週一（9月7日）亞洲時段，現貨白銀窄幅震盪，當前交投於66.00美元/盎司附近，此前跳空低開後小幅回升但仍處負區間。美國8月非農新增16.2萬（遠超預期5.6萬），失業率持穩4.1%，年工資增速放緩至3.1%（降幅低於預期），推動9月加息概率回升至58.3%。

美聯儲哈馬克發表明顯偏鷹講話，稱政策“不具有限制性”、通脹“過高”，暗示需要進一步加息。美伊周末衝突升級推高油價，通脹擔憂重燃。多重利空疊加下，白銀短期承壓明顯。

非農超預期推升加息概率，白銀承壓走低

現貨白銀在66.00美元/盎司附近承壓，此前跳空低開。

美國8月非農新增16.2萬（遠超預期5.6萬），失業率持穩4.1%，年工資增速放緩至3.1%（降幅低於預期），推動CME FedWatch工具顯示9月加息概率回升至58.3%。強勁就業數據強化了美聯儲加息預期，美元走強，對無息資產白銀構成直接壓制。高利率環境下持有白銀的機會成本上升，資金從貴金屬流出。

非農數據大幅超預期，重新點燃了市場對美聯儲政策可能更長時間維持高位甚至再度收緊的討論。就業市場展現出的韌性削弱了此前對經濟降温的樂觀預期，直接推升了美聯儲9月加息概率。美元因此獲得支撐並走強，提升了以美元計價的白銀持有成本。

作為無息資產，白銀在利率上行環境中吸引力下降，投資者更傾向於轉向有息資產或美元現金。資金從貴金屬板塊流出，加劇了白銀的拋壓。跳空低開後價格在66美元附近承壓，反映出市場對數據反應的迅速與一致。

短期來看，就業數據的強勁表現已改變風險偏好，白銀面臨的壓力不僅來自利率預期，還來自美元匯率的聯動效應。若後續數據繼續驗證經濟韌性，白銀的調整空間可能進一步打開。

哈馬克偏鷹講話強化加息預期

美聯儲哈馬克發表明顯偏鷹講話，，稱政策“不具有限制性”、通脹“過高”，地方聯繫人表示“現在是美聯儲加息的時候”。這一表態挑戰了市場對政策轉向的任何預期，強化了美元強勢敍事。

哈馬克的講話以其鮮明的鷹派立場迅速吸引市場關注。

他明確指出當前政策立場尚不足以充分抑制通脹，並引用地方聯繫人反饋，直接呼應了加息必要性的討論。這一表態有效挑戰了市場中任何關於政策即將轉向寬鬆的預期，鞏固了“更高更久”的利率敍事。

對白銀等風險敏感的貴金屬而言，這意味着持有成本持續上升，資金配置意願下降。美元強勢敍事得到強化後，貴金屬的定價壓力同步加大。市場因此重新評估短期利率路徑，白銀的承壓格局在政策溝通層面獲得了額外支撐。

地緣衝突推高油價，通脹擔憂重燃

美伊周末衝突升級——美軍襲擊三艘伊朗油輪，伊朗宣佈霍爾木茲海峽新限制區。WTI原油回升至92美元/桶附近，推高通脹擔憂。

油價上漲通過通脹預期和加息預期雙重渠道壓制白銀。白銀短期可能在65-68美元區間震盪，非農數據與地緣進展已推動加息概率回升。

若本週CPI温和，加息概率可能回落，白銀有望反彈；若CPI偏熱，加息預期將進一步鞏固，白銀可能繼續承壓。

地緣局勢演變也是短期關鍵變量。地緣衝突的再升級直接推高了原油價格，WTI回升至92美元附近，重新點燃了市場對輸入性通脹的擔憂。油價上漲不僅抬升整體物價預期，還通過強化加息必要性的邏輯，對白銀形成雙重壓制。

一方面，通脹擔憂使美聯儲更難轉向寬鬆；另一方面，利率預期升温進一步推高持有貴金屬的機會成本。白銀因此在65-68美元區間內震盪，多空力量暫時平衡。

非農數據與地緣進展已共同推升加息概率，市場目光隨即轉向本週CPI。若CPI讀數温和，加息預期可能回落，白銀有望迎來技術性反彈；若CPI偏熱，則加息邏輯將更加鞏固，白銀調整壓力加大。

與此同時，霍爾木茲局勢的任何新進展都將成為短期價格波動的重要催化劑，投資者需同步跟蹤能源市場與政策預期的聯動變化。

機構觀點

摩根大通在最新研報中，將2026年第四季度白銀均價目標下調至63美元，全年均價從約84美元降至70.6美元，2027年均價進一步降至約64美元。核心原因是太陽能行業銀需求可能同比下降約30%（減少約6000萬盎司），物理市場緊張局面正逐步緩解，金銀比有望向70迴歸。

分析師指出，此前支撐價格的極端短缺已開始鬆動，高利率與美元強勢也增加了持有成本。儘管市場仍預計存在供應缺口，但需求端放緩足以推動價格向更可持續水平回落。短期白銀或承壓整理，中長期需觀察工業需求是否企穩。

總結

現貨白銀當前在66美元附近承壓，非農超預期推升加息概率至58.3%。哈馬克偏鷹講話強化加息預期，地緣衝突推高油價重燃通脹擔憂。白銀短期可能在65-68美元區間震盪，等待通脹數據與地緣進展提供新方向。關注本週CPI數據對加息概率的進一步影響。多重利空疊加下，白銀短期偏空，但地緣風險可能提供階段性避險支撐。技術面關注65美元支撐位，若跌破則可能進一步向63-64美元回落。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間11:38，現貨白銀報65.81美元/盎司。