週三（9月24日）的黃金市場，經歷了一場不折不扣的“風暴”。現貨金價下跌逾1.7%，收報每盎司4286.85美元，盤中一度觸及4274.76美元，創下9月17日以來的最低水平。12月交割的美國期金同樣未能倖免，收盤下跌1.3%，報4318.40美元，這是多重利空因素共振的結果，其核心推手正是美聯儲日益強硬的貨幣政策信號。週四（9月24日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於4289.53美元/盎司。

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant指出：“美元走強給黃金帶來了壓力。美聯儲在FOMC會議後的表態相當鷹派，市場預期今年年底前至少還會再加息一次。”

美聯儲鷹派聲浪一浪高過一浪，加息預期急速升温

上週美聯儲完成了自2023年以來的首次加息，將利率區間上調至3.75%-4.00%。然而，真正讓市場感到寒意的是加息之後美聯儲官員們密集釋放的鷹派信號。

芝加哥聯儲主席古爾斯比明確表示，美聯儲可能需要將當前的能源衝擊視為通脹持續的根源，而不是指望它會自行消退。

里奇蒙聯儲主席巴爾金和波士頓聯儲主席柯林斯也紛紛表態，鑑於對通脹的持續擔憂，支持美聯儲進一步加息。美聯儲理事巴爾更是直言，上週的加息是“重新校準”短期借貸成本的重要一步，未來可能還需要進一步收緊政策。

市場的反應迅速而劇烈。根據芝商所的FedWatch工具，數據公佈後市場預計美聯儲10月至少加息25個基點的概率飆升至約70%，較公佈前的53%大幅攀升。交易員對12月加息的概率預期更是高達95%。加息預期的急劇升温，直接削弱了黃金作為無息資產的吸引力——當投資者可以從生息資產中獲得更高的回報時，持有黃金的機會成本就變得愈發高昂。

美元指數衝破101大關，黃金遭遇“雙重暴擊”

美元走強是壓垮金價的另一根稻草。週三，美元指數上漲0.58%，盤中一度觸及101.23，創下7月29日以來的最高水平。標普全球公佈的美國9月綜合PMI產出指數初值從8月的56.0升至58.4，為2021年7月以來最高，受新訂單大增推動，強勁的經濟數據進一步為美元提供了支撐。

Brown Brothers Harriman全球市場策略主管Elias Haddad的總結極為精準：“目前的題材是利率。推動美元走高的是上週美聯儲鷹派加息的後續影響，這令美元重新獲得了一些上漲動能。”

美元走強對黃金形成了雙重打壓。一方面，以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者而言變得更加昂貴，直接抑制了海外需求；另一方面，美元資產收益率的提升吸引資金從黃金市場流出，轉向美債等替代資產。10年期美債收益率週三上漲14.1個基點，報5.108%，盤中一度觸及5.135%，創下2007年7月以來的最高水平。兩年期與10年期公債收益率差收窄至16.9個基點，為2025年2月以來最平。收益率曲線的平坦化，反映出市場對通脹壓力和貨幣政策持續收緊的深切憂慮。

中東火藥桶再度引爆，油價飆升

地緣政治因素在這場金價下跌中扮演了一個頗為“反常”的角色。美國總統特朗普週二在聯合國大會上警告稱，他可能會“徹底摧毀”伊朗。伊朗總統佩澤希齊揚隨即在同一個講台上回應，德黑蘭絕不會向美國的壓力屈服。雙方的針鋒相對讓市場此前對和平談判的樂觀預期迅速降温。

布倫特原油期貨週三收盤大漲3.86%，報每桶103.08美元。表面上看，中東局勢緊張應當提振黃金的避險需求，但當前市場邏輯的運轉方式已經發生了變化。自2月下旬美以對伊朗開戰以來，黃金價格與油價幾乎呈現反向走勢——能源價格上漲引發對通脹和央行收緊貨幣政策的擔憂，加息預期升温反過來拖累金價。

短期承壓格局難改，但中長期牛市根基未動

短期來看，黃金面臨的壓力不容小覷。美聯儲官員的鷹派立場短期內難以逆轉，加息預期仍在持續強化，美元強勢格局也尚未出現鬆動跡象。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美聯儲官員的言論以及這些言論對利率、債券收益率和美元的影響，正在為短線交易員提供主要方向。

技術面上，55日均線（目前在4287沒有）已成為多空雙方爭奪的關鍵陣地。100日移動均線位於4312美元附近，如果不能快速收復該位置，則增加跌破55日均線的可能性。分析師警告，黃金或多次測試55日均線支撐，跌破則可能下探至4200美元附近。但若資金持續迴流，則可逐步確定行情止跌反彈。

然而，如果將視線拉長，情況則截然不同。多家國際頂級機構仍維持對黃金的長期看漲展望。高盛將其對2027年底的黃金目標價維持在每盎司5400美元不變，較當前價格上漲空間仍有約23%。瑞銀預測，到2026年12月金價將達到4600美元，到2027年9月達到5400美元。

支撐這些樂觀預測的底層邏輯並未因短期利率波動而改變。全球財政赤字持續上升、美元信用弱化趨勢加劇、各國央行戰略性購金需求旺盛，這些結構性因素為黃金提供了堅實的底部支撐。中信建投證券在其最新研報中指出，黃金的短週期波動主要受流動性和私人部門倉位影響，但中長期趨勢更多取決於美國財政信用、全球貨幣體系變化和央行儲備多元化。金價開啓第二輪趨勢性上漲的斜率，需等待美聯儲實質性寬鬆的確認。

暴風雨中，黃金的“避風港”屬性何去何從？

當前的黃金市場，正處於短期利率壓力與長期信用憂慮的激烈博弈之中。加息預期的升温、美元的強勢以及油價的傳導效應，共同構成了一股強大的短期壓制力量。但與此同時，美國債務規模的持續膨脹、全球去美元化浪潮的推進以及央行購金的堅定步伐，又為黃金築牢了中長期的價值基石。

對於投資者而言，短期需要密切關注美聯儲後續經濟數據的走向，尤其是通脹是否出現實質性回落，以及美債長端收益率能否從5%附近的高位回落。FxPro首席市場分析師亞歷克斯·庫普西凱維奇的觀點或許值得深思：在美聯儲加息帶動金價下行的大背景下，反而可能創造配置黃金的絕佳時機。短期利率邏輯主導金價波動，但地緣博弈和鉅額債務等中長期因素，始終為黃金提供着底層支撐。

本交易日重點關注中美領導人峯會相關消息，關注美聯儲官員講話和美國初請失業金人數變動。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:00，現貨黃金現報4289.94美元/盎司。