週一（9月21日）歐洲時段，歐元兑美元窄幅波動，當前匯價微幅下跌，交投於1.1475附近。

丹斯克研究團隊指出，歐元兑美元上週五在1.15下方整固，因歐洲收益率走高。歐洲利率上週五上漲，呈熊市趨平走勢，由能源價格上漲與法國主權風險急劇惡化共同驅動。德國2年期國債收益率上漲5至6個基點至3.28%，10年期上漲5個基點至3.52%。

通脹預期：歐元區消費者預期在3%附近穩定，歐洲央行或邊際解讀為鷹派

歐元區方面，歐洲央行最新消費者調查顯示，通脹預期在8月出現小幅回升。1年期通脹中值預期升至3.0%，3年期中值預期則升至2.9%。自5月以來持續下行的預期趨勢，如今似乎在3%附近趨於穩定。這一變化具有政策含義：下行趨勢的結束，可能被歐洲央行在邊際上解讀為偏鷹派信號。

此前市場與決策者普遍關注通脹預期持續回落帶來的寬鬆空間，而當前穩定在3%水平，意味着價格壓力並未如預期般快速消退。歐洲央行或因此獲得進一步緊縮的依據，尤其是在評估中期通脹路徑時，會更謹慎對待過早轉向寬鬆的風險。

不過，幅度預計有限，因為預期僅是穩定在3%附近，而非出現加速上行。

整體來看，這一數據強化了“通脹粘性”敍事，為10月政策會議增添了鷹派砝碼，但尚不足以觸發大幅加息預期的全面重定價。

市場將繼續觀察後續調查與實際通脹數據，以確認這一穩定是否具有持續性。

關鍵數據：9月初步PMI是本週焦點，製造業動能受關注

本週最關鍵的數據發佈是週三多數主要經濟體公佈的9月初步採購經理人指數（PMI）。

歐元區數據尤其值得關注，因為夏季以來經濟已展現出較為強勁的增長勢頭，這使得歐洲央行在收緊貨幣政策時擁有更大操作空間。

當前市場焦點集中在增長動能是否進一步增強，尤其是製造業板塊的表現。製造業此前長期疲軟，若最新PMI顯示該領域出現明顯改善，將強化歐元區經濟復甦的廣度與可持續性。

強勁的PMI讀數可能推高市場對歐洲央行10月進一步緊縮的預期，從而為歐元提供支撐；反之，若數據揭示動能減弱或服務業與製造業分化加劇，歐元則可能面臨下行壓力。PMI作為領先指標，直接反映企業實際經營活動，其結果往往能迅速影響匯率與利率預期。

因此，本週PMI數據成為歐元走勢的核心催化劑，市場將密切關注歐元區綜合PMI以及製造業分項是否突破關鍵閾值，以評估政策路徑與歐元中期方向。

德國政治：默茨兩場地區選舉落敗，政治風險溢價敍事強化

德國方面，總理默茨領導的基民盟在週日舉行的兩場地區選舉中遭遇明顯失利。初步結果顯示，該黨在梅克倫堡-前波美拉尼亞州得票率降至4.9%，未能跨過5%的議會門檻；在柏林州的得票率則為18.8%。

與此同時，極右翼德國選擇黨在梅克倫堡-前波美拉尼亞州以38.2%的得票率領先社民黨的35.5%，儘管其他政黨已明確排除與其聯合組閣，使其難以進入政府。左翼黨則以25.7%的得票率贏得柏林州選舉。默茨本人將東北部州的結果稱為“災難”，但同時表示將繼續擔任總理並推進既定改革議程。

此次選舉失利進一步加大了對默茨的政治壓力，提高了總理更迭的可能性，並強化了市場中緩慢積累的政治風險溢價敍事。

不過，聯邦層面聯盟破裂目前看來仍不太可能發生。政治不確定性的上升，可能在邊際上增加歐元的風險溢價，尤其是在投資者評估德國政策穩定性與改革推進速度時。

短期內，這一因素或對歐元構成一定心理壓制，但尚未成為主導匯率的核心驅動。

總結

當前歐元兑美元交投於1.15下方，歐洲收益率因能源價格與法國主權風險走高。歐元區通脹預期在3%附近穩定，可能被歐洲央行邊際解讀為鷹派。週三9月初步PMI是本週焦點，歐元區尤其受關注，因夏季強勁增長使歐洲央行更容易收緊。德國默茨在兩場地區選舉中落敗，政治風險溢價敍事強化，但聯邦聯盟破裂仍不太可能。後續需關注PMI數據、法國主權風險演變、德國政治進展，以及歐洲央行10月緊縮定價。1.15是短期阻力，若PMI強勁且政治風險緩解，歐元可能突破；若政治壓力加大或PMI疲軟，歐元可能承壓。


（歐元兑美元日線圖，）

北京時間15:18，歐元兑美元報1.1471/72。