週四（9月10日）亞歐時段，金價衝高回落，但是守住週三全部漲幅，交投於4407附近，近期影響金價的因素很多，很精彩。

從走勢來看，首要驅動仍是油價，而油價錨定於美伊地緣博弈，此外還有利率水平以及政府幹預發揮着作用。

地緣降温壓制油價，金價率先止跌企穩

特朗普表態中期選舉結束後美伊戰事即刻停止，美國國務卿魯比奧同時放出強硬信號，稱伊朗無法扭轉局勢，伊朗襲船行動已經招致油輪持續受損，美方還會持續用經濟手段壓制伊朗。

一系列講話向市場傳遞：美國掌握局勢主動權，衝突進一步失控的風險短期回落，原油價格得到壓制。隨着油價上行預期降温，通脹擔憂邊際緩和，金價率先止跌企穩。

長債回購託底利率，修復黃金持有成本

緊隨其後，美國財長貝森特公佈長天期國債回購計劃，財政部計劃開展最高60億美元的長債回購操作，規模達到常規操作三倍。

從定價邏輯看，黃金屬於無息資產，長端美債收益率代表持有黃金的機會成本。

回購操作的初衷就是承接長債賣盤，壓低長端美債收益率，理論上降低持有黃金的機會成本，為金價提供支撐。不

過市場也留意到，本次回購規模落在市場預期下限，公告發布初期長債收益率一度衝高，顯示單純依靠有限規模的回購，很難徹底扭轉龐大國債供給帶來的壓力。

財政紅利預期升温，助推金價反彈修復

而特朗普在達拉斯演講拋出的5000美元選民紅利提案，進一步帶動黃金的反彈預期。

按照承諾，若共和黨拿下國會控制權，將向每名成年選民發放5000美元。

市場清楚，這項政策落地存在重重門檻，需要國會立法、落實資金，短期不具備立刻執行的條件。

但該競選宣言依然向市場注入遠期財政寬鬆預期：一旦萬億級財政刺激落地，會擴大美國財政赤字，抬升通脹與主權債務風險。財政寬鬆預期傳導至黃金市場，進一步助推金價反彈。

主流機構多維觀點彙總（油價、美債、財政預期）

結合本輪金價三大核心驅動，主流機構形成了統一且分層的研判，並非單一盯着油價波動：在地緣油價維度，瑞銀、高盛指出，美伊局勢階段性可控、油價極端上行風險消退，通脹預期有序降温，徹底解除了此前壓制金價的最大利空，為黃金估值修復奠定基礎，但地緣反覆性仍保留油價震盪上行的尾部風險。

在美債回購與利率維度，中金、PGIM Credit認為，本次60億長債回購雖體量有限、無法逆轉美債巨量供給壓力，但屬於財政部明確的護盤信號，有效穩住長端利率中樞、修復黃金持有成本，疊加美國債務規模持續攀升，美元美債信用溢價走弱，黃金的對沖價值持續凸顯；

同時多家機構提示，政策干預違背市場基本面，長端收益率反覆波動將加劇金價震盪。

在財政寬鬆預期維度，水野證券、興業銀行分析，特朗普5000美元全民補貼提案雖短期無法落地，但萬億級財政寬鬆預期已提前定價，美國赤字擴張、遠期通脹抬升的交易邏輯成型，成為金價中長期偏強的重要支撐，即便政策最終落空，階段性寬鬆情緒也將為黃金提供底部支撐。

整體機構共識為：金價已從單一通脹驅動，切換為利率修復+信用對沖+地緣均衡的多重利好支撐格局，震盪偏強趨勢明確。

當前市場格局：多線索交織多維博弈

綜合來看，諸多利好但是金價反彈仍然有限，短期交易重心依舊圍繞美伊博弈帶來的油價波動，油價的變化會直接牽動通脹預期，進而影響美聯儲政策定價。

同時市場緊盯週五CPI通脹數據，以及美聯儲即將到來的利率決議，金價多頭仍然比較猶豫，美聯儲會議之前不敢加碼太多多頭的押注，美聯儲的利率路徑仍是決定金價中期空間的核心變量。

除此之外，美國財政部干預債市的操作、美國大選相關財政政策預期，也會持續擾動長債收益率與美元信用溢價，放大金價波動。

技術面：現貨黃金跌破箱體底部後通過雙底返回箱體上方，如果能維持金價在箱體內，則有望依託箱體繼續反彈，支撐在4390，壓力在4530附近。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間16:02，現貨黃金現報4410美元/盎司。