週五（7月31日）亞洲時段，美原油期貨連續第二個交易日承壓，當前交投於82.20美元/桶附近。美伊外交解決衝突的希望重燃——巴基斯坦外交部發言人證實，美伊談判正在進行，旨在恢復霍爾木茲海峽的穩定。

與此同時，美國海軍成功護送多艘油輪通過海峽，航運量回升，數百萬桶原油得以安全過境。沙特與43國討論組建海上聯盟以保護紅海關鍵航道。

然而，供應端的風險仍在累積——哈薩克斯坦在黑海的主要出口碼頭本月第三次關閉，烏克蘭無人機襲擊新羅西斯克附近船隻。WTI仍有望錄得月度漲幅超17%，美伊衝突對中東能源供應的威脅尚未消散。

外交希望與航運恢復施壓油價

油價下跌的主要驅動是美伊外交希望的升温。巴基斯坦外交部發言人確認，美伊談判正在進行，旨在恢復霍爾木茲海峽的穩定。這一消息為持續五個月的衝突帶來了可能的外交解決方案。

與此同時，美國海軍成功護送多艘油輪通過霍爾木茲海峽，航運量在近期的放緩後有所回升，數百萬桶原油得以安全過境——直接緩解了市場對供應中斷的緊迫擔憂。

紅海方向的局勢也在發生變化。沙特與43國代表舉行會談，討論組建海上聯盟以保護關鍵航道。這一倡議是在胡塞武裝上週實施封鎖威脅地區商業貿易後提出的。

海上聯盟的討論表明，地區國家正在積極尋求多邊解決方案來應對航運安全挑戰。

供應端風險仍在累積

儘管外交希望升温，供應端的風險仍在累積。

哈薩克斯坦在黑海的主要出口碼頭週四關閉，這是本月第三次關閉，暫停了原油油輪裝載——此前烏克蘭無人機襲擊了新羅西斯克附近的兩艘船隻。

黑海是哈薩克斯坦原油出口的關鍵通道，反覆的關閉凸顯了該地區供應鏈的脆弱性。

俄羅斯與烏克蘭在黑海的持續衝突，正在對全球原油貿易流產生實質性影響。

地緣風險溢價仍存

儘管近期出現回調，WTI仍有望錄得月度漲幅超18%，反映了美伊衝突對中東能源供應的持續威脅。

美軍對伊朗目標發動了新一輪打擊，以回應德黑蘭對美國在該地區資產的攻擊。

TD證券指出，原油市場的風險背景持續惡化，警告“供應風險不斷累積”，即使投資者正關注倉位和短期資金流動。

該機構認為，供應中斷和地緣政治引爆點的積累越來越難以忽視，強化了其“實物平衡收緊應繼續成為原油價格的關鍵驅動因素”的判斷。

外交緩和vs供應風險

當前油價走勢仍受多重關鍵變量驅動。美伊外交談判若取得實質性突破，將顯著緩解市場對中東供應中斷的擔憂。

雙方若能就核問題及相關制裁達成階段性共識，伊朗原油出口有望逐步恢復，全球供應預期將明顯改善，從而推動油價進一步回落。

此前因制裁與地緣緊張積累的風險溢價，有望在談判進展中被系統性消化，投資者風險偏好也將隨之回升，對油價形成持續下行壓力。

霍爾木茲海峽航運恢復情況同樣至關重要。作為全球約五分之一原油貿易的咽喉通道，其通行效率直接決定中東原油外運的順暢程度。

若近期通行秩序持續改善、保險費率與繞行成本逐步回落，市場此前因航運受阻而計入的地緣溢價將加速回吐。

航運數據的穩定向好，將強化供應端可預測性，削弱短期投機性買盤，進一步壓制油價上行空間。

與此同時，供應端突發中斷風險仍不可忽視。若哈薩克斯坦主要原油碼頭因技術或外部因素關閉，或黑海地區局勢再度惡化影響俄羅斯及周邊出口通道，部分區域供應將出現階段性短缺。

此類事件一旦發生，將迅速推高市場對供應安全的擔憂，促使油價階段性反彈。

油價的兩種劇本

美伊外交談判的進展和霍爾木茲海峽航運的恢復為原油市場提供了短期下行壓力。但供應端的風險並未消散——哈薩克斯坦黑海出口碼頭本月第三次關閉、烏克蘭無人機持續襲擊、美伊軍事對抗仍在繼續。美原油期貨月度漲幅超17%的事實表明，市場對中東供應中斷的擔憂已經深度計入價格。

短期來看，油價的方向取決於美伊外交進展與供應中斷風險之間的博弈——若談判取得實質性突破，地緣溢價可能進一步回吐；若外交失敗或供應端出現新的中斷，油價可能迅速重拾漲勢。

TD證券的警告值得警惕：“供應風險正在累積”，而市場可能對實物平衡的收緊定價不足。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間7月31日10:24，美原油期貨報82.19美元/桶。