最新通脹數據顯示，8月份物價環比漲幅超出市場預期，這大幅提高了美聯儲下週加息的可能性。美國柴油價格突破每加侖6美元創下歷史新高，也令局勢變得更加複雜。

美聯儲傾向於剔除波動劇烈的食品與能源價格，以此研判潛在通脹水平。8月核心CPI環比上漲0.3%，高於0.2%的市場預期；核心CPI同比上漲2.4%，與預期保持一致，較7月回落0.1個百分點。整體CPI方面，8月同比上漲3.4%，符合預期，環比上漲0.4%。



凱投資本北美首席經濟學家斯蒂芬·布朗表示：“8月核心CPI超預期上行，意味着美聯儲大概率將在下週啓動加息。”



據芝加哥商品交易所“美聯儲觀察工具”顯示，目前市場押注美聯儲在週三議息會議上加息的概率已經接近90%。

美聯儲官員將結合最新通脹數據，分析過去3個月、6個月以及12個月的物價走勢，以此判斷物價壓力是否正在緩解。圍繞通脹能否自行回落至2%目標、還是需要進一步加息，美聯儲內部本就存在分歧。週五公佈的這份通脹數據，將給克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克、達拉斯聯儲主席洛裏·洛根等鷹派官員提供有力支撐。兩位鷹派官員認為，通脹具備廣泛性，如果不進一步加息，通脹不會自行下行。

但這份數據，或許依然無法説服美聯儲理事克里斯·沃勒這類官員。沃勒上週曾表態：如果8月通脹降温，核心物價環比維持0.2%，他會支持下週維持利率不變。

沃勒在9月3日稱：“如果通脹持續向着2%的目標取得進展，我願意支持政策利率維持當前水平。但如果通脹數據火熱，我會考慮支持加息。在我看來，當前貨幣政策僅小幅抑制總需求，通脹只要出現小幅加速，就足以推動我支持收緊貨幣政策。”

美聯儲主席凱文·沃什上月表態稱，通脹水平依舊過高，除住房領域以外，利率並沒有對經濟借貸行為形成約束。他指出，6月、7月通脹雖出現階段性改善，但這還不足以讓他確信通脹正在持續回落。

RSM首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯表示：“6、7月通脹短暫緩和之後，8月通脹再度反彈，這為美聯儲大概率加息做好了鋪墊。”他預計，在下週加息之後，未來一年內美聯儲還將至少再加息兩次，以此推動通脹可信地迴歸2%目標。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯曾表示，若美聯儲重點關注的通脹指標——個人消費支出物價指數（PCE）月度讀數持續維持環比0.2%，就代表通脹正在降温。

美聯儲官員會結合CPI以及週四發佈的生產者物價指數（PPI），來推算PCE通脹的估算值。

資本經濟學的布朗估算，8月核心PCE環比上漲0.27%；即便後續對投資組合管理、軟件及配件價格統計口徑進行修正，該數據也不會出現明顯變動。不考慮統計修正，該估算意味着核心PCE同比將從7月的3.3%上升至3.4%。

布朗稱：“簡言之，核心PCE通脹正朝着錯誤的方向運行，這足以説服聯邦公開市場委員會中的中間派，例如理事克里斯·沃勒，支持下週加息。”

新一輪石油衝擊

過去一週油價大幅飆升，也在重塑美聯儲的政策博弈。

EvercoreISI央行策略與經濟主管克里希納·古哈表示：“當前政策層面的核心問題，已經不再是8月CPI能否印證夏季通脹改善；而是夏季的這點改善，是否足以讓美聯儲無視新一輪石油供給衝擊——本輪衝擊對柴油以及其他成品油的影響尤為突出。”

按照傳統政策邏輯，美聯儲通常會忽略油價衝擊，聚焦底層通脹走勢。但通脹已經連續五年半高於2%目標；疊加多輪衝擊接連來襲：關税、俄烏衝突、新冠疫情，美聯儲很難再繼續簡單無視能源漲價帶來的影響。

布魯蘇埃拉斯認為，面對戰爭引發的供給衝擊，美聯儲應當“拋棄教科書式的舊思路”。他表示，接連多輪供給衝擊持續時間已經足夠久，不能再簡單定性為暫時性衝擊。

他指出：“最優貨幣政策應當具備前瞻性。原本被視作短期衝突的局面已經持續7個月，性質已經發生改變，美聯儲需要做出理性的政策回應。”

不過，美聯儲觀察人士當中，依舊存在主張維持利率不變的陣營。

威爾明頓信託首席經濟學家盧克·蒂利在採訪中表示：“單看這份CPI報告，幾乎註定推動美聯儲9月加息。但我依舊認為經濟數據並不支持加息；從更廣義層面看，CPI數據並沒有顯示出由居民強勁消費需求催生的通脹問題。可以説，美聯儲幾乎把自己逼進了政策死衚衕。”