週四（8月27日）歐洲時段，黃金衝高回落，回吐日內温和漲幅，當前交投於4600美元/盎司附近。週三美國PCE數據顯示通脹粘性——總體年率3.7%（高於預期的3.6%）、核心年率3.3%，強化了年底前至少加息一次的預期，為美元提供支撐。

然而，美債收益率在美國財政部回購策略下仍承壓，疊加美伊停火協議與霍爾木茲海峽臨時替代航線的樂觀消息，限制了美元的上行空間，為黃金提供支撐。

PCE數據強化加息預期，但美債回購壓制收益率

週三公佈的美國7月PCE數據再次確認通脹仍具粘性——總體年率錄得3.7%，高於市場預期的3.6%；核心年率則持穩於3.3%。這一結果強化了市場對美聯儲在年底前至少再加息一次的預期，為美元提供了一定支撐。

然而，美國財政部持續推進的回購操作對美債市場形成明顯買盤，壓低了長端收益率，使得美元上行空間受到限制。

儘管加息預期升温，但實際利率因收益率下行而難以大幅走高，這反而為無息資產黃金提供了底部支撐。黃金因此在4600美元附近保持相對穩固，顯示出在“通脹粘性”與“收益率受抑”雙重力量拉扯下的韌性。

短期來看，只要美債回購力度不減，黃金的下行風險就將受到一定緩衝，市場更傾向於在高位震盪中等待下一步催化劑。

地緣樂觀情緒限制美元上行，但風險溢價猶存

近期媒體報導美伊可能達成新的停火協議，伊朗副外長也表示德黑蘭與阿曼已就臨時替代航線達成一致，市場風險偏好有所回升。這種樂觀情緒限制了美元作為避險貨幣的上行空間，從而為黃金提供了額外支撐。

然而，伊朗同時警告，在6月臨時和平協議相關承諾未得到兑現之前，霍爾木茲海峽不會完全重新開放，地緣政治風險溢價並未真正消退。

這一不確定性繼續為原油價格提供支撐，同時也讓部分資金保留避險美元倉位，從而對黃金的上行空間形成一定製約。

市場因此處於“樂觀預期”與“殘餘風險”並存的狀態：若停火進展順利，黃金可能受益於美元走弱；若談判反覆，避險需求回升又可能階段性利好黃金。

整體而言，地緣因素成為當前黃金定價中不可忽視的擾動變量。

市場靜待傑克遜霍爾沃什講話

投資者正將注意力高度集中於週五傑克遜霍爾全球央行年會上美聯儲主席沃什的講話，以期獲得更多關於政策路徑的線索。

沃什的表態料將成為黃金短期方向的關鍵催化劑：若其釋放偏鷹信號，強調通脹風險或保留進一步加息選項，黃金可能面臨向4550-4570美元區域回調的壓力；若措辭偏鴿，或繼續堅持“少説話、多行動”的溝通風格，則可能推動黃金重新測試4700美元附近阻力。

當前黃金同時受到通脹粘性、美債收益率受抑、地緣風險溢價以及政策不確定性的多重影響，短期料在4580-4650美元區間內震盪整理。

市場情緒較為謹慎，多空雙方均在等待沃什講話提供方向性指引，突破區間上下沿後才可能開啓下一階段趨勢行情。

總結

黃金回吐日內漲幅，當前交投於4600美元附近。PCE數據顯示通脹粘性，強化年底前加息預期，為美元提供支撐。但美債回購壓制收益率，疊加美伊停火樂觀情緒，限制美元上行，為黃金提供支撐。伊朗警告霍爾木茲不會完全重新開放，地緣風險溢價猶存。市場靜待週五傑克遜霍爾沃什講話，其表態將成為黃金短期方向的關鍵催化劑。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間16:10，現貨黃金報4603.35。