自今年年初美伊衝突爆發以來，駕車民眾始終密切關注加油站油價。雖然無鉛汽油尚未突破歷史最高紀錄，但柴油行情已經徹底失控，當地時間週三（9月16日）柴油價格觸及每加侖6.31美元的歷史峯值。這一價格節點，是柴油持續漲價過程中又一個嚴峻的里程碑。

眾多經濟學家與供應鏈專家警示，運輸行業最先承受柴油高價衝擊，而這股成本壓力終將傳導至幾乎所有商品，推高全社會物價水平。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）也在議息會後提及煉油裂解價差，將其視作推升通脹、促使美聯儲加息的重要因素。

柴油是經濟基礎原料，成本壓力層層滲透至終端消費

TradeStation集團全球市場策略主管戴維·拉塞爾（David Russell）表示，柴油是經濟體中通用性最強的實體生產原料。貨運企業最先受到衝擊，若柴油持續維持歷史高位，普通消費者與各類企業都將陸續承受損失。諾福克南方鐵路首席商務官在週二摩根士丹利會議上提到，加利福尼亞州的柴油價格已經達到每加侖8美元。


圖：超低硫柴油 ULSD 零售價格周度行情圖（美元/加侖）

美國便利店協會媒體與戰略溝通副總裁傑夫·倫納德（JeffLenard）表示，當前推高油價的不只是原油，柴油運輸成本才是關鍵。把燃油運送至加油站產生的運費，持續抬升零售油價。他説，運輸成本上漲會讓每加侖燃油售價再增加數美分，按比例收取的刷卡手續費，也會隨油價上漲同步增加。目前零售商大多自行消化新增成本，零售毛利率被壓縮約15美分每加侖，這一數值基本等同於零售商原本的淨利潤空間。

高價柴油的影響不止於燃油本身，便利店中的零食、飲料等商品依靠柴油貨車運輸，運費上漲抬高貨品上架成本。Costco已經出台限購政策，限制會員採購機油的數量。Ship4wd首席執行官卡米特·格利克（CarmitGlik）表示，柴油的影響往往要滲透到各類商品後才被大眾留意，貨運費率、農機作業、食品配送、家庭供暖都離不開柴油，價格上漲的傳導存在滯後性。消費者會在幾周後，從生鮮價格、配送費上感受到壓力，這和汽油價格即時影響車主的特點截然不同。

多行業接連承壓，冬季取暖用油或將大幅漲價

戴維·拉塞爾分析，卡車司機是最先受損的羣體，大量個體經營者難以快速應對成本上漲，小型從業者可能被迫退出市場，運力收縮會進一步推高運費，整個傳導過程並非簡單線性變化。他還表示，航空煤油性質與柴油相近，冬季出行的旅客會面臨更高的機票價格，家裝等各類卡車運輸服務的費用也會同步上漲。

全美能源援助主管協會執行董事馬克·沃爾夫（Mark Wolfe）表示，如果油價維持現有水平，今年冬季家庭取暖油支出或將上漲31%。取暖油和柴油原料同源，價格走勢高度綁定，美東北部大量家庭依靠取暖油過冬。他説，普通家庭會遭遇三重壓力：取暖油、汽油，以及所有商品配送帶來的附加成本，中低收入家庭的生活負擔會顯著加重。該機構正在遊説國會增加取暖補助資金，但國會休會至11月，相關提案落地希望渺茫。本次超強厄爾尼諾現象有望讓東北部氣温高於常年，或成為緩解壓力的唯一利好。

供給瓶頸推升柴油行情，煉油產能才是核心矛盾

供應鏈軟件企業Infios首席供應鏈策略師史蒂夫·布洛（SteveBlough）表示，多重因素共同催生本輪柴油漲價風暴，墨西哥灣煉油產能縮減、俄烏衝突造成俄羅斯原油產出受限，疊加沙特輸油管道遇襲，多重利空集中爆發。

丹佛大學供應鏈管理副教授傑克·巴芬頓（JackBuffington）表示，原油價格大體平穩，柴油暴漲根源並非原油，而是全球煉油產能不足。波斯灣與紅海的原油流通受阻，但俄羅斯與中東煉油產能受損帶來的影響更為嚴重，全球可用煉油設施幾乎滿負荷運轉，部分產能處於停工檢修狀態，形成硬性供給瓶頸。即便全球衝突立刻平息，油價也難以快速回落，預計至少一年以上才有可能回到每加侖4美元的水平。

貨運巨頭J.B.亨特首席財務官布拉德·德爾科（BradDelco）表示，當前燃油波動幅度前所未有，柴油高價格帶來至少1000萬美元的經營阻力，企業預警盈利下滑。農業、建築、公共交通、食品分銷行業都會受到衝擊，農機、工程設備高度依賴柴油，部分合同定價固定，企業利潤會被持續擠壓。當然市場之中也存在受益方，煉油企業的裂解價差擴大，部分大型運輸商可以鎖定批發柴油，按零售價收取附加費，獲得結構性收益。

結語

當前柴油危機的走向，取決於霍爾木茲海峽擾動以及俄羅斯煉油設施問題的持續時間。美國煉油廠開工率已經接近上限，缺少緩衝空間來應對新一輪供給衝擊。摩根大通分析師坦言，自美伊衝突爆發以來，市場已經失去基準預判，很難建立完整的行情推演模型，供給中斷長期化的可能性持續上升。戴維·拉塞爾（David Russell）認為當下更偏向雙輸格局，高柴油帶來的通脹壓力持續困擾美國經濟，也將繼續左右美聯儲的政策選擇。