7月29日，美聯儲FOMC以9票贊成、3票反對的結果，連續第五次維持聯邦基金利率目標區間在3.5%-3.75%不變。三名票委哈馬克（Beth Hammack）、卡什卡利（Neel Kashkari）、洛根（Lorie Logan）投下反對票，主張本次應加息25個基點。相比上次會議12-0的一致通過，本次反對票數明顯增加，顯示內部分歧擴大。



聲明措辭方面，美聯儲重申經濟活動"穩健擴張"，生產率增長與資本投資強勁；就業增長與勞動力擴張同步，失業率變化不大；但通脹仍高於2%目標，部分原因是能源等行業遭遇供給衝擊。巴克萊銀行將其定性為"鷹派按兵不動"。

市場表現與預期變化

利率預期：市場不再完全定價9月加息，9月合約加息溢價降至約18個基點（會議前為25個基點）；8月聯邦基金期貨交易活躍，未平倉合約首次突破100萬張。

債券：10年期美債收益率先跌後大幅走高，從決議前4.635%附近一度回落至4.61%下方，隨後在沃什發佈會期間持續攀升，漲幅擴大至1.35%，報4.666%，已明顯高於聲明發布前水平；兩年期收益率同樣衝高。

黃金：現貨黃金強勢拉昇，一度突破4100美元/盎司，較決議前累計上漲近60美元，隨後隨收益率走高從高點回落約20美元。

股市：三大股指初期承壓，沃什講話期間明顯回升，納指轉漲。

匯率：決議前美元指數小幅走弱，商品貨幣（澳元、紐元）跌幅較大。

沃什新聞發佈會重點

重申2%通脹目標無"軟化"：沃什開場強調不存在隱性更高的通脹容忍度，唯一目標是2%。

不將本次決定稱為"暫停"：沃什表示，如果把今天的決定描述為"暫停"，金融市場會持相反觀點，他本人不會用"暫停"來形容今天所做的事，並稱"這只是故事的開始，而非結束"。

"利率可能是解決方法的一部分"：在被問及應對持續高通脹的方式時，沃什作出此表態。

"反對票未能全面反映討論的實質"：沃什對3票反對的評論。

四大議題：沃什介紹會議圍繞四個問題展開熱烈討論——五年來的高通脹、近期經濟衝擊、衝擊導致的價格上漲、貨幣政策工具與策略。

對市場定價的表態：沃什稱美聯儲"密切關注但不會被市場價格束縛"，同時表示市場並非因美聯儲而調整定價，而是自行反映出更趨緊的金融環境，認為這是"有益的發展"。

前瞻指引問題：他認為危機時期提供前瞻指引是審慎之舉，但經濟相對平穩時該工具值得重新審視，且減少依賴需要"過渡期"。

工作組細節：沃什透露設立五個工作組、挑選15位領域專家探討5個問題，9月公佈初步研究結果，12月發佈最終報告；美聯儲將參考其意見，但決策權仍在美聯儲自身，工作組"不會由其決定"。

傑克遜霍爾：沃什表示尚未開始考慮8月傑克遜霍爾演講內容，將在會議前與工作組進行核查。

機構觀點

Carson Group首席市場策略師瑞安·德特里克：美聯儲此次維持利率不變符合市場預期，但真正值得關注的問題已經變成：9月會議上，美聯儲將面臨多大的加息壓力？他指出，目前美國通脹依然偏高，再加上國際油價大幅上漲，市場普遍預計，美聯儲下一次加息很可能出現在9月。不過，德特里克也提醒，不應忽視近期通脹數據釋放出的積極信號。上個月，無論是住房、服裝還是汽車價格，漲幅都出現了放緩，這表明部分通脹壓力正在緩解。他認為，正因為一方面通脹仍高、油價持續攀升，另一方面近期物價數據又有所改善，美聯儲當前正處於一個十分艱難的政策抉擇之中。

Integrated Partners首席投資官史蒂夫·科拉諾：美聯儲此次維持利率不變符合市場預期，而最大的變化在於，相較於上一次會議，支持加息的反對票進一步增加，越來越多票委開始傾向於加息。他認為，沃什在新聞發佈會上的表態將是判斷未來政策走向的關鍵。不過，需要注意的是，沃什是一位典型的供給側經濟學派。如果當前通脹主要是受到能源價格上漲支撐，那麼加息只能抑制需求，並不能增加石油供給。因此，在核心通脹數據給出更明確方向之前，美聯儲的基準情景仍將是觀望並等待更多數據。科拉諾還指出，沃什此前設立的五個工作組將於9月公佈初步研究結果、12月發佈最終報告。在沒有突發重大事件的情況下，這一時間安排也為沃什在短期內維持利率不變提供了更多緩衝空間，美聯儲有理由等待相關研究結果出爐後，再決定下一步政策行動。

畢馬威首席經濟學家Diane Swonk：她認為美聯儲會在9月加息："我其實覺得今天加息會更好。通脹高企已經持續了五年。這不全是美聯儲的錯，但要不要採取行動，是美聯儲自己的選擇。價格漲幅偏高已經持續太久，正在從異常變成常態。"

巴克萊銀行：將今日議息結果定性為鷹派按兵不動，三張反對票將助燃未來幾個月加息的押注。

Nationwide Investment Management Group首席市場策略師馬克·哈克特：這些反對票可能反映出一種新的趨勢，即委員們展現出更強的獨立性，而不再刻意維持一致立場。此前，城堡證券發佈呼籲加息的報告，因此，議息結果落地後，市場正迎來一波釋然性反彈。儘管如此，在沃什新聞發佈會前，就對市場走勢下定論仍為時過早。

外匯利率策略師Audrey Childe-Freeman：基於今日決議，市場出現一定程度的收益率緩解和美元走軟，但三張支持加息的反對票以及聲明的總體基調錶明，我們仍處於數據觀察模式，不能排除9月加息的可能性。由收益率驅動的美元看漲邏輯今夏依然成立。

機構分析師Chris Anstey：我對新聞發佈會期間及之後10年期收益率的走向很感興趣。目前，該收益率已高於聲明發布前的水平。如果長端收益率開始反映市場對美聯儲遏制通脹力度不足的擔憂，這對沃什而言將是壞消息。更不用説貝森特了，他一直強調10年期收益率最為重要，是抵押貸款和其他貸款的基準。

Politico：美聯儲以9-3的投票比例通過利率決定，這一結果表明，美聯儲越來越支持提高利率以應對居高不下的通脹問題。9-3的投票比例對特朗普總統來説是提供了一個喘息的機會，因為這避免更高的利率此刻就出現。不過，目前還不清楚這種情況能持續多久。市場普遍認為，美聯儲今年至少會有一次加息。