機構：黃金回調接近尾聲是佈局時機，美元后市或走弱轉為利多因素
2026-08-07 10:36:35
近期黃金市場迎來一輪調整，加拿大研究機構BCA研究判斷，壓制金價的宏觀阻力正在逐步消散，本輪價格回調大概率已經落幕。
機構提出美國實際利率大概率見頂，後續美元還將從壓制金價的利空變量轉化為助推金價上行的利好因素。此前該機構大宗商品分析師在春季保持中性觀點，如今看到明顯配置價值，建議投資者逐步佈局黃金，將止損點位設置在每盎司3900美元。中東地緣衝突依舊會擾動短期行情，但基準情景下實際利率趨於平穩，將幫助黃金完成築底，4000美元關鍵關口的守住，也印證盤面具備較強韌性。
BCA研究首席大宗商品策略師魯卡亞·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）表示，投資者不必過度糾結通脹數據，應當把分析重心放在實際收益率的未來走勢上面。
易卜拉欣表示：“當前給出買入建議，背後的核心邏輯就是實際利率與美元不會繼續上行，這部分利空壓力已經消散。”
經歷多年央行大規模購金主導行情之後，黃金重新迴歸宏觀資產定價框架，實際利率、美元再度成為左右金價的核心驅動力。央行購金的角色發生變化，更多是為市場託底，不再是拉動金價上漲的主要推手。即便市場已經計價美聯儲進一步收緊政策，機構認為美聯儲主席的政策立場很難超出市場的悲觀預期。
他説：“就算美聯儲選擇加息，加息幅度也不會超出目前市場已經定價的水平，這種概率相當低。”只有油價持續大幅暴漲推升通脹預期，才會打破這一局面。
黃金走強並不需要馬上降息，只要確認實際收益率高點已經出現就足夠，政策收緊已經充分反映在行情之中，機會成本帶來的壓制會逐步緩解。
研究指出，市場高估了黃金的通脹對沖屬性。只有通脹動搖市場對美聯儲的信任、壓低實際利率，通脹才會利好黃金。只要通脹預期穩定，美聯儲政策可信度維持，通脹走高反而抬升實際利率，對金價形成壓制。
就算出現油價驅動的通脹衝擊，實際利率上行也只是短期現象。易卜拉欣表示，如果油價與通脹快速衝高，市場關注點會很快轉向經濟增長，約束美聯儲強硬態度，為金價築牢底部。
長期維度上，外匯儲備多元化、央行持續購金繼續給黃金帶來支撐，雖然央行購金節奏已經見頂，但只要不轉為淨賣出，金價就難以重回2022年低位。隨着結構性壓力累積，美元后市走弱，將進一步利好黃金。
綜合來看，黃金的投資邏輯已經切換，實際利率拐點是行情的關鍵信號，地緣事件只會製造短期波動，中長期的定價權重新交還給美債與美元，宏觀環境的邊際改善，為黃金打開新的上行空間。
現貨黃金日線圖
北京時間8月7日10:36 現貨黃金 報 4253.88 美元/盎司
機構提出美國實際利率大概率見頂，後續美元還將從壓制金價的利空變量轉化為助推金價上行的利好因素。此前該機構大宗商品分析師在春季保持中性觀點，如今看到明顯配置價值，建議投資者逐步佈局黃金，將止損點位設置在每盎司3900美元。中東地緣衝突依舊會擾動短期行情，但基準情景下實際利率趨於平穩，將幫助黃金完成築底，4000美元關鍵關口的守住，也印證盤面具備較強韌性。
實際利率才是金價核心主線
BCA研究首席大宗商品策略師魯卡亞·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）表示，投資者不必過度糾結通脹數據，應當把分析重心放在實際收益率的未來走勢上面。
易卜拉欣表示：“當前給出買入建議，背後的核心邏輯就是實際利率與美元不會繼續上行，這部分利空壓力已經消散。”
經歷多年央行大規模購金主導行情之後，黃金重新迴歸宏觀資產定價框架，實際利率、美元再度成為左右金價的核心驅動力。央行購金的角色發生變化，更多是為市場託底，不再是拉動金價上漲的主要推手。即便市場已經計價美聯儲進一步收緊政策，機構認為美聯儲主席的政策立場很難超出市場的悲觀預期。
他説：“就算美聯儲選擇加息，加息幅度也不會超出目前市場已經定價的水平，這種概率相當低。”只有油價持續大幅暴漲推升通脹預期，才會打破這一局面。
黃金走強並不需要馬上降息，只要確認實際收益率高點已經出現就足夠，政策收緊已經充分反映在行情之中，機會成本帶來的壓制會逐步緩解。
破除黃金抗通脹的固有認知
研究指出，市場高估了黃金的通脹對沖屬性。只有通脹動搖市場對美聯儲的信任、壓低實際利率，通脹才會利好黃金。只要通脹預期穩定，美聯儲政策可信度維持，通脹走高反而抬升實際利率，對金價形成壓制。
就算出現油價驅動的通脹衝擊，實際利率上行也只是短期現象。易卜拉欣表示，如果油價與通脹快速衝高，市場關注點會很快轉向經濟增長，約束美聯儲強硬態度，為金價築牢底部。
長期維度上，外匯儲備多元化、央行持續購金繼續給黃金帶來支撐，雖然央行購金節奏已經見頂，但只要不轉為淨賣出，金價就難以重回2022年低位。隨着結構性壓力累積，美元后市走弱，將進一步利好黃金。
綜合來看，黃金的投資邏輯已經切換，實際利率拐點是行情的關鍵信號，地緣事件只會製造短期波動，中長期的定價權重新交還給美債與美元，宏觀環境的邊際改善，為黃金打開新的上行空間。
現貨黃金日線圖
北京時間8月7日10:36 現貨黃金 報 4253.88 美元/盎司
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
