週五(8月28日)，北京時間22:00，美聯儲主席沃什在傑克遜霍爾會議發表上任後首次主旨演講。講話前，市場對政策路徑仍存分歧，美元指數在99.06附近承壓回升，現貨黃金則維持高位震盪。同日公佈的美國2026年非農就業基準變動初值為-7.9萬人，不及預期的18.3萬人。講話開始後，市場迅速轉向定價沃什的鷹派表態。



講話期間，美元指數短線跳漲近40點，最高觸及99.4559；現貨黃金應聲跳水約40美元，最低觸及4550.01美元/盎司，一度跌破4550關口，創8月21日以來新低。美國兩年期國債收益率升至4.286%，為7月31日以來最高；10年期收益率大致持平於4.676%。美股股指短線走低，納指跌約0.15%。國內方面，滬銀2610快速回落，漲幅收窄至0.10%，最新報16847元/千克；滬金2610由漲轉跌，報989.8元/克，成交與持倉同步放大。

深度互聯分析

沃什明確將通脹置於政策核心位置。他指出，夏季通脹數據雖有改善，但基礎趨勢並未顯著好轉，必須確信基礎通脹朝目標移動，否則“還有工作要做”。2%的PCE通脹目標被重申為“堅定且固定”。同時，他強調勞動力市場相當穩定，經濟實現更高增長的可能性上升，金融狀況很難被描述為限制性，信貸市場幾乎未見政策緊縮跡象。前瞻指引的作用應保持有限，政策不能基於過時或不準確的數據，市場應關注經濟真實信息。人工智能被視作將影響經濟與政策實施的新變量。

這些表態與此前部分市場預期的寬鬆偏向形成明顯偏差。講話前，機構多關注就業基準下修可能帶來的温和信號；講話後，定價迅速轉向。市場顯示九月份美聯儲加息概率升至約50%。

機構賬户迅速提煉“通脹優先”“金融狀況非限制性”等關鍵詞，強調政策耐心與數據依賴；散户討論則更聚焦黃金與白銀的瞬時回撤，情緒從觀望轉向對貴金屬短線壓力的關注。歷史走勢上，類似鷹派定調往往伴隨美元短線走強與貴金屬承壓，本次報價與之吻合，長短線邏輯均指向政策路徑重新校準。

對相關品種而言，美元短線獲得支撐，黃金與白銀則面臨直接空頭壓力，國債收益率曲線短端抬升更為明顯。

趨勢展望

盤面來看，美元指數在講話後快速收復失地並刷新日內高點，顯示市場對政策表態的即時重估。黃金自高位回落並跌破近期支撐，短線動能轉向整理。收益率短端上行與加息押注抬升相互強化，後續走勢將更多取決於後續數據能否驗證沃什對基礎通脹與增長韌性的判斷。整體波動在講話後顯著放大，市場正重新消化政策優先序的變化。

常見問題解答

問：沃什此次講話的核心定調是什麼？
他將價格穩定置於首位，強調基礎通脹趨勢未顯著改善，必須確信其朝2%目標移動，否則政策仍有工作要做。同時指出金融狀況難言限制性，經濟與勞動力市場保持韌性。

問：講話前後市場對九月加息的定價如何變化？
講話後美國短期利率期貨下跌，市場定價顯示九月加息概率升至約50%，較此前明顯抬升。