美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)週二（9月1日）誇口稱，自特朗普重返白宮以來，美國債券市場的表現優於世界其他地區。然而，他説這番話之際，10年期美債收益率正升至近20個月最高水平。一場全球債券拋售潮，已引發市場對1997年亞洲金融危機重演的擔憂。

全球最佳債市？起點選得有點巧

貝森特在北卡羅來納州阿什維爾舉行的G20財長會議期間，與福克斯商業頻道(Fox Business)主持人進行談話時宣稱："這是世界主要國家中表現最好的債券市場。"

不過，這位對沖基金出身的財長，選擇了一個淡化債市對特朗普總統任期反應的起點：市場會預期未來事件，早在特朗普2025年1月20日就職之前很久，投資者就已開始拋售美國國債、定價其勝選的可能性。若把這個背景考慮進去，美國債市在過去兩年的表現其實只處於中游水平。

貝森特和特朗普近期多次就市場表現和美國經濟發表迴避真相、甚至不合常理的斷言。特朗普週一（8月31日）對記者表示，若非利率過高這個障礙，美國經濟增速本可高達20%。然而自二戰以來，這一數字只達到過一次，而那還是疫情後歷史性經濟收縮之後出現的反彈。

自特朗普上任以來一直持平？實際漲了18個基點

週一，貝森特還告訴財經媒體記者薩拉·艾森(Sara Eisen)，10年期基準收益率"自特朗普總統上任以來一直持平"，是市場穩定的標誌。而現實是，自特朗普二度就職以來，10年期收益率實際上漲了約18個基點。在為期兩天的G20會議期間，貝森特多次發表類似言論，他與美聯儲主席凱文·沃什(Kevin Warsh)都高度關注尋找刺激經濟增長的途徑。

平心而論，根據媒體的分析，與G7成員國等其他主要經濟體自2025年1月以來的收益率變動相比，美國10年期收益率的變動確實要小一些。但美債收益率因其交易的是對未來事件的預期，早在2024年大選之前就已開始上升：從2024年9月中旬的低點到就職日，10年期收益率上漲了近整整一個百分點，因為交易員開始定價更快的增長、更高的通脹和更多的債務。

一個月不重要：貝森特的淡定與市場的躁動

貝森特在週二的講話中淡化了短期債券波動，他在吹捧美國市場時表示："一個月內發生的事情並不重要。"他週一説過："如果美國債市有問題……人們就會拋售美國債券、買入其他國家的債券，但我們是表現最好的市場。"

然而，週二全球政府債券收益率普遍走高，一些國家的借貸成本觸及數十年高位。美聯儲政策方向的不確定性，與地緣政治動盪加劇相互疊加，尤其是在伊朗，美軍在中斷一段時間後近期恢復了對霍爾木茲海峽周邊的軍事打擊。這場衝突推高了油價、加劇通脹擔憂，給債券收益率增添了上行壓力。

日本的好學生？貝森特語焉不詳

週二上午晚些時候，在被媒體問及日本10年期收益率飆升時，貝森特表示："要解構任何金融市場走勢背後的所有方面都很困難，因為這是一個變數如此之多的市場。"他補充道："我們看到全球收益率都在上升。"不過，他表示自己近幾天已與日本財政官員交談，並説："我認為日本正採取正確的步驟。"當被大聲追問美國10年期收益率上升一事時，貝森特沒有回應。

結語

一邊是財長信誓旦旦的全球最佳，一邊是收益率攀升至近20個月高位的現實，貝森特的市場敍事與全球債市的真實走勢，正呈現微妙而刺眼的錯位。無論是淡化基準的起算點，還是"一個月不重要"的淡定説辭，都難以掩蓋一個事實：在美聯儲政策方向未明、地緣衝突持續推高油價的當下，全球債券市場正瀰漫着1997年式的緊張情緒。

貝森特可以挑一個討喜的起點講美債的故事，但市場從不聽故事定價。


10年期美債收益率月線圖

北京時間9月2日10:39 10年期美債收益率 報 4.806%