週一（8月10日）亞歐時段，國際油價展開小幅衝高回落，近期持續反彈。

霍爾木茲海峽通航談判僵局、也門武裝襲擊持續升級等多重風險交織，以及全球需求端的下滑，持續攪動全球能源供應鏈，但近期美伊關於談判持續做鋪墊，互相威脅，比如美國財長多次經濟封鎖的發言，以及伊朗強硬對峙，伊朗換上更加鷹派的核心領導人團隊等等事件成為左右國際原油價格震盪波動的核心變量。

伊朗阿曼達成臨時通航方案，海峽航運規則迎來調整

當前伊朗與阿曼牽頭的霍爾木茲海峽通航談判已進入最終磋商階段，雙方擬落地一份臨時通航管理協議，徹底重塑海峽現有航運規則。

據知情人士透露，此次擬定的臨時協議推出全新通航機制，實行“伊朗側入、阿曼側出”的單向通行模式，且過渡期內所有過往船舶可免費通行，無需繳納任何通行費用。

該方案已獲得海灣合作委員會全體成員認可，預計將由伊朗、阿曼、美國及聯合國國際海事組織聯合官宣落地，但目前協議條款仍存在臨時調整空間，最終落地仍存在一定不確定性，市場觀望情緒濃厚。

伊朗設多重通航紅線，美伊實質性談判停滯

儘管談判趨近收尾，但伊朗明確表態，霍爾木茲海峽暫不具備全面重開條件，不會無條件恢復全域通航。

伊朗官方劃定多項不可退讓的硬性前提，要求美國徹底調整對伊政策，核心訴求包括永久終止針對伊朗及其盟友的全部軍事衝突、解除伊朗港口海上封鎖、撤出所有駐中東美軍、全額賠付戰爭損失、取消全部對伊制裁並無條件解凍伊朗海外凍結資產。

伊朗外長阿拉克奇進一步明確當前美伊博弈現狀，強調雙方目前僅通過第三方傳遞信息，並未開展任何實質性談判。

在美方未整改前期違背臨時協議的相關問題前，雙邊談判無法重啓。

同時，伊朗議會國家安全委員會已審批海峽管理方案總體框架，出台嚴苛通航新規，明確禁止“敵對國家”船隻通行，所有曾對伊朗造成損失的國家船舶，必須完成賠償後方可獲准通航，大幅收緊海峽航運准入門檻。

為適配新一輪對美地緣博弈、統籌海峽談判與國家安全戰略，伊朗近期完成核心安保高層人事調整，由前革命衞隊指揮官、最高領袖軍事顧問穆赫森·雷扎伊接任最高國家安全委員會主席，進一步強化核心決策體系的穩定性與執行力。

美國棄軍事打擊，依託經濟制裁施壓伊朗

面對伊朗的強硬姿態與中東複雜局勢，美國特朗普政府已明確調整對伊博弈策略，放棄新一輪軍事打擊計劃，轉而以經濟施壓、長期消耗為核心手段倒逼伊朗讓步，即傾向於對伊朗施加經濟壓力，而非發動新的軍事行動。

特朗普在媒體採訪中坦言，美方僅與伊朗保持有限度試探性接觸，處於“半談判”觀望狀態，持續依託今年4月起實施的海上封鎖與全面制裁，精準重創伊朗經濟。

目前伊朗深陷高通脹、軍費籌措困難的經濟困境，經濟承壓態勢持續加劇，美方意圖通過長期經濟高壓，迫使伊朗在海峽通航、區域地緣博弈中妥協退讓。

這一策略調整有效穩住了美國國內能源消費壓力，大幅緩解了美國民眾用油成本壓力。

不過市場風險並未完全出清，霍爾木茲海峽作為全球能源咽喉，一旦通航持續受限，將直接卡住全球能源供給核心命脈，短期油價仍將隨談判進展與局勢波動維持寬幅震盪格局。

也門衝突持續升温，紅海能源航運風險加劇

除霍爾木茲海峽博弈外，中東局部衝突持續加碼，進一步加劇原油市場不確定性。

受伊朗支持的也門胡塞武裝持續發起軍事行動，週日夜間對也門政府控制的紅海沿岸穆哈港發動襲擊，這是24小時內針對該戰略港口的第二次打擊。

本次襲擊精準瞄準港口武器倉庫、沙特駐軍據點，不僅造成軍民傷亡，還嚴重損毀港口建築、碼頭設施，大量商貿物資與糧食供給受損，紅海航運物流秩序遭受衝擊。

與此同時，胡塞武裝出動無人機襲擊沙特吉贊地區阿美煉油廠，引發廠區火情，雖未造成人員傷亡，但直接衝擊沙特本土核心能源加工體系。

持續升級的也門衝突，讓2022年達成的停火協議瀕臨失效，中東局部戰亂復燃風險大幅上升，多重地緣風險疊加，持續支撐原油市場底部韌性。

美歐經濟同步走弱：美國ADP、非農、PCE數據共振降温

歐洲經濟持續停滯的同時，美國核心經濟數據同步走弱，形成就業、通脹、需求三重共振降温格局，美歐兩大經濟體同步承壓，全球復甦動能持續走弱。

就業端，美國7月ADP私營就業僅新增4.4萬人，較前值近乎腰斬，實體經濟用工需求大幅收縮；同期非農數據大幅不及預期、就業增量轉負，疊加前期數據下修、薪資增速放緩，意味着美國此前偏緊的勞動力市場徹底降温。

通脹端，美國6-7月核心PCE物價指數持續回落，通脹壓力穩步消退，疊加就業疲軟壓制居民收入與消費，國內需求擴張動能明顯不足。當前美國經濟弱勢下行，與歐洲低增長、弱復甦的停滯態勢形成呼應。

美歐經濟同步走弱，持續壓制全球總需求，推動歐美央行寬鬆預期升温，也讓大宗商品、跨境貿易的波動風險顯著提升。

機構觀點：

一方面，高盛、瑞銀等大型投行及事件驅動型基金聚焦於供給側的脆弱性與二次通脹風險，認為中東關鍵海運咽喉（如霍爾木茲海峽）及煉油設施的地緣風險短期難以清零，一旦發生物理斷供，極易引發“油價暴漲→生產運輸成本升高→核心通脹二次反彈”的連鎖反應，因此地緣風險溢價對油價底部形成了強有力的支撐；

另一方面，摩根士丹利、花旗及EIA等偏基線宏觀機構則更看重需求側的衰退風險，指出美歐勞動力市場與消費動能持續放緩、歐洲經濟停滯，全球原油真實消耗量正在下行，只要地緣衝突沒有造成持續的大面積徹底斷供，需求走弱的基本面就會牢牢封死油價的上行空間。

總結來看，主流機構普遍認為“供給中斷與二次通脹焦慮”決定了油價的下限，“美歐需求衰退”則鎖定了油價的上限，多空雙方在基本面維度交織，推動油價維持高位寬幅震盪。

油價後市展望：地緣博弈主導，震盪格局延續

整體來看，當前國際原油市場核心矛盾仍然繞補開美伊地緣對峙以及由此產生的霍爾木茲海峽通航博弈，市場擔心由此帶來的供給二次衝擊，同時美伊衝突背景下全球供給端和需求端的同步衰退，需求降低壓低了油價上漲的天花板。

但近期的主要邊際變量開始圍繞美伊整體領導人的，領導層的想法進行博弈，比如伊朗強硬派不願意放棄管控海峽的核心利益，選擇更加鷹派的官員上台，而美國又需要在中期選舉前維持好掌控美伊戰爭的人設。

最終美國整體對伊朗的經濟封鎖以及積極的推進談判的舉措，同時面臨中期選舉的壓力，油價近期上漲的空間被大幅壓縮。

技術面：WTI油價整體反彈力量較強，雖然在0.382分位處獲得壓力，但後續仍然大概率繼續反彈，目前支撐在77.50附近，如果守住則油價有繼續反彈的潛力。


（WTI原油期貨合約日線圖，來源:易匯通）

北京時間16:02，WTI原油期貨合約現報78.07美元/桶。