週二（9月8日）現貨黃金下跌1.15%，盤中一度觸及每盎司4345.69美元的近一週低點，最終收報4355.41美元。也門胡塞武裝對沙特能源設施發動了大規模襲擊，美國與伊朗在霍爾木茲海峽的軍事對抗持續升級，布倫特原油一度飆升至每桶99.46美元，加劇通脹擔憂並支撐美聯儲加息預期，對金價形成壓制。金價目前正好受到100日均線4342關鍵位置支撐，如果失守該位置，後市可能會進一步跌向4300關口，投資者將緊盯本週即將公佈的通脹數據。週三（9月9日）亞市，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於4352美元/盎司附近。

金價下跌與油價大漲的直接聯動

現貨黃金週二下跌1.15%，盤中最低觸及4345.69美元/盎司，最終收報4355.41美元/盎司；12月期金則下跌1%，收於4430.10美元。這一表現與此前強勁的就業數據形成呼應——上週五美國8月非農就業大幅加速、失業率穩定在4.1%，顯示勞動力市場依然具有韌性，直接推動市場重新評估美聯儲政策路徑。

真正加劇金價壓力的是油價的同步飆升。週二布倫特原油一度觸及99.46美元/桶，創下7月24日以來新高，最終收於97.92美元，美國原油則收於93.03美元，盤中最高觸及94.73美元/桶，雙雙站上六週高位並進入技術性超買區域。推動油價的直接導火索是伊朗支持的也門胡塞武裝對沙特南部能源設施的襲擊，造成石油設施起火，並導致沙特南部四座城市70多人受傷。與此同時，德黑蘭威脅對美國發動“經濟戰爭”，中東衝突已進入第七個月，市場對供應中斷的擔憂急劇升温。

高企的油價直接強化了通脹預期。能源價格上漲往往會通過成本傳導推高整體物價，而美聯儲最關注的正是通脹是否真正得到控制。芝商所FedWatch工具顯示，交易員目前預計美聯儲在9月15日至16日政策會議上加息的概率約為60%，明顯高於就業數據公佈前的50%左右。Stone X高級市場策略師丹尼爾·帕維洛尼斯直言，加息概率上升限制了金價，黃金目前處於區間震盪狀態。Zaner Metals的彼得·格蘭特也指出，市場仍在消化強於預期的就業報告，並等待本週的CPI與PPI數據，而油價上漲本身就在支撐加息預期。

債市聯動與本週通脹數據的關鍵考驗

與金市形成呼應的是美國國債市場。週二美國國債收益率小幅上升，兩年期收益率報4.394%，10年期報4.798%，兩年/十年期利差收窄至約40個基點。油價觸及六週高位同樣是推升收益率的重要因素——投資者開始為利率可能進一步上升、通脹在更長時間內維持較高水平以及經濟仍具韌性的情景調整倉位。10年期收益率已接近2023年10月以來的高位，30年期收益率更是升至2007年以來最高水平，引發對美國財政狀況與長期國債需求的隱憂。

不過，市場並未出現恐慌性拋售。美國財政部週二標售580億美元三年期國債，需求表現強勁，得標利率4.474%略低於預發水平，投標倍數達2.72倍，為去年11月以來最高。這表明在短期利率預期升温的同時，投資者對中短期美債仍有配置意願。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle表示，市場正在等待生產者物價指數與消費者物價指數，這將真正決定美聯儲下週的決策。週四的PPI與週五的CPI，將成為金價與債市共同的“試金石”——若通脹數據再度超預期，加息概率可能進一步上升，從而繼續壓制黃金；若數據温和，金價則有望獲得喘息空間。

中東衝突升級：避險支撐與供應衝擊並存

本輪油價與金價的聯動，離不開中東局勢的急劇升温。美國中央司令部證實，在伊斯蘭革命衞隊過去兩天兩次使用彈道導彈瞄準一艘美國海軍軍艦後，美軍於9月8日摧毀了五艘伊朗原油運輸船，美艦成功躲避襲擊且無人員受傷。美國國務卿魯比奧隨後警告，伊朗每次試圖襲擊美軍艦都將付出損失油輪的代價。伊朗革命衞隊則通過國家媒體宣稱，為報復美軍行動，已使用彈道導彈襲擊約旦阿茲拉克的一處美軍基地，並聲稱對兩艘搭載宙斯盾系統的美國驅逐艦實施了打擊，造成“嚴重受損”。美方尚未對此作出官方確認。

與此同時，美國財政部進一步加碼對伊朗的經濟施壓，針對伊朗航空業頒佈36項制裁措施，旨在迫使馬漢航空等公司停飛，並將制裁範圍擴大至所有其他伊朗航空公司，同時打擊相關空殼公司、貨運代理與外國中間商。財政部還暫停了三項與伊朗相關的航空授權，切斷飛越伊朗領空及使用美國原產飛機的便利。這些措施疊加胡塞武裝對沙特能源設施的襲擊，使市場對霍爾木茲海峽航運中斷可能長期化的擔憂加深。高盛、滙豐等機構已開始上調2026年剩餘時間及2027年的原油價格預測。

地緣政治風險本應為黃金提供避險買盤，但當前油價上漲帶來的通脹與加息預期，卻在短期內蓋過了避險溢價。黃金的雙重屬性——既是避險資產，也是對利率敏感的非生息資產——在這一刻被充分暴露。投資者一邊擔心中東衝突可能進一步衝擊全球能源供應與經濟前景，一邊又不得不面對美聯儲可能更快收緊政策的現實。

貿易摩擦與全球宏觀背景的額外擾動

除了中東與貨幣政策，美加貿易摩擦的升級也為全球宏觀環境增添不確定性。白宮公佈對加拿大相關產品的關税執行細則，明確9月29日前已進入美國但尚未完成內銷申報的商品仍將適用50%税率，並計劃自9月29日起禁止進口特定加拿大汽車及部分酒精飲料。美方官員表示，相關進口禁令規模達數十億美元，涉及乳製品、大部分酒精飲品及摩托車，旨在彌補美墨加協定中的“缺陷”。這些措施雖不直接作用於金市，卻可能通過影響北美供應鏈、通脹預期與風險情緒，間接擾動包括黃金在內的全球資產定價。

後市前瞻

綜合來看，當前金價的調整是多重力量博弈的結果：油價因中東衝突大幅上漲，點燃通脹憂慮並推升美聯儲9月加息預期；強勁的就業數據進一步強化了這一路徑；而本週即將公佈的PPI與CPI數據，將成為決定金價短期方向的關鍵變量。若通脹數據持續偏強，黃金可能繼續承壓甚至跌至4300下方；若數據顯示通脹壓力緩和，疊加中東局勢的不確定性，避險需求有望重新佔據上風。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:51，現貨黃金現報4352.68美元/盎司。