週二（7月28）日歐美時段，國際油價走出大幅探底回升走勢，WTI油價跌幅大幅收窄，交投於81.51，跌1.33%，盤中一度跌超4%，核心邏輯除去技術的超跌反彈風險釋放外，在於客觀環境中繼續停火以及新的和談方案出爐壓制油價，但介於局勢並不明朗和談並不明確，油價得以反彈。

特朗普表示他認為伊朗方面有意達成協議，但是不會給對方太多短時間，同時和內塔尼亞胡的會面加劇了市場對於地緣風險的擔憂，之後有知情人士表示阿曼已向伊朗提交一份得到海灣諸國背書的霍爾木茲海峽治理方案，方案包含向通行船舶徵收自願服務費安排。

油價大幅跳水：美伊臨時停火引爆多頭拋壓

本輪油價大跌的直接導火索為美伊衝突階段性降温。

此前受紅海、霍爾木茲海峽航運受阻影響，布倫特原油持續衝高，一度突破100美元/桶關口，地緣風險溢價持續拉滿。

而美國宣佈暫停對伊朗軍事打擊、開啓外交斡旋窗口，徹底扭轉市場避險情緒。

受此利好落地，週一布倫特原油單日暴跌9%，價格快速失守88美元/桶關口，前期因地緣衝突累積的多頭溢價快速回吐。

即便日內油價短暫開啓技術性修復反彈，但特朗普表態美伊正開展建設性磋商，再度壓制多頭情緒，油價二次回落，最終跌幅維持在8%左右。

從局勢細節來看，本次美伊停火具備極強的階段性、臨時性特徵，並非實質性和解。

歷經13天軍事對峙後，伊朗因美軍連續兩晚未發動導彈打擊，主動暫停報復性襲擊；而美方暫停打擊的核心原因，並非局勢徹底緩和，而是美軍轟炸邊際效益見頂、彈藥庫存不足，同時特朗普政府有意通過外交談判緩解衝突。

跨市場聯動：油價回落帶動債市與政策預期修復

地緣局勢的短期緩和，同步引發全球資本市場連鎖反應。

此前油價持續走高，推升全球通脹上行預期，倒逼各國央行收緊貨幣政策，持續推高主權債券收益率。

而本次油價大幅回調，直接帶動英國國債收益率下行，10年期英債收益率跌破5%，兩年期短期利率敏感品種收益率同步回落，市場短期通脹與加息悲觀預期有所降温。

與此同時，高企的油價始終給特朗普政府帶來顯著政治壓力，通脹負面影響衝擊共和黨11

月中期選舉選情，美聯儲加息抑制物價的操作，又與特朗普低利率訴求相悖，進一步加劇市場政策面博弈。

行情反覆：美以關鍵會晤催生油價探底回升

就在油價深度回調、市場情緒偏向寬鬆之際，新的地緣風險變量快速扭轉行情底部格局，推動油價探底回升。

以色列總理內塔尼亞胡週二到訪白宮，與特朗普舉行關鍵會晤，成為油價止跌企穩的核心推手。

本次會晤是美以今年2月聯合打擊伊朗後的首次高層會面，核心議題涵蓋伊朗軍事政策、黎巴嫩局勢及《亞伯拉罕協議》擴容，市場普遍預判本次會晤存在顯著的促戰嫌疑。

回顧過往，內塔尼亞胡曾成功遊説特朗普啓動對伊朗軍事行動，而當前共和黨美國優先派系高度警惕，擔憂其此番將再度遊説美方加碼對伊朗軍事打擊，推動衝突再度升級。

目前美伊停火本就脆弱不堪，特朗普已公開表態，若本輪外交斡旋失敗，美方將重啓大規模軍事打擊。

而內塔尼亞胡自身政治高度依賴對抗伊朗的強硬立場，疊加其10月即將迎來以色列大選，亟需通過強硬對外政策穩固執政根基，大概率會在會晤中極力推動美方深化對伊朗制裁與軍事打擊，徹底打破當前脆弱的停火平衡。

美國內部對以伊局勢分歧顯著，特朗普政府已多次公開批評內塔尼亞胡在黎巴嫩問題上的激進策略，副總統萬斯也直言以色列刻意干擾美伊談判、拖延衝突週期，美以盟友裂痕持續擴大。

但雙方核心訴求高度統一，即堅決阻止伊朗擁核，這也意味着會晤大概率會達成強硬對伊政策共識，為衝突重啓埋下伏筆。

阿曼霍爾木茲海峽方案核心背後邏輯

阿曼牽頭、海灣國家支持的霍爾木茲海峽自願收費方案，是美伊博弈下的地緣經濟折中方案。

其核心邏輯十分巧妙：通過效仿馬六甲海峽的自願捐資模式，替代伊朗此前的單邊強制管控方案，在不觸碰美國紅線、避免局勢持續升級的前提下，為伊朗打開了對外經貿的缺口，成為其規避全面經濟封鎖的重要後門，讓伊朗可依靠海峽服務獲取收益、緩解制裁壓力。
但該方案落地隱患突出，可行性極低，如果整體收費和管理的彈性很大，伊朗可以變相獲得管控權，最差也能拿到資金貨物轉換的後門，以此對沖美方封鎖。

而如果管理的彈性不夠大，阿曼方案以共管模式弱化伊朗主權權限、採用自願繳費機制，大幅稀釋了伊朗的核心利益，收益具備極強不確定性。

對伊朗而言，方案帶來的微薄收益無法抵消戰略讓步與制裁損失，若沒有額外利益補償，伊朗不會妥協，該方案大概率難以落地執行。

觀點與技術分析：

近期油價反彈過快，大幅計提了兩個能源航道封鎖的問題，但實際上市場並不預期胡塞武裝能管控曼德海峽過久，同時全球經濟衰退導致的原油需求不足也制約油價上漲的一大問題。

之前文章提過美軍從國會獲得預算審批後，美伊衝突就可能高於段落，因為美伊衝突嚴重受到中期選舉掣肘。

技術面，油價跌破前期上漲缺口，目前在0.382斐波那契關鍵位獲得支撐，壓力在82.36缺口處。

市場機構研判：地緣溢價難消，油價維持寬幅震盪

市場主流機構普遍對本次停火持懷疑態度，北歐斯安銀行、PVM等能源分析機構一致認為，本輪無實質協議支撐的臨時停火不具備持續性，無法徹底消除中東原油供應擾動風險，油價深度下跌的基本面支撐嚴重不足。

PVM Oil Associates分析師視角：PVM分析師John Evans表示，市場總在試圖從極不穩定的局勢中尋找利好，但短暫的停火併不等於實物原油供應與航道安全的長期保障。

只要霍爾木茲海峽及紅海航道缺乏明確且持久的保護機制，地緣風險溢價隨時可能因突發事件再度被計入價格。

北歐斯安銀行（SEB Research）：SEB認為當前油價走勢表現為典型的“頭條新聞驅動型”（headline-driven），雖然遠期曲線結構反映出市場對中長期全球原油供需走向盈餘的預期，但近月合約的高波動性表明地緣溢價極難被一次性徹底擠幹。

在外交斡旋未取得突破前，任何局部衝突加劇的跡象都會瞬間觸發多頭回補。

花旗與高盛等國際大行：花旗（Citi Research）與高盛（Goldman Sachs）等機構指出，地緣政治是當前原油市場最顯著的尾部風險變量。

雖然美伊博弈深化會頻繁推高油價的尾部風險溢價，但另一方面，OPEC+龐大的閒置產能、美洲非OPEC國家（美、加、巴等）供應增量，以及全球經濟放緩帶來的需求端制約，又共同限制了油價持續單邊大幅衝高的空間。

北京時間21:33，WTI原油期貨連續現報80.79美元/桶。