週四（8月6日）歐美時段，國際油價繼續在近期的低位震盪，目前WTI油價交投於75.17。

漲時看勢跌時看質，目前整體原油的基本面如下：

當前中東地緣博弈持續擾動全球能源供應鏈，霍爾木茲海峽航運風險高企、區域航運受阻，但阿聯酋憑藉多元化運輸策略逆勢穩住原油出口基本盤，為全球油市提供關鍵供給緩衝。

疊加美國柴油出口創下歷史新高、本土庫存持續走低的供需新格局，全球油品交易邏輯持續重塑，成為近期油價波動與結構行情的核心驅動。

中東供給韌性凸顯：阿聯酋逆勢託底全球原油供應

受美伊對峙持續影響，霍爾木茲海峽襲船風險居高不下，多數中東產油國海運出口受限。

在此背景下，阿聯酋成為區域供給端的核心韌性支撐，過去兩個月原油外運規模領跑全球所有產油經濟體，有效對沖了市場對於能源供給緊缺的悲觀預期，為深陷結構性危機的全球能源市場提供了寶貴緩衝。

為規避海峽地緣風險，阿聯酋阿布扎比國家石油公司開啓特殊外銷佈局，大量採用關閉船舶自動識別系統的“黑船航行”模式開展跨境運輸。

由於這類隱蔽運輸難以被海事數據庫完整統計，行業普遍認為阿聯酋實際原油外運規模，顯著高於公開監測數據。

據匿名交易商透露，自6月以來，阿布扎比國家石油公司已完成七輪大規模原油招標，累計售出原油超1.3億桶，交易量基本持平亞洲第三大原油消費國日本的月度總需求，供給託底力度十分突出。

憑藉靈活的運輸策略，阿聯酋在6、7月成為中東地區唯一海運原油出口恢復至戰前水平的產油國，出口貨源主要流向中國、日本等核心亞洲煉廠。

其核心運輸方案包含多重變通渠道，除高風險穿梭航運、阿曼灣海上過駁轉運外，還依託境內貫通全境的輸油管道，直接繞開霍爾木茲海峽實現原油外運，最大程度規避地緣衝突帶來的停運風險。

相比之下，伊拉克、科威特等周邊產油國雖有零星轉運操作，但運量規模有限，難以形成有效供給補充。

得益於阿聯酋的強力託底，全球原油供給緊張態勢得以緩解，有效壓制了油價大幅跳漲的動能。

與此同時，阿聯酋能源出口已實現品類多元化，除原油外，液化天然氣外運同樣保持通暢，持續為全球能源市場輸送穩定貨源。

依託市場主導地位，阿聯酋在原油定價端話語權持續提升，上月國際油價下行期間，阿布扎比國家石油公司直接要求低價報價的交易對手上調出價，穩固了區域原油定價基準，但尚未推動其穆爾班原油期貨基準合約的落地進程。

區域格局暗藏變數：通航不確定性推高阿聯酋出口依賴性

值得注意的是，區域供給格局仍存變數。

當前美伊談判反覆拉鋸、霍爾木茲海峽通航協議尚未落地，即便後續達成臨時通航協議，短期特殊轉運模式仍將延續。

同時，沙特傳統替代外運通道持續承壓，其依託紅海延布港的管道出口線路，近期頻繁遭遇胡塞武裝襲擾，通道穩定性大幅下降，這或將倒逼全球煉廠進一步加大對阿聯酋原油的採購依賴，持續重塑中東原油出口格局。

美國柴油出口爆量：創歷史新高，透支本土庫存儲備

除中東供給端變局外，美國油品出口數據再度刷新市場認知，成為全球能源供需的重要增量變量。

受中東能源危機引發的全球油品短缺帶動，上週美國柴油出口量創下歷史新高，日均出口規模達到180萬桶以上，打破今年春季創下的前期紀錄。

從供需結構來看，美國柴油市場已呈現“高出口、低產出、低庫存”的緊平衡格局。

美國能源信息署數據顯示，在美國柴油出口大幅攀升的同時，國內柴油產量與庫存同步回落，當前柴油庫存較五年均值偏低12%，

處於歷史偏低區間。彭博數據進一步補充，本輪出口熱潮並非短期脈衝，此前五週美國柴油日均出口已穩定維持150萬桶的高位，持續的海量出口持續消耗本土庫存，當前美國柴油庫存已跌至1996年以來最低水平。

美國柴油出口的核心流向為歐洲市場，歐洲受能源轉型政策持續影響，本土煉油產能持續收縮，疊加全域交通電動化推進不及預期，區域燃油供需缺口持續擴大，高度依賴美國柴油進口補充缺口。

持續的對外出口透支了美國本土油品儲備，隨着北半球冬季採暖季臨近，市場供需風險進一步累積。柴油是採暖油的核心原料，冬季全球採暖需求升温，意味着本就短缺的柴油供需格局將進一步收緊。

後續風險預判：檢修季疊加需求回暖，油品溢價持續支撐油價

更為關鍵的是，8月至10月為美國煉油廠傳統檢修季，後續煉油設備集中維保將進一步壓制油品產出，在產量收縮、庫存低位、需求回升、出口高增的四重壓力下，美國柴油及相關油品價格易漲難跌。

儘管當前煉油廠維持超負荷生產，可短期延後檢修進度，但長期檢修需求無法規避，後續油品供給收縮的確定性較強，將持續支撐全球油品溢價，為原油整體行情提供底部支撐。

總結與技術分析:

整體而言，當前全球原油交易核心邏輯呈現雙重特徵：短期阿聯酋逆勢託底中東供給，緩解市場極端緊缺預期，壓制油價大幅上行空間；

中長期來看，中東地緣風險未消、美國油品庫存歷史低位+檢修季供給收縮、全球剛需穩步回升，多重因素共振下，全球油品供需緊平衡格局難以逆轉，油價整體將維持震盪偏強格局，結構性上行風險持續累積。

技術面WTI油價調整至前期箱體的50%分位附近，有較強支撐，同時近期油價未出現明顯反彈，即做多資金不足，可能有還有新低，也意味着投機資金出清比較明顯，後續出現消息面的重要影響，波動將受到參與者數量的快速增多而明顯放大。


(WTI原油期貨連續日線圖，來源:易匯通)

北京時間18:14， WTI原油期貨連續現報75.61美元。