不少新聞頭條容易讓市場產生誤解，認為各國央行正在大規模出售黃金儲備。

StoneX歐非及亞洲市場分析主管羅娜·奧康奈爾（Rhona OConnell）表示，事實並非如此，各國央行只是調整黃金的存放地點，背後的核心動因，是市場不斷上升的擔憂，即海外存放儲備面臨被制裁、扣押的風險。她以法國、荷蘭央行的操作案例，拆解這場全球央行的黃金遷移浪潮。荷蘭央行於當地9月2日對外公佈黃金轉移計劃，本次總計86噸黃金完成跨地域調撥，引發全球貴金屬市場廣泛關注。

法荷央行操作揭秘：賬面置換+實物轉運，不是拋售黃金

羅娜·奧康奈爾提到，在2025年6月至2026年1月期間，法國央行出售了存放在紐約的129噸黃金，這部分體量不足其2437噸官方黃金儲備總量的5%，隨後又在歐洲市場回購，實質上是將這批黃金轉移至巴黎。當時的新聞報道造成了誤導，只強調法國賣出存放在美國的黃金，卻沒有提及後續在歐洲完成回購，本質只是黃金存放地點的置換。

荷蘭緊隨法國採取類似操作，大部分操作邏輯一致。其中59噸黃金完成地點置換，本次轉入倫敦金庫；另外27噸黃金為實物運輸，直接從紐約與渥太華運回至荷蘭境內的宰斯特，這部分實物轉移大概率免去重鑄倫敦合格交割金條的工序。荷蘭央行本次合計轉移86噸黃金，由59噸置換加27噸實物轉運共同構成。

荷蘭央行行長奧拉夫·斯萊彭（OlafSleijpen）説，通過本次黃金遷移，荷蘭提升了黃金儲備的可交易性。雖然央行預期永遠不會動用這批儲備，但必須增強國家經濟韌性與危機應對能力。

制裁風險敲響警鐘，推動全球央行重新思考儲備安全

資產扣押風險，是這一系列黃金搬遷行動最主要的驅動因素。羅娜·奧康奈爾分析，這股搬遷浪潮加速的源頭，是2022年西方國家凍結約3000億美元俄羅斯央行儲備一事。這件事向眾多不結盟國家的央行傳遞了一個信號：以美元計價的海外儲備存在被凍結、扣押的可能，而存放於本國金庫的黃金不會遭遇此類風險。

近期另一則相關事件同樣引發市場關注，英格蘭銀行保管着委內瑞拉黃金，在英國政府承認當前委內瑞拉政權之前，這批黃金將持續處於凍結狀態。羅娜·奧康奈爾補充説，近期委內瑞拉提出返還黃金的請求，還有報道提及美國參與相關談判，時間線索顯示這件事和美委相關交易之間或許存在關聯。

荷蘭黃金儲備結構大變，黃金作為信任錨的價值凸顯

荷蘭央行表示，本次黃金遷移旨在強化危機應對能力，提升儲備資產的流動性與可交易性。央行解釋，存放於紐約和渥太華的黃金，在危機場景下無法快速、直接調用。把更大比例黃金安置在倫敦，能夠強化黃金作為“信任之錨”的作用。央行認為黃金是終極儲備資產，非常適合對沖極端系統性風險。

本次轉移之前，荷蘭將近31%黃金儲備存放國內，約18%存於倫敦，超過31%放在紐約，近20%存放在渥太華。完成資產調撥後，32%官方黃金儲備安置在倫敦，紐約與渥太華各自持有18.5%。調整之後，荷蘭大幅降低北美金庫存放佔比，將儲備更多轉向倫敦與本土，優化儲備在危機環境下的調用效率。

結語

法荷兩國央行的黃金搬遷操作，澄清了市場上“央行拋售黃金”的誤讀，本質是一場出於儲備安全考量的黃金資產大轉移。2022年海外外匯儲備凍結事件，深刻改變各國央行對儲備資產安全的評估標準，黃金實物存放地點，已經成為儲備管理中的關鍵考量項。荷蘭通過調整黃金存放分佈，降低北美存放比重，強化危機狀態下儲備流動性。

這一系列央行行為持續支撐黃金長期配置價值，也意味着全球官方黃金儲備的存放格局，還會持續發生變化，值得貴金屬投資者持續跟蹤各國央行後續動向。


現貨黃金日線圖

北京時間9月11日12:19 現貨黃金 報 4320.77 美元/盎司