週三（9月2日）亞洲時段，現貨白銀窄幅波動，當前交投於64.00美元/盎司附近。美債收益率飆升（10年期升至4.816%的2023年11月以來新高）和美聯儲9月加息概率升至67%，持續壓制無息資產白銀。

美債收益率飆升與加息預期壓制白銀

現貨白銀在週三亞洲時段交投於64.00美元/盎司附近，整體仍受制於美債收益率快速上行與加息預期升温的雙重壓力。10年期美債收益率升至4.81%，創下2023年11月以來新高，實際利率走高顯著增加了持有無息資產白銀的機會成本。

與此同時，市場對美聯儲9月加息的定價升至約67%。美聯儲主席沃什在傑克遜霍爾的偏鷹講話警告通脹仍存在上行風險，理事巴爾也明確表示，若價格壓力未能很快放緩，央行需準備加息。

沃什的表態與此前立場保持一致，重申若通脹未以足夠速度下降，美聯儲仍有“工作要做”，進一步強化了政策傾向於繼續緊縮的市場預期。

多重因素疊加下，白銀作為貴金屬短期內承壓明顯，反彈動能受限，投資者需警惕收益率與利率預期繼續走強帶來的下行風險。

市場等待ADP就業數據，白銀短期偏空

市場正密切等待美國ADP就業數據（預期新增4.8萬，前值4.4萬），以獲取就業市場最新線索，週五公佈的非農就業報告則將成為本週最重要的催化劑。

白銀短期仍受加息預期壓制，走勢偏空，但美伊衝突持續升級可能提供一定避險支撐，限制跌幅。

若ADP或非農數據表現強勁，將進一步推高9月加息概率，加劇對無息資產的打壓，白銀可能加速下行；反之，若數據明顯疲軟，則可能緩解加息預期，為白銀提供喘息與反彈空間。

整體而言，就業數據與地緣進展將共同決定白銀短期方向，投資者宜保持謹慎，密切跟蹤利率預期變化。

機構觀點

儘管美聯儲主席沃什的鷹派表態與中東地緣衝突升級共同觸發了白銀市場的短期拋售，將銀價打壓至64美元/盎司附近，但瑞銀認為黃金作為白銀定價的核心錨定資產，其價格韌性有望在一定程度上對沖工業需求走弱和投資資金流出對白銀的負面影響。

瑞銀早前已將供給短缺預期大幅下調，並認為白銀將“大致橫盤”，但最新路徑顯示更明確的逐步上行。

該行強調，只要金價保持韌性，白銀有望跟隨並在更長週期內創出新高。短期受加息預期壓制，但中期供需與避險屬性仍提供支撐。

美國銀行指出，儘管太陽能需求有所放緩，但不足以扭轉市場短缺格局，電氣化與電力基礎設施投資仍提供長期支撐。

美國銀行承認能源擾動與宏觀逆風可能短期拖累需求，但認為價格回調後仍有上行空間。整體看，白銀在工業屬性與投資需求共同作用下，中期仍具吸引力，建議關注利率見頂後的配置機會。

總結

美債收益率升至4.816%，9月加息概率67%壓制銀價。沃什和巴爾偏鷹講話強化緊縮預期。市場等待ADP及非農數據。白銀短期可能在63.50-65.00美元區間震盪，後續走向將由美國就業數據與中東局勢共同決定。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間15:08，現貨白銀報64.15美元/盎司。