美國財政部週三（8月19日）意外宣佈將長期國債回購規模翻倍至每期至少40億美元，試圖遏制借貸成本飆升，但這一舉措未能平息市場對通脹和政府債務持續膨脹的深層擔憂。10年期美債收益率週四上漲4.7個基點至4.70%，30年期美債收益率上漲5.5個基點至5.249%，逐步逼近週二觸及的5.34%的19年高點。

市場認為回購只是“短期緩解”，根本問題——不可持續的財政赤字、通脹和政策不確定性——仍然懸而未決。

回購翻倍難擋收益率反彈，市場質疑“創可貼”效應

面對美國長期國債收益率升至2007年以來最高，美國財政部週三宣佈將長期國債回購規模增加一倍，至每期操作至少40億美元。

此前長期國債遭遇猛烈拋售，市場因擔憂政府債務膨脹、通脹以及AI相關鉅額借貸的競爭而持續承壓。然而，這一舉措未能有效遏制收益率上行。指標10年期美債收益率週四上漲4.7個基點至4.70%，30年期美債收益率上漲5.5個基點至5.249%，逼近週二觸及的19年高點5.34%。美元從週三低點小幅回升至98.88，此前財政部宣佈回購措施後美元指數一度下跌近1%，創3月以來最大單日跌幅。

富國銀行投資研究所全球固定收益聯席主管表示，財政部的舉措只能帶來“短期緩解”，因為推動收益率走高的關鍵因素——通脹、貨幣政策不確定性和鉅額財政赤字——仍然存在。“今天貼上的這塊小小的‘創可貼’並不足以解決問題。”

Principal Asset Management固定收益首席投資官指出：“任何干預措施通常從長期來看都不會特別有效。過一段時間後，收益率往往只會回到此前的水平。”

儘管回購金額在規模達32萬億美元的市場中微不足道，但分析師表示，此舉表明政府對長期利率上升十分敏感，並傾向於干預市場。

投資者還表示，這一決定引發了一個問題——目前美聯儲還是財政部對整體信貸狀況的影響更大。就在幾周前，美國財政部剛剛在外匯市場買入日元。

貝森特：可能進一步擴大回購，40萬億美元債務“不足為懼”

美國財長貝森特週四表示，他可能進一步擴大財政部對美債的回購規模，每期操作金額甚至可能超過40億美元。

貝森特表示，美國長債收益率近期升至接近20年來高位，與美國經濟表現出的活力並不相符。他還提到，特朗普政府正計劃削減推動政府債務總額突破40萬億美元的政府支出。

貝森特表示，此次回購措施旨在支撐市場流動性，特別是在8月交易較為清淡的情況下，同時債市還面臨企業以更高收益率大量發債融資的競爭，其中包括AI基礎設施相關融資需求。“這在一定程度上也是在釋放信號，表明我們認為收益率並未反映基本面，”貝森特表示。

在美國公共債務總額突破40萬億美元象徵性門檻的次日，貝森特表示，“40萬億美元這個數字並沒有什麼魔力”，美國將通過經濟增長擺脱債務困境。

他表示，今年赤字增加是因為退還被最高法院裁定為非法的關税，這種情況明年不會重演。他還表示，預計2026年的關税收入將與2025年持平。

40萬億美元債務與利息負擔：結構性壓力持續

美國政府難以控制的支出項目仍在持續增長，包括社會保障和醫療保險等社會福利項目，以及日益攀升的債務融資成本。

截至目前，本財年前十個月的利息支出已接近1.2萬億美元，距離上財年全年水平僅一步之遙。高企的美債收益率不僅推高政府融資成本，也增加企業和家庭的借貸成本。

自美伊衝突爆發以來，美國30年期固定抵押貸款利率已上升逾0.5個百分點，達到一年來最高水平。

渣打銀行全球研究主管表示，收益率已經達到財政部不願看到的水平，“這表明他們有意控制自然形成的供需關係，或對其進行干預”。

摩根大通分析師指出，財政部的公告幾乎沒有解決推動收益率上漲的根本問題——不可持續的財政赤字和不斷上升的通脹預期。全球長期借貸成本已升至數十年來高位，日本借貸成本被推至30年高位，德國30年期國債收益率略低於週三觸及的15年高位。

總結

美國財政部將長期國債回購單次規模至少提高至40億美元，並預留進一步擴大空間，短期起到穩定市場情緒的作用，但未能阻止長端收益率再度上行。10年期與30年期美債收益率在政策公佈次日重新攀升，美元同步小幅回升。

市場將此舉視為流動性支持而非供需再平衡，根本壓力仍來自財政赤字、通脹與供給增加。債務總額突破40萬億美元、本財年利息支出接近1.2萬億美元以及房貸利率升至一年高位，顯示結構性矛盾短期內難以化解。全球長期借貸成本高企的格局仍將持續。