週三（7月29日）亞市早盤，美原油期貨一度漲約5%至83.30美元/桶，隨後回落，當前交投於81.70美元/桶附近。美軍中央司令部當地時間28日表示，美國東部時間當日下午5時45分，伊朗伊斯蘭革命衞隊從伊朗境內發射多枚彈道導彈，“試圖對駐中東地區的美軍發動突然襲擊”。

地緣風險驟然升温之際，供應端的另一層變量也在同步發酵——OPEC+正醖釀從10月起暫停增產，為油價提供額外支撐。

消息人士透露，OPEC+在按計劃完成將自願減產的原油重新投放市場後，很可能從10月起暫停增產三個月。該產油國聯盟同時面臨關於新產量配額的艱難談判，因此需要更多時間就未來供應安排進行磋商。暫停增產意味着在9月之後，OPEC+範圍內約200萬桶/日的減產規模仍將保留，直到該組織決定如何在成員國之間分配額外供應。

8月2日核心會議前瞻

七個核心成員國——沙特、俄羅斯、伊拉克、科威特、阿爾及利亞、哈薩克斯坦和阿曼——將於8月2日舉行會議，很可能將9月產量目標上調約18.8萬桶/日，與6月、7月和8月的增幅保持一致。此次增產將完成對2023年最初商定的165萬桶/日減產計劃的分階段撤銷（當時阿聯酋仍在組織內，該國已於今年5月退出OPEC）。

一位知情消息人士表示：“今年剩餘時間不會再有任何調整，當前產量水平將維持到2027年1月新配額生效為止。”所有消息人士均要求匿名，並表示尚未作出最終決定。OPEC和俄羅斯當局未立即回應置評請求。

200萬桶/日減產規模延續至2026年底

9月增產完成後，OPEC+將暫停進一步調整。這一決定首先意味着組織內部需要更多時間評估成員國的實際產能和未來配額分配——部分成員國正推動提高配額以反映更高產能，而伊朗戰爭造成的供應中斷使實際可動用的閒置產能大幅減少，配額之爭日趨複雜。

其次，自2022年起實施、適用於大多數成員國的約200萬桶/日減產措施將持續至2026年底。

OPEC+的產量政策正在從“按月微調”轉向“按季觀望”模式，反映出當前市場環境的高度不確定性——地緣衝突走向、需求預期變化以及霍爾木茲海峽的運輸恢復情況，都將成為組織決定下一步行動的關鍵變量。

配額之爭

2027年的產量政策將取決於多項因素。

消息人士稱，OPEC+正在評估成員國的石油生產能力，以確定2027年的基準產量——配額正是以此為依據設定。

該組織需要等待評估結果出爐後，才能決定下一步行動。部分成員國（包括伊拉克）正推動提高各自配額，以反映其更高的產能。

與此同時，2027年的石油市場前景同樣關鍵——國際能源署預計市場可能出現顯著供應過剩，但這取決於霍爾木茲海峽的石油運輸流量能否恢復。

瑞銀分析師指出：“關於未來的產量水平，很多事情取決於中東衝突將如何演變。

此外，該組織正在為所有成員國確定最大可持續產能水平，這很可能將成為未來進一步調整產量的基礎。”

OPEC+進入“觀望期”，地緣與產能雙重變量決定2027年方向

OPEC+正處在一個政策調整的關鍵節點。9月最後一次增產後，組織大概率從10月起暫停增產三個月，將200萬桶/日的減產規模延續至2026年底。

這一決定為配額談判和產能評估爭取了時間，但也暴露了組織內部的分歧——部分成員國要求提高配額以反映更高產能。

2027年的產量政策將取決於三大變量：產能評估的最終結果、中東衝突的演變路徑、以及霍爾木茲海峽的運輸恢復情況。

對原油市場而言，OPEC+的“暫停”信號意味着短期內供應端不會出現大規模增量，但2027年的配額之爭可能成為下一個影響油價的關鍵變量。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間7月29日8:22，美原油期貨報81.80美元/桶。