機構：金價抗跌計價了美聯儲與白宮之間的博弈風險，長期看漲底層邏輯仍在
2026-09-16 12:02:21
受持續通脹壓力推動，市場預期美聯儲將啓動加息，美債收益率一路上行，觸及近二十年高點，黃金市場隨之迎來持續拋售。不過德國商業銀行提出不一樣的判斷，儘管金價面臨賣盤壓制，但市場下方承接力量穩固，金價韌性值得關注。
德國商業銀行大宗商品研究主管阮秋蘭（ThuLanNguyen）在最新研報中分析，當前市場計價本週美聯儲加息概率約90%，另外，中東緊張局勢推高油價，進而抬升全球利率預期，不只是美國市場受到影響。在這樣的環境下，金價沒有出現更深幅度下跌，本身就值得市場留意。
阮秋蘭稱，黃金相對抗跌的表現，反映市場正在對沖美聯儲和特朗普政府之間即將到來的政策衝突。特朗普總統勝選將近兩年以來，一直積極遊説美聯儲下調利率，以此提振經濟，還啓動司法部相關調查，試圖更換貨幣政策委員會成員。她介紹，今年年初市場原本預期美聯儲會大幅降息，定價年內兩次降息，但美以與伊朗爆發衝突之後，全球能源供給受到顯著衝擊，通脹壓力再度抬升，市場預期發生劇烈反轉。
阮秋蘭表示，面對居高不下的通脹，美聯儲加息壓力持續加大，而特朗普總統已經放出狠話，如果美聯儲拒絕降息，將會採取極端舉措。雙方正面衝突幾乎難以避免，金融市場也越來越多地把這一項風險納入定價。她補充説，該行長期預警，來自白宮的強大政治壓力會威脅美聯儲獨立性。而美聯儲的政策困境，只有在政策目標和美國總統訴求互相沖突的時候，才會充分顯現。
她分析，這也解釋了為何美債收益率觸及近20年高位，美元依舊承壓，美元風險溢價在期權市場持續走高。
黃金本身不產生利息收益，利率上行會抬升持有黃金的機會成本，對金價形成壓制。但這家德國機構判斷，在今年年底之前，金價下行空間有限。德國商業銀行在7月下調黃金價格預測，將年末金價預期從此前6月預測的每盎司4800美元下調至4500美元。
阮秋蘭提到，該行長期看多黃金的觀點沒有改變，今年上半年推動金價上行的結構性因素依舊存在。美國政策的不確定性，讓市場對美元作為傳統避險資產的信心持續減弱，持續帶動實物黃金需求。與此同時，發達經濟體政府債務規模不斷膨脹，市場開始擔憂主權債券的長期安全性，黃金具備機構中立屬性、不存在違約風險，資產吸引力進一步提升。
綜合來看，當前黃金處於多空博弈的特殊階段。美債收益率走高、美聯儲加息預期，是壓制金價的空頭力量；而美聯儲獨立性受到政治挑戰、美元避險信用削弱、全球主權債務隱患，構成黃金的底層支撐，這也是金價能夠頂住拋售壓力保持韌性的關鍵。短期德國商業銀行下調金價目標，提示投資者不要盲目追高，但長期結構性利好沒有消失。後續美聯儲決議落地，以及白宮與美聯儲之間政策矛盾的演變，將會持續主導黃金與美元行情。
現貨黃金周線圖
北京時間9月16日12:01 現貨黃金 報 4327.67 美元/盎司
德國商業銀行大宗商品研究主管阮秋蘭（ThuLanNguyen）在最新研報中分析，當前市場計價本週美聯儲加息概率約90%，另外，中東緊張局勢推高油價，進而抬升全球利率預期，不只是美國市場受到影響。在這樣的環境下，金價沒有出現更深幅度下跌，本身就值得市場留意。
金價逆勢抗跌，背後是美聯儲與白宮的政策博弈
阮秋蘭稱，黃金相對抗跌的表現，反映市場正在對沖美聯儲和特朗普政府之間即將到來的政策衝突。特朗普總統勝選將近兩年以來，一直積極遊説美聯儲下調利率，以此提振經濟，還啓動司法部相關調查，試圖更換貨幣政策委員會成員。她介紹，今年年初市場原本預期美聯儲會大幅降息，定價年內兩次降息，但美以與伊朗爆發衝突之後，全球能源供給受到顯著衝擊，通脹壓力再度抬升，市場預期發生劇烈反轉。
阮秋蘭表示，面對居高不下的通脹，美聯儲加息壓力持續加大，而特朗普總統已經放出狠話，如果美聯儲拒絕降息，將會採取極端舉措。雙方正面衝突幾乎難以避免，金融市場也越來越多地把這一項風險納入定價。她補充説，該行長期預警，來自白宮的強大政治壓力會威脅美聯儲獨立性。而美聯儲的政策困境，只有在政策目標和美國總統訴求互相沖突的時候，才會充分顯現。
她分析，這也解釋了為何美債收益率觸及近20年高位，美元依舊承壓，美元風險溢價在期權市場持續走高。
短期金價下調目標，長期看漲底層邏輯並未消失
黃金本身不產生利息收益，利率上行會抬升持有黃金的機會成本，對金價形成壓制。但這家德國機構判斷，在今年年底之前，金價下行空間有限。德國商業銀行在7月下調黃金價格預測，將年末金價預期從此前6月預測的每盎司4800美元下調至4500美元。
阮秋蘭提到，該行長期看多黃金的觀點沒有改變，今年上半年推動金價上行的結構性因素依舊存在。美國政策的不確定性，讓市場對美元作為傳統避險資產的信心持續減弱，持續帶動實物黃金需求。與此同時，發達經濟體政府債務規模不斷膨脹，市場開始擔憂主權債券的長期安全性，黃金具備機構中立屬性、不存在違約風險，資產吸引力進一步提升。
結語
綜合來看，當前黃金處於多空博弈的特殊階段。美債收益率走高、美聯儲加息預期，是壓制金價的空頭力量；而美聯儲獨立性受到政治挑戰、美元避險信用削弱、全球主權債務隱患，構成黃金的底層支撐，這也是金價能夠頂住拋售壓力保持韌性的關鍵。短期德國商業銀行下調金價目標，提示投資者不要盲目追高，但長期結構性利好沒有消失。後續美聯儲決議落地，以及白宮與美聯儲之間政策矛盾的演變，將會持續主導黃金與美元行情。
現貨黃金周線圖
北京時間9月16日12:01 現貨黃金 報 4327.67 美元/盎司
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