當地時間週三（9月9日）上午美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）宣佈，將政府長期債券回購規模上限提升兩倍，最高可達60億美元。債券回購，就是政府回購已經發行在外的國債，目的是改善債券流動性，壓低政府融資成本。但這項政策落地之後，市場沒有平靜下來，10年期美債收益率上行約0.06個百分點至4.85%，現貨金價站上4400美元的陣地。

前國會議員羅恩·保羅（Ron Paul）長期研究貨幣體系，對當前貨幣與財政體系發出重磅警示，他的觀點源自數十年的觀察與親身經歷。

諾克斯堡黃金賬本引爭議，主張民眾自主持有實物黃金

羅恩·保羅數十年間持續關注貨幣與黃金，他的核心觀點始終沒有改變。他説，民眾應當自己持有黃金，而不是交由政府保管，只有這樣，大家才能真正掌握資產情況。

今年8月，他的兒子，參議員蘭德·保羅（Rand Paul）進入諾克斯堡美國黃金儲備庫停留約兩小時，對外證實黃金實物確實存放在庫中。美國鑄幣局的數據顯示，儲備黃金總量約1.47億盎司，官方稱國會議員曾在1974年對金庫開展核查，並且會定期進行審計。批評者則認為，這並不是獨立、逐根金條的公開盤點。

羅恩·保羅質疑的重點並非黃金實物是否存在，而是官方的賬面記賬方式。他説，外界很難知曉金庫內部真實情況，官方有時按每盎司42美元計價，有時又參考4000美元的金價，再對外公佈黃金儲備總量，這套記賬方式缺乏可信度。美國財政部至今依舊按照1973年法定價格，以每盎司42.22美元對國家黃金儲備估值，這個數字沿用至今，而黃金現貨價格已經上漲超百倍。

羅恩·保羅並沒有去預測金價點位，他想表達的核心邏輯十分樸素：自行持有實物黃金，遠比信任他人的賬面記錄更加可靠。被問及什麼情況下他才會賣出自己持有的黃金，他引用錢幣行業一位朋友的話表示，真正的黃金信徒不會拋售黃金，他本人也不會賣出。他同時認為，單純上調黃金法定價格無法解決體系深層問題，上世紀20年代英國就嘗試過類似方案，最後以失敗告終。

美債回購暗藏隱憂，警惕演變為第二輪量化寬鬆

談及本次財政部的債市干預，羅恩·保羅懷疑這項回購計劃最終會演變為第二輪量化寬鬆。他説，他很好奇政府從哪裏籌措這筆鉅額資金。2008年後美聯儲推出量化寬鬆，由央行印鈔購買債券，該政策多年前就已經正式宣告結束。

更讓他關注的是美聯儲不再重點討論M1、M2貨幣供應量指標。他説，很多人會關心M1、M2的增速與貨幣供給變化，但如今官方稱這類指標是老舊的分析框架，而包括他在內一部分人依舊認為，貨幣總量具備重要參考意義。他預判這類購債干預行動還會加碼，這套操作終將失效，當局不得不加大幹預力度，維繫這套貨幣體系的各類操作很難一直掩蓋。

財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）此前在德克薩斯談及匯市干預時表示，現在由他主導政策。羅恩·保羅將這番話解讀為一種宣傳話術，本質是向市場傳遞一切可控、自己手握決策權的信號，他對當下的貨幣政策制定抱有強烈的懷疑態度。

政企綁定推升風險，鉅額債務泡沫終將迎來清算

羅恩·保羅提出，一個新變化值得警惕：自2025年起，美國政府已經入股超過30傢俬人企業，他將這種模式稱為社團主義，企業名義上屬於私營，實際運營卻受到政府引導。他説，政府機構與行政部門直接買入企業股票，成為企業的所有者之一。他以早年鐵路企業舉例，接受政府資金與監管的鐵路公司最終大多走向破產，拒絕政府資金的企業反而得以存活。

當下美國社會頻繁討論“可負擔性”，他認為討論方向本末倒置，大眾總在感慨油價等商品負擔不起，但很少意識到，問題根源不是消費能力，而是貨幣本身的價值貶值。布倫特原油自7月以來首次突破100美元每桶，年內漲幅約65%，柴油價格創下新高，30年期抵押貸款利率升至6.85%，為一年多來最高水平。海灣地區的地緣衝突，會順着能源價格傳導至居民房貸，推高全社會成本。

羅恩·保羅評價當前體系，這大概率是人類歷史上最大的資產泡沫，債務與不當投資積累到一定程度，市場清算不可避免。

結語

羅恩·保羅的觀點根植於家族記憶與佈雷頓森林體系解體的時代經歷，他堅持健全貨幣與自由的理念。美國財政部債市救市行動收效甚微，側面印證當前債務體系的脆弱性。全球多國央行持續增持黃金，而羅恩·保羅提醒投資者，賬面儲備不等於實物掌控，同時警惕政府持續加碼市場干預帶來的貨幣擴張風險。鉅額債務、扭曲的投資疊加地緣擾動，資產泡沫的清算風險值得所有市場參與者持續留意。


現貨黃金日線圖

北京時間9月10日10:31 現貨黃金 報 4414.06 美元/盎司