本週國際原油市場在地緣政治與基本面的劇烈拉鋸中震盪上行。美伊圍繞霍爾木茲海峽控制權的對峙持續升級，油輪遭遇襲擊事件頻發，美國威脅可能無限期維持對伊朗的海上封鎖，疊加和平進程毫無實質進展，市場對供應中斷的擔憂再度升温。與此同時，美國原油庫存大幅增加、國際機構下調需求預期等利空因素一度壓制油價，但最終地緣風險佔據上風。截至週五（8月14日）收盤，布倫特原油期貨結算價報每桶88.52美元，本週累計上漲約6.0%；美國原油期貨結算價報每桶82.40美元，周漲約5.4%。油價在經歷週中回調後於週末前強勢反彈，顯示出中東緊張局勢對市場情緒的主導作用。

從週一暴漲到週中回落，再迎週末反彈

本週油價呈現震盪上漲走勢。週一，市場因美伊雙方在賠償與制裁解除等問題上互提條件、霍爾木茲海峽重開希望受挫而大幅走高，布倫特原油結算價單日上漲近5%，收於每桶87.72美元，創下7月29日以來最大單日漲幅；美國原油結算價同步大漲超5%，報每桶82.13美元。這一漲勢延續至週二，兩大指標油價雙雙升至一週高位，布倫特結算價收於88.91美元，美國原油結算價收於83.20美元，連續第二日創7月31日以來最高收盤價。

週三油價漲幅收窄，僅小幅上漲，布倫特結算價報88.98美元，美國原油結算價報83.27美元。市場一方面消化船隻持續遭襲、談判陷入僵局的利好，另一方面開始關注需求前景轉弱的信號。週四，利空因素集中釋放，油價結束此前連續上漲勢頭，大幅回落逾2%。布倫特原油收跌1.91美元，結算價報每桶87.07美元；美國原油結算價收跌2.02美元，報每桶81.25美元。盤中兩大合約一度跌超3.5%，主要受美國原油庫存激增、OPEC與IEA下調2026年需求預測等消息打壓。不過，也門胡塞武裝襲擊沙特阿美煉油廠的消息在一定程度上限制了跌幅，柴油裂解價差一度飆升至歷史新高。

週五，油輪再次遇襲疊加美國明確表示可能無限期維持對伊朗封鎖的表態，推動油價強勢反彈。布倫特原油結算價收漲1.45美元，漲幅1.67%，報每桶88.52美元；美國原油結算價收漲1.15美元，漲幅1.42%，報每桶82.40美元。市場分析人士指出，在停火協議未見進展、襲擊事件再現的背景下，油價於週末前出現明顯回升，反映出地緣溢價重新主導定價邏輯。


（布倫特原油日線圖，）

霍爾木茲海峽航運幾近停滯，美伊對峙持續升級

本週市場最核心的焦點始終圍繞霍爾木茲海峽。這條承擔全球約五分之一石油和液化天然氣運輸量的戰略水道，航運流量已大幅萎縮。據船舶追蹤數據，週五僅有兩艘船隻通過該海峽，未見原油運輸船隻；週四通過九艘，雖高於週三的五艘，但仍遠低於本月日均12艘的水平，更無法與戰爭爆發前每日130多艘的常態相比。部分船隻可能關閉應答器以規避監測，但整體流量已接近停滯狀態。

阿聯酋方面週四報告稱，阿布扎比國家石油公司（ADNOC）的兩艘船隻在穿越海峽時遭到襲擊，阿聯酋政府明確將責任歸咎於伊朗。伊朗方面則未立即置評。與此同時，伊朗議會相關委員會批准了針對該海峽的新計劃，其中包括禁止美國、以色列及其他“敵對”國家資產和設備通行的條款。伊朗高級官員多次重申，在美國未改變行為、滿足包括解除制裁、解凍資產等條件之前，海峽不會重新開放。

美國方面態度同樣強硬。國防部長表示，美軍有能力通過艦船輪換，無限期維持對伊朗的海上封鎖，並稱該封鎖已給伊朗造成嚴重經濟損失。財政部長則在採訪中預告，未來一週將公佈更多措施，採取“在對一個國家實施經濟孤立的歷史上前所未見”的行動，加大對德黑蘭的金融施壓力度。美國此前曾於6月中旬暫停封鎖一個月，但隨後重新實施，切斷了伊朗主要硬通貨來源。特朗普政府堅持認為，一旦伊朗與阿曼就恢復商業航運達成協議，美方才會考慮解除封鎖，但目前談判未見實質突破。

分析人士指出，伊朗限制海峽航運的能力已成為其在談判中的主要籌碼。與此同時，胡塞武裝對沙特阿美賈贊煉油廠的無人機襲擊等事件，進一步加劇了市場對地區衝突外溢的擔憂。雖然特朗普多次暗示更傾向於經濟施壓而非軍事升級，但高企的燃油價格已對其國內支持率構成壓力，並可能影響11月中期選舉前景。

供應擔憂與需求疲軟並存，庫存數據成為短期壓制因素

在地緣風險推高供應中斷溢價的同時，基本面數據本週提供了一定對沖。美國能源信息署數據顯示，截至8月7日當週，美國商業原油庫存增加1740萬桶，至4.244億桶，創下自2023年1月以來最大單週增幅，主要受出口大幅下滑和進口增加影響。這一意外激增成為週四油價大跌的重要推手。

需求端，OPEC在月度報告中將2026年全球石油需求增長預期下調至每日58萬桶；國際能源署則預計今年石油消費量將減少160萬桶/日，降幅較上月預測進一步擴大，主要歸因於油價上漲以及美以與伊朗衝突導致的供應受限。IEA同時指出，今年供應預計減少430萬桶/日，2026年整體可能出現約127萬桶/日的缺口。這些下調反映了市場對高油價抑制消費、全球經濟增長放緩的擔憂。部分經濟學家已警告，若衝突無法儘快結束，全球經濟增長可能急劇放緩，部分地區甚至面臨衰退風險。

值得注意的是，亞洲煉油廠本週積極採購美國原油以保障供應，印度對俄羅斯原油的依賴程度在7月升至歷史新高。這些結構性變化表明，貿易流向正在加速調整，但短期內難以完全彌補中東供應的潛在缺口。此外，美國戰略石油儲備庫存上週減少約610萬桶，降至2.987億桶，創1983年以來最低水平，也從側面顯示官方儲備緩衝能力有所減弱。

市場情緒與前瞻：地緣溢價仍是主線，波動或將延續

綜合來看，本週原油市場在“供應風險升温”與“需求前景轉弱”的雙重敍事中完成了一次顯著的價格重估。週一的暴漲反映了市場對美伊和解前景迅速惡化的即時反應，週四的回調則體現了庫存與需求數據的短期衝擊，而週五的反彈再次確認了霍爾木茲海峽緊張局勢的主導地位。分析人士普遍認為，在油輪襲擊事件再現、美國預告新一輪經濟孤立措施的背景下，市場對供應趨緊持續更久的預期正在上升。

展望後市，關鍵變量仍在於美伊談判能否取得突破、海峽航運是否恢復常態，以及美國後續制裁措施的實際力度。若封鎖長期化或襲擊事件進一步升級，供應中斷風險可能繼續支撐油價高位運行；反之，若需求疲軟信號持續積累，或全球經濟放緩預期強化，則可能對高油價形成壓制。短期內，油價波動性料將保持高位，投資者需密切關注下週美國可能公佈的進一步公告、庫存數據以及中東局勢的任何新變化。在當前複雜環境下，地緣政治溢價已成為定價的核心驅動，任何風吹草動都可能迅速反映在油價走勢之中。


（美原油日線圖，）