近數月以來，國際原油市場始終深陷多空博弈格局，市場交易邏輯圍繞兩大核心主線展開。一方面，中東局勢持續緊張，霍爾木茲海峽航運秩序嚴重受阻，全球石油供應鏈遭遇剛性衝擊；另一方面，市場始終抱有美伊達成和解協議的預期，期待釋放波斯灣滯留的原油與成品油資源。

長達五個半月的對峙博弈，讓油價頻繁劇烈震盪，而當前海峽通航陷入僵局，疊加全球庫存持續去化，原油市場正逼近供需失衡的關鍵臨界點，四季度油價存在大幅跳漲風險。

美伊對峙陷入僵局，油價情緒波動加劇

本輪博弈涵蓋多輪談判對峙、油輪遇襲、美國出口封鎖以及雙方多次強硬表態，油價漲跌頻次創下階段性紀錄。當前霍爾木茲海峽通行量跌至兩個月低位，市場格局持續緊繃。

週三亞市早盤，美伊雙方針對海峽控制權發佈對立言論，直接推動布倫特原油價格一度突破每桶89美元。伊朗方面表態稱，在美國終止對峙、滿足己方訴求前，霍爾木茲海峽將持續封閉。此前週二，美國總統特朗普表示，美國已實現對霍爾木茲海峽的完全掌控。雙方矛盾言論加劇市場不確定性，受高油價或壓制終端需求的擔憂影響，週四亞市早盤油價小幅回落。

當前市場短期走勢主要受地緣輿論情緒主導，卻忽視了實物市場的結構性收緊趨勢。自2月28日局勢升級以來，市場多次博弈海峽重啓通航的利好預期，但現實供需基本面已悄然逆轉。前期各國釋放戰略石油儲備、亞洲大國二季度低位進口量，以及衝突初期充裕的海上浮油庫存，暫時對沖了供應缺口，讓原油期貨未能創下歷史新高。但隨着儲備釋放接近尾聲，亞洲大國原油採購力度重回高位，市場緩衝空間已大幅收縮。

成品油供需嚴重失衡，程度遠超原油市場

相較於原油市場，全球成品油市場的緊張格局更為嚴峻。中東及俄羅斯煉油設施持續受擾，推升裂解價差與煉油利潤，大西洋盆地煉油盈利水平創下歷史新高。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示，當前原油行情受地緣消息擾動波動頻繁，但市場真正的供應擠壓集中在柴油、瓦斯油、航空煤油等中間餾分油品類，成品油供需缺口遠比原油市場更為突出。

國際能源署（IEA）本週發佈的石油市場報告印證了這一趨勢，報告顯示，7月全球煉油原油加工量雖環比小幅回升，但同比仍大幅下滑，全球閒置產能無法彌補成品油供應短板。儘管美國7月成品油出口同比增長顯著，但受中東、俄羅斯成品油出口鋭減影響，全球成品油海運貿易總量大幅萎縮。該機構同時警示，全球庫存緩衝快速消耗，年底市場重回過剩的預期存在極大不確定性，重啓霍爾木茲海峽通航的緊迫性持續提升。

機構預警四季度油價大漲，高波動格局延續

多家權威機構預判，若海峽封鎖僵局持續，原油市場將在四季度初迎來供需臨界點。

凱投宏觀高級氣候與大宗商品經濟學家基蘭·湯姆金斯（Kieran Tompkins）表示，經合組織國家石油庫存持續快速去化，疊加海峽航運受限，四季度初油價大概率大幅上行，參照歷史行情，價格有望攀升至每桶120至140美元。

能源視角諮詢公司創始人兼研究總監阿姆麗塔·森（Amrita Sen）表示，從基本面來看，原油多頭邏輯已愈發穩固。

奧勒·漢森補充分析稱，在霍爾木茲海峽完全恢復通航、油氣產能明顯修復前，油價高波動將成為市場常態，而餾分油價格走勢與期貨曲線變化，將持續直觀體現全球能源市場的緊缺程度。

結語

整體而言，當前原油市場情緒偏謹慎，但供需基本面已持續收緊，成品油短缺問題尤為突出。美伊對峙僵局未破、庫存緩衝耗盡、煉油產能受限多重因素疊加，讓四季度油價大漲風險持續升温，後續地緣局勢變化將直接主導國際油價走勢。


布倫特原油連續日線圖

北京時間8月14日11:09 布倫特原油連續 報 87.03 美元/桶