週二（8月4日）歐洲時段，美元兑日元小幅反彈至157.60附近，在經歷近兩年來最猛烈的下跌後，匯價暫時止住頹勢，嘗試企穩。

近期，美國和日本聯合干預匯市以支撐日元，這是近三十年來美國首次參與此類行動。

然而，這次干預有一個不尋常之處：據報道，紐約聯儲並非通過拋售美元買入日元，而是通過出售歐元來為買入日元提供資金。

這一操作引發了市場對干預效果的廣泛質疑，專家警告稱，若日元疲軟的根本問題未得到解決，此舉可能適得其反。

聯合干預的背景與操作方式

日元此前跌至40年低點，促使美日兩國在週五採取聯合干預行動，推動日元回升至157兑1美元水平。

這是自1998年亞洲金融危機以來，美日首次聯手買入日元。日本方面估計投入了約528億美元，美國的具體投入金額雖未披露，但從美國財長貝森特筆記本上的照片來看，大致在50億至100億美元之間。

2011年，美國曾與七國集團合作削弱日元——當時福島核災難導致日元過度走強，威脅到日本依賴出口的經濟。而此次操作方向恰恰相反：聯手提振日元。

專家質疑：用歐元而非美元的邏輯何在？

前美國財政部官員馬克·索貝爾（現供職於官方貨幣與金融機構論壇）認為，日元走弱的根源在於日本“過於寬鬆”的貨幣政策、債務憂慮以及首相高市早苗的財政政策。

他表示：“美國入市支持日元並不明智——即使能從中獲得微薄利潤——除非這是日本解決日元疲軟根本問題計劃的一部分。畢竟，財政部的匯率穩定基金不是對沖基金。”

彼得森國際經濟研究所高級研究員羅賓·布魯克斯則對操作方式提出強烈質疑。他在博客文章中寫道：“在我看來，這種扭曲操作削弱了美國參與的有效性。匯率干預是一場信心博弈，最不該做的就是給市場任何理由去質疑。”他預測，由於日本國債收益率被人為壓低，日元將繼續貶值。

前美國財政部國際事務助理部長埃德温·杜魯門更直接地稱，如果目標是讓日元兑美元升值，用歐元操作“很奇怪”，拋售美元買入日元才更合理。“賣出第三國貨幣不如直接賣出美元有效。”

市場的核心疑問：效果能持續多久？

知名機構荷蘭國際集團（ING）經濟學家克里斯·特納和米歇爾·圖克指出，干預的主要目的是爭取時間，可以創造“拐點”，但不足以“扭轉基本面”——如美日利差收窄和美國經濟背景走軟。

他們表示：“如果沒有基本面的配合，即使是有協調的干預，最終也可能只是被視為又一次延緩美元上漲而非逆轉趨勢的嘗試。”

日元自2012年以來對美元持續走弱，根源在於日本央行必須控制國債收益率以防鉅額債務危機，這使得日元在結構性層面缺乏升值基礎。

美國外匯政策的“新紀元”？

此次日元干預發生前不到一年，貝森特曾利用匯率穩定基金在阿根廷中期選舉前幫助穩定比索，阿根廷最終獲得25億美元並全額償還。

分析人士指出，阿根廷和日本的干預案例表明，美國財政部正越來越願意動用匯率穩定基金來支持更廣泛的經濟和地緣政治目標。

荷蘭國際集團分析師表示：“這標誌着美國過去二十年相對被動的外匯政策顯著轉向。”

總結

美日聯手干預日元雖在短期內推動日元反彈，但美國動用歐元間接操作的做法引發專家廣泛質疑。

分析普遍認為，干預最多隻能爭取時間，若日本貨幣政策、債務結構和財政紀律等根本問題未得到解決，日元頹勢難以逆轉。

同時，阿根廷和日本兩個案例的結合，可能預示着美國正進入一個更加積極運用外匯工具的新時期——但其成效仍有待市場檢驗。


（美元兑日元日線圖，）

北京時間8月4日17:55，美元兑日元報157.92/91。