週四（8月13日）歐洲時段，美元兑印度盧比小幅上漲，當前交投於95.40附近。

結合印度最新通脹與儲備數據來看，德國商業銀行外匯團隊對盧比走勢做出了進一步研判。

該機構指出，印度7月CPI同比小幅升至4.5%，但仍在印度央行（RBI）2%-6%的目標區間內，核心通脹持穩於3.9%。在食品和能源壓力整體受控的背景下，該行預計印度央行將在可預見的未來維持回購利率在5.25%不變。

與此同時，印度外匯儲備在7月最後一週大幅增加105億美元至6930億美元，創近三個月新高，為央行平抑美元兑印度盧比匯率波動提供了充足的“火力”。通脹受控與儲備充裕的雙重支撐，使印度盧比在區域貨幣中展現出相對穩定的特徵。

7月通脹温和上升，但仍處目標區間內

印度7月通脹數據釋放出“可控但需警惕”的信號：

7月CPI同比上漲4.5%，略高於市場預期的4.4%及6月的4.4%，為2024年12月以來最高讀數；

儘管如此，通脹水平仍穩穩落在RBI設定的2%-6%目標區間內；

年初至今，印度平均通脹率為3.6%，低於RBI 4.0%的中期目標，也遠低於其對2026-2027財年5.0%的預測。

核心通脹持穩於3.9%，進一步印證了潛在價格壓力的温和態勢。

通脹受控支撐RBI維持利率不變

德國商業銀行認為，當前的通脹格局為印度央行維持寬鬆政策立場提供了充分依據：

RBI行長桑傑·馬爾霍特拉本週早些時候表示“通脹大體上處於可控狀態”，與央行對潛在價格壓力的相對樂觀評估一致；

該行預計RBI將在可預見的未來將政策回購利率維持在5.25%不變；

儘管RBI預計未來幾個月通脹將上升並在第三季度見頂，但季風條件的改善和原油價格的部分回落降低了近期的通脹風險；

這一背景支持RBI維持中性政策立場和“觀望”態度。

德國商業銀行進一步指出，若要RBI重新轉向緊縮傾向，可能需要更清晰的證據表明食品和能源價格上漲正在向更廣泛通脹傳導（即第二輪效應）。

外匯儲備大幅增加，為盧比提供充足緩衝

印度央行平抑匯率波動的“火力”在近期顯著增強：

截至7月31日當週，印度外匯儲備增加105億美元，總額達6930億美元；

這是六個月來最大的單週增幅，儲備規模升至近三個月高點；

6930億美元的外匯儲備相當於10.4個月的進口覆蓋，遠高於國際通行的3-6個月警戒線；

儲備增加主要得益於RBI的FCNR(B)存款計劃下的資金流入，截至7月底該計劃已吸引367億美元。

如此充裕的儲備水平，賦予了RBI在匯率出現劇烈無序波動時進行有效干預的能力。

外匯市場：盧比在區間內持穩，RBI疑似出手支撐

在外匯市場上，印度盧比表現相對平穩：

週三美元兑印度盧比下跌0.1%，收於95.33；

過去兩個月，美元兑印度盧比一直維持在94.00-96.80的區間內交投，波動極為有限；

有報道稱，在原油價格高企的背景下，RBI在在岸市場拋售美元以支撐盧比匯率。

這一干預行為與RBI“平滑波動而非對抗趨勢”的一貫操作風格相符，也印證了其在外匯儲備充裕條件下維護匯率穩定的政策意圖。

總結

德國商業銀行認為，印度7月通脹雖略有升温但仍處目標區間內，核心通脹持穩，加上季風條件改善和原油價格回落，為RBI維持5.25%回購利率不變提供了有力支撐。

與此同時，印度外匯儲備大幅增至6930億美元，為央行提供了充足的干預空間，使其能夠在美元/印度盧比出現劇烈波動時有效平抑市場。在通脹受控、儲備充裕、政策穩定的三重支撐下，印度盧比在區域貨幣中展現出相對韌性。

短期內美元兑印度盧比料將繼續在94.00-96.80區間內運行，後續走勢將取決於全球油價動態、美聯儲政策路徑以及印度國內通脹的演變。


（美元兑印度盧比日線圖，）

北京時間8月13日16:03，美元兑印度報95.41/42。