8月24日週一，現貨黃金價格在近日波動中維持在較高水平，今日一度觸及4659.96美元/盎司附近，當前圍繞4645美元/盎司區間運行。這一走勢與美國財政部上週宣佈擴大長期國債流動性支持回購操作規模直接相關。美國財政部將10年至20年期及20年至30年期名義券回購單次上限提高，自9月9日起實施至本季度再融資結束。美國財政部長貝森特隨後表示，操作規模可視市場條件進一步擴大，並強調當前收益率水平並未充分反映基本面因素。該舉措對長期名義收益率形成短期壓制，同時通脹預期上升速度超過名義收益率變動，導致實際收益率下行，進而支撐黃金等對實際利率敏感的資產表現。市場關注點已轉向傑克遜霍爾研討會，美聯儲主席沃什的講話可能成為新的波動來源。

美國財政部擴大回購操作的具體安排與即時影響

美國財政部於8月19日公佈，針對較長期限名義國債的流動性支持回購操作規模至少翻倍。覆蓋10年至20年期及20年至30年期兩個區間，生效日期為9月9日，持續至11月4日再融資會議前。美國財政部稱此舉旨在回應市場對長期券的持續強勁需求，操作中常收到大量高質量報價。公告發布後，美國長期國債收益率出現明顯回落，30年期收益率單日跌幅為去年10月以來最大，隨後部分回吐但仍低於前期高點。10年期收益率則在4.71%附近波動。此類操作雖非正式量化寬鬆，但通過直接吸收長期供給、改善流動性，客觀上產生了類似寬鬆金融條件的效果。實際收益率因通脹預期同步抬升而進一步走低，為黃金提供了基本面支撐。

實際收益率變動與黃金定價邏輯的再審視

長期國債收益率理論上由短期利率預期路徑均值疊加期限溢價構成，對經濟前景變化更為敏感。美國財政部擴大回購後，名義收益率下降幅度不及通脹預期上升幅度，實際收益率因此承壓。市場數據顯示，10年期盈虧平衡通脹率一度升至兩個多月高位，反映出對價格穩定性的重新定價。黃金作為零息資產，其機會成本與實際利率負相關關係在此階段再次顯現。近期美國非農就業與消費者價格指數數據相對温和，此前已緩解部分對進一步收緊的擔憂，疊加回購操作帶來的金融條件放鬆，共同構成黃金價格上行的基本面背景。需要指出的是，長期收益率最終仍由貨幣政策路徑主導，美國財政部操作更多屬於債務管理層面的流動性調節，而非改變政策利率本身。因此，實際收益率的持續軌跡將取決於後續通脹數據與政策溝通的互動。

傑克遜霍爾研討會與沃什講話的潛在市場權重

傑克遜霍爾經濟政策研討會將成為焦點，美聯儲主席沃什預計在8月28日發表主題演講。沃什上任以來堅持精簡溝通風格，減少前瞻指引，強調通脹目標的優先性，並在此前場合多次重申將通脹帶回2%的承諾。他曾公開表示，通脹主要由貨幣政策決定，委員會已明確選擇實現價格穩定。市場此前預期此次講話可能偏中性，因近期就業與通脹數據緩和了收緊壓力。然而，美國財政部回購操作已推動金融條件進一步寬鬆，沃什若在講話中提及近期條件變化對通脹迴歸路徑的影響，或重申在必要時作出相應反應，可能被市場解讀為對寬鬆環境的審慎態度。反之，若講話未對當前金融條件作出直接回應，則可能強化現有寬鬆預期。無論結果如何，此次溝通都將成為檢驗政策反應函數透明度的關鍵節點。

現貨黃金技術結構方面

從日線圖觀察，現貨黃金布林帶中軌位於4251.22美元/盎司，上軌4647.27美元/盎司，下軌3855.18美元/盎司。價格運行在中軌上方，並接近上軌區域。MACD指標方面，DEA值為80.53，MACD柱為71.20，均位於正值區間。近期K線序列顯示從7月低點附近逐步抬升，8月中旬後波動幅度有所擴大。布林帶寬度在前期收縮後出現擴張跡象，MACD柱狀圖在正值區域維持。