週三（9月2日）亞洲時段，歐元兑美元窄幅波動，當前交投於1.1580附近，日內微幅下跌，匯價整體仍處於8月20日以來的低位區域運行。市場正等待歐洲央行最新政策指引，加息預期成為影響歐元短期走勢的核心變量。

歐洲央行管委馬克魯夫向媒體表示，下週政策決定“不會讓任何人感到意外”，市場已接近完全定價9月加息。

他指出政策仍不具有限制性，只有利率升至2.75%以上才算“大致具有限制性”。

馬克魯夫稱若通脹風險顯著上行，央行需準備好行動；若通脹朝錯誤方向移動，央行將不得不跟進。

9月加息已成定局，政策仍不具有限制性

馬克魯夫表示，下週政策決定“不會讓任何人感到意外”，市場已接近完全定價9月加息。

他強調，當前政策立場仍不具有限制性，只有利率升至2.75%以上才算“大致具有限制性”。多數歐洲央行決策者認為中性利率約在1.75%-2.25%區間，因此9月將利率上調至2.50%僅會把政策推至温和限制性區域，而非充分緊縮。

馬克魯夫指出，若通脹風險顯著上行，央行需準備好採取進一步行動；若通脹朝錯誤方向移動，央行將不得不跟進調整。整體來看，9月加息被視為必要且可預期的步驟，旨在鞏固通脹回落路徑，同時避免過度收緊對經濟造成不必要衝擊。政策仍將保持數據依賴，並密切監測能源價格與工資傳導等關鍵變量。

12月路徑仍不確定，取決於地緣與通脹進展

馬克魯夫稱，目前尚不清楚下週加息後是否還需進一步加息，央行應堅持逐次會議決策的原則，避免預先承諾路徑。市場目前定價年底前約47個基點的緊縮（已包含9月加息），因此12月是否再次加息仍存在較大不確定性，關鍵取決於中東局勢演變和通脹數據進展。

若能源價格持續高企或第二輪效應開始顯現，12月加息的可能性將明顯上升；反之，若後續通脹數據保持温和，央行可能選擇暫停觀望。

馬克魯夫同時透露，歐洲央行可能在最新預測中小幅上調增長預期，反映出經濟韌性略好於此前判斷。政策將繼續以通脹可持續迴歸2%為目標，靈活應對地緣政治與價格壓力的變化，保持高度警惕與溝通透明。

機構觀點

馬克魯夫的講話確認了9月加息，但機構認為歐元面臨的政治不確定性和能源壓力不容忽視。

三菱日聯金融集團（MUFG）在最新《月度外匯展望》中認為，歐央行9月加息已接近完全定價，年底前再加一次的可能性上升，但政治不確定性（德國州選與法國大選）仍將壓制歐元。美聯儲政策預期的變化與美元去美元化擔憂曾支撐歐元，但短期能源價格與增長分化可能限制上行。

MUFG預期歐元將在四季度開始更明顯走強，主要受益於歐洲財政刺激落地與美歐利差逐步收窄。

德意志銀行指出，此前美聯儲重啓寬鬆週期曾推動美元跌至年度低點，雖近期企穩，但中長期仍面臨下行壓力。歐元則有望獲得歐洲財政支出的支撐。

德銀認為，美國勞動力市場走弱與政策不確定性將繼續利空美元，歐元在中期具備進一步升值潛力。儘管短期波動可能因能源價格與美歐政策分化而加劇，但整體路徑偏向歐元走強。

德銀強調，只要美聯儲獨立性不受嚴重質疑，美元的強勢難以持續，歐元有望在財政與增長改善的推動下逐步上行至目標水平。

總結

馬克魯夫確認9月加息已成定局，政策仍不具有限制性。12月路徑取決於地緣與通脹進展，市場定價年底前約47個基點緊縮。歐元短期可能在1.1550-1.1650區間震盪，等待下週歐洲央行會議提供新方向。9月加息預期已充分定價，歐洲央行對後續路徑的暗示將是歐元走勢的關鍵。


（歐元兑美元日線圖，）

北京時間14:09，歐元兑美元報1.1580/81。