金長期增持邏輯牢固無虞。該國央行逢低吸籌持續託底金價，疊加國內黃金市場體系完善、定價話語權提升，亞洲大國需求將成為下半年乃至中長期金價上行的核心驅動力。


現貨黃金周線圖

北京時間7月28日13:14 現貨黃金 報 4042.29 美元/盎司