過去一週黃金、白銀價格大幅拉昇，本輪漲幅幅度遠超傳統宏觀指標所能推演的常規波動。當前市場核心分歧在於：這僅僅是一次熊市反彈，還是市場開始持續回升，重新回到一月份高點的趨勢？



宏觀環境利空壓力消退

本輪價格突破恰好伴隨市場宏觀環境轉暖，貴金屬在經歷長期承壓後迎來集中釋放行情。受日元匯率干預事件影響，美元指數自7月末高點回落約1.7%；美國2年期、10年期美債收益率也從近期峯值下行。其中2年期收益率回落，主要源於市場下調對美聯儲7月議息會議後的激進加息預期。



儘管美元和美債收益率是否已經見頂仍存爭議，但二者同步走弱，無疑助推了貴金屬價格暴漲。

金銀與美元負相關性顯著增強

從下方相關性數據可見，黃金、白銀均與美元指數、美債收益率維持温和負相關；且近兩個月，二者負相關程度較長期均值明顯加深。



近60個交易日，黃金與美元指數（DXY）相關係數為-0.50，白銀為-0.51；二者三年期長期相關係數僅分別為-0.39、-0.30。金銀與10年期美債收益率同樣呈負相關，但關聯度偏弱，60日區間內黃金係數-0.24，白銀僅-0.19。

傳統宏觀聯動邏輯並未改變，但本輪行情的特殊之處不在於漲跌方向，而在於上漲幅度空前。

金銀走出歷史罕見級別的大漲行情

對比過去三年、同等五個交易日週期內，金銀隨美元、美債收益率波動的歷史規律，本輪上漲幅度屬於極端行情。

近五個交易日，黃金累計上漲8.6%；而根據宏觀模型測算，同期理論漲幅僅0.5%。經宏觀因素修正後的本輪漲幅，在近三年所有五日行情中位列99.9%分位，屬於極其罕見的行情。

白銀漲幅更為誇張，五日上漲11.2%，模型測算理論漲幅僅0.9%，修正後漲幅處於近三年96.4%分位。

無論驅動因素是長期震盪盤整後的趨勢破位、交易羣體普遍押注美元與美債收益率階段性見頂，或是其他因素，本輪金銀上漲幅度都極具特殊性。

黃金多頭下一目標：200日均線



黃金第一重上行阻力位4367美元/盎司，該價位此前兼具支撐與阻力屬性。如圖所示，金價週一晚間強勢突破該關口，觸及100日均線後，今日再度擴大漲幅。

4367美元與100日均線現已轉為短期關鍵支撐；上方下一核心壓力位為200日均線，對應心理關鍵價位4500美元/盎司。

14週期相對強弱指標RSI持續站穩50上方，上行動能不斷積蓄；MACD指標形成多頭金叉、數值轉正，雙重信號均支撐逢低做多、順勢追漲，而非做空博弈回調。

交易策略：金價回踩100日均線或4367美元區間，均可佈局多單，止損設置在支撐位下方規避反轉風險。

初步目標依次為200日均線、4580美元、4650美元、4775美元，以上價位今年均多次形成上漲阻力。

若金價再度跌破4367美元，多頭行情將存疑，市場大概率轉入區間震盪，延續上漲突破的可能性大幅降低。

白銀突破成型，71美元進入目標區間



白銀圖表漲幅視覺衝擊雖不及黃金，但本週白銀一舉突破三重壓力：50日均線、自年內歷史高點延伸的長期下行趨勢線、63.29美元水平阻力位。此後銀價持續衝高，現已逼近67美元阻力，這兩個價位成為白銀短期核心觀測區間。

震盪指標全面釋放多頭信號：14週期RSI升至62，持續上行但尚未進入超買區間；MACD同步形成多頭金叉、指標翻正，上行動能持續強化，策略以逢低做多、順勢突破為主。

交易策略：銀價回踩63.29美元可佈局多單，止損可放置於該價位、1月高點下行趨勢線或50日均線下方，投資者可根據自身盈虧比選擇止損位置。

若銀價不出現回調，直接站穩67美元上方，同樣可順勢追多，止損設於67美元下方。

上行目標依次為100日均線、71美元；200日均線恰好落在71美元一線，該價位6月曾多次壓制銀價上行。

若銀價有效突破200日均線，行情意義重大。本輪上漲啓動於長期下降楔形整理形態，儘管楔形上下軌僅少數點位測試，形態不算標準，但仍預示今年上半年的大級別多頭行情存在重啓可能性。