週四(8月27日)歐洲時段，美元兑加元窄幅波動，當前交投於1.3885附近，徘徊於逾一週高點區域。

荷蘭國際集團（ING）預計加元將進一步走弱，因美加貿易爭端持續升級拖累經濟增長，市場下調對加拿大央行加息的預期。

加元還有下跌空間，關税衝擊尚未完全定價

ING最新研報指出，加元仍有進一步走弱空間，主要因美加貿易爭端升級正拖累加拿大經濟增長前景，市場也相應下調對加拿大央行加息的預期。美國已於8月22日對約200億加元的加拿大商品正式加徵50%關税，並計劃從2027年1月1日起對加拿大汽車、零部件及鋼鐵產品加徵同等幅度關税。

作為回應，加拿大宣佈將於9月8日起實施規模相當的報復性關税，其中包括對鋼鐵和鋁徵收50%關税。

ING強調，儘管貿易摩擦顯著升級，美元兑加元自談判破裂以來僅上漲約1.0%；若剔除美元整體走強的影響，加元相對其他貨幣僅下跌約0.5個百分點。

市場反應相對剋制，反映出投資者仍普遍預期雙方最終會重回談判桌，而非走向持久貿易戰。正因如此，關税衝擊尚未被充分定價，一旦談判預期落空，加元可能面臨更大下行壓力。

政策轉向與關税風險溢價支撐加元走弱

ING認為，加元在未來數月將明顯跑輸大多數G10貨幣，核心原因在於加拿大國內貨幣政策預期加速轉向鴿派。

市場對截至2027年4月的累計加息幅度定價已從周初的63個基點快速降至44個基點，ING自身則預計加拿大央行僅在2027年二季度和四季度各加息一次。

與此同時，關税風險溢價的上升正在侵蝕加元的投資吸引力。

值得注意的是，當前匯率對沖成本仍遠低於2024年12月貿易緊張局勢首次爆發時的水平，表明市場尚未真正定價“持久破裂”情景。

這種“定價不足”本身就構成加元的潛在風險：一旦貿易爭端長期化，或加拿大經濟數據進一步走弱，貨幣政策預期可能繼續寬鬆化，從而加劇加元貶值壓力。

ING因此將政策轉向與關税溢價視為支撐加元中期走弱的雙重力量。

短期美元兑加元或升至1.39，但中期漲幅受限

ING預計，短期內美元兑加元有望升至1.3920-1.3950區域。一方面，當前匯價略低於該行估算的短期公允價值；另一方面，市場仍未充分計入關税風險溢價，一旦情緒轉向悲觀，匯價容易快速補漲。

不過，中期上漲空間將受到美聯儲政策預期的制約。ING預計美聯儲年底前不會加息，目前市場對9月會議約10個基點、12月約26個基點的鷹派定價有望逐步消退，從而限制美元整體強勢。

基於此，ING給出的具體預測為：三季度末美元兑加元報1.39，四季度末回落至1.38。相比之下，澳元和挪威克朗因擁有更高利差優勢及更強基本面支撐，料將顯著跑贏加元。

整體來看，加元短線承壓明顯，但中期貶值幅度可能不如部分投資者預期的那樣劇烈。

總結

ING預計加元將進一步走弱，美加關税爭端升級拖累增長並壓低加拿大央行加息預期。美國對加關税已生效，加拿大9月8日實施報復。市場反應剋制反映仍預期談判迴歸。

ING預計美元兑加元短期升至1.3920-1.3950，中期受美聯儲降息限制，三季度末1.39、四季度末1.38。澳元和挪威克朗將因更高利差和更強基本面顯著跑贏加元。


（美元兑加元日線圖，）

北京時間15:32，美元兑加元報1.3387/88。