全球外匯與原油市場格局迎來階段性變局，美聯儲政策存在超預期收緊的意外風險，美元指數有望迎來階段性走強行情；與此同時，中東地緣衝突持續降温緩和，直接施壓布倫特原油價格持續回落，不過中國原油進口需求的回暖復甦，將有效託底油價，大幅限制其下行空間與跌幅幅度。



此前持續擾動全球能源市場的中東地緣衝突顯著降温、局勢趨於緩和，徹底扭轉了原油市場的緊張避險情緒，直接引發布倫特原油價格大幅下挫。業內機構預判，全球原油供需格局即將逆轉，原油市場最早有望在2026年年末，正式重回供應過剩的寬鬆格局，徹底告別此前因地緣危機導致的供應緊缺狀態。

值得關注的是，美元與原油傳統的負相關聯動關係已然徹底瓦解，市場原有交易邏輯出現明顯重構。中東達成停火協議的消息落地後，布倫特原油當即暴跌，創下近三個月以來最大單日跌幅；後續隨着美國方面釋放積極信號，對伊核談判取得突破性進展抱有樂觀預期，地緣風險溢價進一步消退，油價延續弱勢下行態勢。在以往的市場週期中，布倫特原油價格回落通常會直接打壓美元走勢：油價走低會壓低全球通脹水平，削弱市場對於通脹持續走高的預期，同時壓制美聯儲持續加息的市場情緒，進而拖累美元走弱。但當前市場環境截然不同，投資者當下的核心關注點徹底轉移，普遍擔憂美聯儲或將打破市場固有預期，出台意外的貨幣緊縮政策。

據芝商所（CME）即時衍生品數據定價測算，市場押注美聯儲7月實施貨幣政策收緊的概率升至38%，這一數據創下2024年9月以來的最高水平，充分反映出當前全球金融市場對美聯儲政策走向的不確定性大幅攀升，市場博弈情緒愈發激烈。倘若美聯儲最終超出市場預期、落地緊縮政策，將為美元走勢提供全新的利好支撐，推動美元開啓新一輪上行行情。

中東地緣局勢持續降温，持續對布倫特原油價格形成明顯壓制。麥格理銀行最新分析報告指出，受美國中期選舉臨近的政治因素影響，各方博弈節奏加快，本輪中東衝突大概率將在數週內快速收尾，不會出現長達數月的長期拉鋸僵局。基於這一判斷，該行給出明確預判：全球原油市場最早將於2026年第四季度出現每日200萬桶的供應過剩規模，供需寬鬆格局正式成型；且過剩缺口將持續擴大，到2027年第一季度，原油市場供應過剩規模將直接翻倍，市場寬鬆程度進一步加劇。

儘管目前霍爾木茲海峽的原油航運活躍度依舊處於低迷狀態，運輸通量尚未完全恢復，但紅海原油運輸通道保持暢通，未出現大規模停運情況。船舶數據分析機構Kpler的即時統計數據顯示，近期已有約25艘大型油輪順利通行曼德海峽，能源運輸供應鏈整體平穩。

只要胡塞武裝的海上襲擊威脅僅停留在輿論層面、未落地實質性破壞行動，原油運輸通道的風險隱患就可控，市場避險情緒便會持續回落、逐步鬆一口氣。除此之外，裏海管道聯盟位於黑海的原油管線已全面恢復常態化運營，徹底化解了此前市場擔憂的供應中斷風險，多重利好疊加，進一步助推布倫特原油價格持續走低。

雖然空頭力量主導短期油價走勢，但原油多頭並未徹底退場、放棄看漲邏輯，依舊堅守市場陣地。巴克萊銀行監測數據顯示，核心航運要道霍爾木茲海峽的原油運輸量大幅縮水，已從原先的每日590萬桶驟降至每日290萬桶，核心供應通道運力腰斬；法國興業銀行也警示風險，全球範圍內約4%的原油供應仍持續面臨地緣擾動、運輸受阻等潛在風險。不僅如此，機構測算數據顯示，中東地緣衝突每延續一個月，就會為布倫特原油增添10美元/桶的地緣風險溢價，為油價提供長期支撐。

多重支撐因素疊加，讓國際油價難以深度回落、重回衝突爆發前的低位水平。一方面，當前中東停火協議穩定性較弱、根基脆弱，地緣局勢仍存在反覆風險，隨時可能再度擾動市場；另一方面，中國原油需求的回暖預期持續升温，市場預判國內原油進口量將從6月每日620萬桶的十年低谷，大幅回升至7月每日780萬桶，需求端回暖力度顯著。在全球原油整體消費需求穩步復甦的大背景下，即便中東地緣衝突持續緩和、供應端壓力緩解，強勁的需求支撐仍將託底布倫特原油價格，讓油價維持相對高位運行。