全球貴金屬市場迎來一波凌厲反彈，即便美聯儲釋放加息信號，黃金依舊逆勢走強。

擁有25年金融市場從業經歷的邁達斯觸點諮詢公司創始人兼董事總經理弗洛裏安·格魯梅斯（Florian Grummes）結束半年觀望，將投資倉位由50%提升至80%，不過他對行情保持理性，並不看好黃金在2026年刷新歷史最高點，同時將佈局重心放在小型礦業標的之上。

宏觀政策轉向，觸發黃金重新佈局

格魯梅斯表示，過去六個月他始終維持看多黃金的立場，只是選擇保持觀望，真正促使他重新進場的並非金價本身波動，而是日本匯率政策出現重大變化。8月3日，日本財務省對外表態，後續匯率干預將啓用美聯儲外國和國際貨幣當局回購便利（FIMA）工具，海外央行可以質押美債獲取美元流動性，不必直接在二級市場拋售美債，單一機構單日設置600億美元額度。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）表示，美方考慮擴大該工具規模，將其視作重要兜底機制。

格魯梅斯認為，這項看似技術性的工具調整，本質屬於寬鬆性質的政策抉擇，邏輯類似當年救助瑞士信貸時推出的美元互換工具。儘管市場不少分析師提出，該工具存在額度與美債持倉的雙重約束，但他並不認為相關限制能夠完全抵消市場影響。

與此同時，北京時間7月24日凌晨美股出現劇烈調整，美股七大科技巨頭單日市值蒸發7970億美元，對比5月末高點，整體市值縮水約2萬億美元，標普500指數錄得2014年以來7月首次月度收跌，市場壓力開始在金融體系內部傳導。

多重宏觀環境共振之下，貴金屬迎來強勢反攻。現貨黃金短短兩個多交易日自4020美元衝高至4300美元，波動幅度達到280美元，白銀、鉑金、鈀金同步走高。值得注意的是，本輪上漲是在多重利空環境下完成，明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）公開表態，通脹依舊居高不下，美聯儲應當立刻啓動加息，油價也出現小幅回落，多重壓制條件之下黃金依舊走出獨立行情。

行情目標存在天花板，不盲目追高

在價格預判層面，格魯梅斯的觀點和市場多數多頭出現分歧。他分析，今年夏季黃金有望衝擊4500美元，該位置貼近200日均線4490美元，若能夠有效突破，下一目標區間看向4800-4900美元，白銀目標價位70美元。但他明確表示，2026年黃金很難再創歷史新高，他甚至無法確認這一輪調整的最終低點已經完全出現。

回顧自身建倉節奏，他坦言入場時機略早，沒有執着等待絕對底部，選擇逢下跌分批佈局，先後在4400美元、4100美元以及4000美元附近分批加倉。選股思路上，他摒棄市場普遍抄底大跌標的的思路，新增資金優先配置走勢已經跑贏金價的小型礦業公司，而非規模成熟的大型生產礦企，重點關注銀虎金屬（Silver Tiger Metals）、第一礦業黃金（First Mining Gold）。他解釋，這類強勢標的已經驗證自身彈性，一旦金價繼續上行，股價上漲動能會更加充足。放眼未來一至三年，大型礦企即便金價維持4000美元依舊能夠產生充沛現金流，行業併購浪潮將會逐步開啓，小型礦企會成為收購重點。對於持倉浮虧30%至60%的小型礦企投資者，他提出，如果倉位條件允許，可以逢低攤薄持倉成本，交易過程必須嚴格設置止損，做好資金管理。

貴金屬市場格局變遷與投資取捨

除金銀之外，格魯梅斯也配置鉑金資產，他提出2000美元以下具備配置價值，1500-1700美元屬於優質佈局區間，對比從業初期，鉑金與黃金之間的比價關係已經發生巨大改變。

他觀察到全球貴金屬實物交易重心正在向東轉移，亞洲市場影響力持續提升，逐步成長為可以制衡倫敦、紐約的重要市場。美國多家大型銀行自7月24日結算後，暫停掛鈎亞洲黃金交易所的零售理財產品，實物黃金、黃金ETF以及機構場內交易並未受到影響，也印證需求端政策導向正在發生變化。

二十五年的市場觀察讓他總結，貴金屬很多關鍵行情誕生於亞洲交易時段，歐美交易時段反而更容易出現拋售壓力。

在資產取捨方面，他迴避做空交易，將做空視作情緒化博弈，同時避開半導體、人工智能股票，7月半導體板塊已經出現約22%的回撤。

綜合來看，FIMA工具帶來流動性預期疊加美股回調，推動黃金迎來一波反彈，但基本面約束依舊存在，上漲空間並非無限。

即便宏觀利多發酵，投資者也不能盲目樂觀，需要兼顧價位、標的質量與風控，同時持續跟蹤亞洲實物市場的需求變化。


現貨黃金日線圖

北京時間8月6日10:26 現貨黃金 報 4292.75 美元/盎司