週五（9月11日）亞歐時段國際油價展開回調，週四WTI油價一度漲超7.5%,目前油價回調跌幅3.5%左右交投於100.42附近。

本身美伊衝突中，由於美國的護航，以及海灣地區原油運輸的其他線路替代，同時疊加各國釋放原油儲備以及全球原油需求的降低，包括煉油廠緊缺導致的成品油緊缺導致原油擠壓，都指向油價上漲空間有限的緊平衡，但是近期胡塞美伊連續的交火增量讓油價短期快速爬升。

同時從籌碼的角度，週三的加速上漲和今天的大幅回調加速了多空籌碼的出清，追高資金和被軋空資金共同將短期油價上漲推向了情緒的最高點，之後隨着軋空資金和追高資金止損出局，止盈資金獲利了結，油價漲勢有望暫時歇。

中東地緣僵局持續，重塑全球原油供應鏈格局

自2026年2月美以聯合對伊朗發起軍事行動以來，原本計劃短期收尾的中東地緣衝突陷入長期僵局，6月達成的臨時協議迅速破裂，後續無任何外交突破，低烈度海上對峙持續上演。

這場圍繞霍爾木茲海峽的博弈深刻攪動全球原油供應鏈，疊加紅海局勢擾動、能源供需重構，推動國際油價中樞系統性上移，同時市場通過航運替代、產能調配、政策對沖逐步消化地緣風險，正在形成全新的供需平衡格局。

美國強力制裁護航航道，地緣壓制成效顯著

本輪博弈中，美國展現出極強的戰爭推進與極限制裁決心，通過軍事部署、海上封鎖、精準打擊多重手段，徹底改寫霍爾木茲海峽的能源流通格局。

衝突初期，伊朗憑藉海峽地緣優勢封鎖航道，掌控全球五分之一貿易油氣的運輸命脈，以此掌握談判籌碼，同時維持日均185萬桶的原油出口。

針對伊朗的地緣威懾，美國啓動全方位壓制策略，一方面加大波斯灣軍事部署，常態化護航海灣國家油氣運輸船隊，直接破解伊朗的航道封鎖能力；

另一方面實施嚴苛海上封鎖與新增制裁，精準打擊伊朗原油出口命脈。

一系列強硬舉措落地後，美國取得顯著成效，伊朗原油出口遭遇斷崖式下滑，截至2026年8月，伊朗日均原油出口量暴跌至25.5萬桶，近30天日均裝載規模僅20萬桶，相較戰前近乎停滯，直接加速伊朗經濟下行，國內物價飆升、加油站排隊擁堵等民生問題持續加劇。

與此同時，霍爾木茲海峽通航能力大幅修復，海灣國家原油外運量持續回暖，衝突高峯期非伊朗原油日均外運量僅30萬桶，9月已飆升至840萬桶，疊加替代航線運力補充，整體外運規模達1080萬桶，恢復至戰前三分之二以上水平，徹底瓦解了伊朗初期的地緣制衡優勢。

不過長期高強度軍事部署持續消耗美軍資源，戰事已耗費美國納税人超375億美元，造成18名美軍人員傷亡，也成為美國國內輿論與中期選舉的負面壓力。

伊朗軟硬雙重反制，堅守博弈底線

面對美國的極限施壓，伊朗並未妥協退讓，而是採取軍事抵抗+柔性政策調整的雙重策略持續反制。軍事層面，伊朗伊斯蘭革命衞隊持續發起海上對抗，近期在霍爾木茲海峽入口處打擊美軍“Saildrone Explorer”水面無人艇、捕獲美軍Dive-LD水下無人潛航器，多次警告將針對海峽內所有“敵對存在”實施打擊，同時持續襲擊駐有美軍的阿拉伯國家目標，堅決拒絕在海峽管控、核項目、地區武裝扶持等核心問題上讓步。

此外，伊朗正式劃定管控海區，範圍覆蓋東南部恰巴哈爾港周邊、阿曼灣、阿拉伯海及霍爾木茲海峽關鍵航道，未經伊朗許可駛入的船舶將面臨通航限制、港口及保險服務制裁，持續拿捏全球能源航運痛點。

政策層面，伊朗做出階段性戰術調整，宣佈臨時暫緩徵收外籍船舶10%能源運費附加費，並非衝突降級，而是通過柔性手段緩解短期航道緊張局勢、穩定區域航運基本盤，同時積極推廣能源運輸新航線，擺脱單一航道被封鎖的被動局面，為長期對抗保留戰略空間，市場也在持續評估其10月底前恢復附加費徵收的可能性。

胡塞武裝剋制施壓，紅海局勢可控未封航

作為伊朗核心地區盟友，也門胡塞武裝近期加快了行動節奏，為美伊局勢提供了巨大的變量，近期胡塞武裝針對沙特石油設施、紅海航運發起階段性打擊，重創沙特吉贊煉油廠，衝擊歐洲成品油供應體系，導致沙特經曼德海峽輸往亞洲的原油運力從6月日均340萬桶暴跌至8月12.8萬桶，9月小幅回升至70萬桶，持續擾動紅海—蘇伊士運河關鍵貿易通道。

但胡塞武裝官方明確表態，紅海及曼德海峽國際貿易與航行自由整體安全暢通，並未採取全面封航的極端手段，既配合了伊朗的對美製衡策略，又為自身保留外交與博弈餘地，避免局勢徹底失控，呈現出“有限施壓、不徹底封航”的博弈特徵。

全球航運格局重構，多元對沖地緣風險

當前全球能源航運格局已完成階段性重構，形成“主航道修復、替代航線補位”的多元體系。

霍爾木茲海峽雖未完全恢復戰前滿負荷運轉，通航量僅為戰前常態的10%，但在美國護航下商業運輸持續回暖，疊加各國開闢的繞行替代航線，有效對沖了主航道運力缺口。

同時，全球各國通過釋放戰略油氣儲備、調整能源需求、調配區域產能，持續緩衝地緣衝擊。

不過能源風險仍未消退，北半球冬季能源需求攀升、全球AI基建擴張推高電力能耗、化肥糧食等大宗商品聯動漲價，持續支撐能源價格高位。

油價中樞上移，市場逐步達成新供需平衡

整體來看，本輪美伊地緣衝突徹底終結了原油市場的低價穩態，油價中樞已係統性上移，布倫特原油再度突破100美元/桶，柴油等成品油價格創下歷史新高，持續輸入全球通脹壓力。

但隨着航運替代落地、供需自主調節、各國政策對沖，市場恐慌情緒逐步消退，極端單邊漲價行情難以持續。

在地緣衝突長期僵持、無明確勝負的背景下，原油市場已進入高波動、高溢價、弱平衡的新階段，供需兩端動態適配，逐步趨於新的穩態平衡。

北京時間16:45，WTI原油期貨連續現報99.98美元/桶。