聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩萊姆（Alberto Musalem）週一（9月21日）在接受採訪時表示，美聯儲可能仍需進一步加息以控制通脹，並警告稱若缺乏額外的政策約束，18個月後通脹仍大幅高於2%目標的可能性，要大於回落至目標的可能性。

他將當前3.75%至4.00%的政策利率描述為“仍偏寬鬆”，暗示當前設置可能仍在刺激經濟而非抑制經濟。此番言論在本月加息後僅數日發佈，進一步強化了美聯儲內部的鷹派基調。

政策利率仍偏寬鬆，加息空間依然存在

穆薩萊姆將本月加息25個基點後3.75%至4.00%的政策利率區間明確描述為仍處於“偏寬鬆一側”，意味着當前設置可能還在為經濟提供額外刺激，而非真正施加約束。

他指出，消費和投資正以健康而強勁的步伐持續增長，內需動能保持穩固，而通脹風險則因地緣政治緊張、供應鏈擾動等多種因素而上升。

這一判斷暗示，在政策真正轉為限制性之前，仍有可觀的加息空間。

他進一步表示，若缺少進一步的政策約束，通脹在18個月後仍大幅高於2%目標的可能性更大，央行有必要繼續調整立場以防止高通脹固化。

通脹壓力來源廣泛，商品衝擊已從原油擴展至基本金屬

穆薩萊姆將當前的商品衝擊從原油擴展至銅等基本金屬，這一表述顯著拓寬了近期由中東能源衝擊主導的通脹敍事。

他強調，即便完全剔除供給相關因素，基礎通脹仍然過高，高達3%左右。企業聯繫人告訴他，他們正計劃將價格提高至接近這一水平，以應對成本壓力。

企業報告顯示，燃料、其他原材料、運輸、保險以及熟練勞動力等非勞動力投入成本均大幅上升。

他明確指出，有充分證據表明通脹仍是當前美國經濟面臨的主要問題，政策必須對此作出持續回應。

勞動力市場並非通脹來源

穆薩萊姆表示，勞動力市場狀況目前在充分就業附近保持穩定，工資增長與就業供需基本匹配，並未對通脹壓力構成顯著貢獻。

他將當前情況與此前工資驅動型通脹動態明確區分開來。

這一判斷意味着，通脹壓力主要來自需求持續強勁與供給端反覆出現的衝擊，而非勞動力成本的推動。

因此，貨幣政策需要同時應對需求側過熱與供給側反覆擾動兩方面的力量，避免將問題簡單歸因於就業市場。

加息節奏偏好：宜早宜小，不宜晚宜大

在進一步緊縮的節奏上，穆薩萊姆明確表示傾向於“更早、增量式”加息，而非等待之後採取“更晚、更大幅度”的行動。

他認為，較早採取較小步驟的政策調整，可能比延遲後集中大幅加息造成更小的經濟擾動，有助於平滑對增長和就業的衝擊。

此番言論發佈前，美聯儲上週一致決定將基準利率上調25個基點，為三年多來首次加息。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）稱此舉是“移除一定程度的政策寬鬆”，與穆薩萊姆的判斷形成呼應。

市場定價與政治時間表

投資者目前預計，從現在到明年4月的五次美聯儲會議中，將有三次25個基點的加息，其中10月會議加息的概率大致為五成。

值得注意的是，10月會議恰在美國中期選舉前夕，這使得貨幣政策與政治日程的交織成為市場高度關注的焦點。

此外，有機構觀點認為，市場正在低估全球加息週期的整體規模，穆薩萊姆的言論與這一判斷形成呼應，進一步強化了市場對後續緊縮路徑的重新定價。

編輯總結

穆薩萊姆的表態清晰傳遞出美聯儲對通脹持續性的高度警惕，強調當前利率水平尚未形成足夠約束，並傾向於通過較早、漸進方式繼續收緊。通脹同時受到強勁需求與擴大化商品衝擊的推動，而勞動力市場並未成為主要推手。

這一立場與近期美聯儲加息及部分官員言論一致，顯示政策路徑仍偏向進一步收緊，市場對後續加息節奏與終端利率的定價或將繼續調整。

【常見問題解答】

問：穆薩萊姆為什麼認為當前利率仍偏寬鬆？

答：他判斷3.75%-4.00%的區間尚未高到足以限制經濟活動，消費和投資仍保持健康強勁增長，因此政策可能仍在提供刺激而非抑制。

問：通脹壓力具體來自哪些方面？

答：除原油外，衝擊已擴展至銅等基本金屬；即便剔除供給因素，基礎通脹仍約3%。企業計劃提價接近這一水平，燃料、原材料、運輸等成本全面上升。

問：勞動力市場對通脹有何影響？

答：目前就業市場在充分就業附近穩定，工資與供需匹配，並非通脹主要來源。壓力更多來自需求強勁與供給衝擊，而非勞動力成本推動。

問：為什麼偏好“更早、更小”的加息節奏？

答：較早採取增量式加息比延遲後大幅調整對經濟擾動更小，有助於平滑對增長和就業的影響，同時給政策傳導留出時間。

問：市場目前如何定價後續加息？

答：投資者預計到明年4月前五次會議中有三次25基點加息，10月概率約五成。10月會議臨近中期選舉，政策與政治因素交織受關注。